¿Cuáles son las claves de la bolsa hoy? ¿Qué podemos esperar de los mercados esta semana? Consulta en nuestra agenda económica cuáles son las claves más importantes del día y de la semana.
Vídeo: ¿Qué podemos esperar de la bolsa?
Claves económicas del día
Las bolsas europeas descontarán hoy con subidas el “alivio arancelario” que abre esta nueva fase. Por una parte, es la primera señal de atención de Trump a la reacción de los mercados; por otra, la pregunta es si realmente cambia la confianza mientras extiende el proceso de negociaciones durante el segundo trimestre del año.
A pesar del repunte de los mercados, el nivel de incertidumbre sigue históricamente elevado. Se mantienen algunos aranceles (comentado anteriormente) y los bonos largos americanos siguen bajo presión. En esta etapa de “configuración” de la nueva estructura comercial global, la dificultad para estimar el impacto final a la baja sobre el crecimiento y al alza sobre la inflación, mantendrá la preferencia por activos con un bajo perfil de riesgo.
Hoy comienzan las referencias de precios en China y EE.UU. Son datos de marzo, demasiado tempranos. Los primeros anuncios de aranceles que elevaron las alarmas fueron a comienzos de marzo; mientras la escalada se ha producido en abril, por lo que habrá que esperar meses para ver su impacto en precios finales. De ahí la importancia de los indicadores adelantados de confianza y componentes de precios (como el Índice de Conf. Consumidora de la Univ. de Michigan el viernes). Dicho esto, hoy el IPC americano puede moderarse hasta +2,5% a/a (-0,3 pp) y una décima la Subyacente (+3,0%). Esta madrugada China sigue en deflación (IPC -0,1%).
En resumen, sesión de recuperación de las bolsas. A pesar de ello, la confianza sigue alterada, la visibilidad sobre el desenlace arancelario es limitada y los riesgos geoestratégicos siguen elevados. Por tanto, se mantiene la presión sobre los bonos a largo americanos y tras un respiro temporal, sobre las bolsas. Los guidance de la temporada de resultados darán más luz sobre la confianza inversora a corto plazo.
Claves económicas de la semana
La semana pasada se disiparon todas las dudas… y también se esfumaron casi todas las esperanzas a corto plazo
Trump materializó casi el peor escenario entre los que barajaba. Parafraseando a Churchill, la creativa fórmula inventada para calcular el arancel que aplicará a cada país es al conocimiento económico lo que la música militar es a la música. Su política arancelaria altera las relaciones comerciales globales, afectando a todos… excepto, sorprendentemente (o no), a Rusia, Bielorrusia, Cuba y Corea del Norte. Resulta imposible extraer conclusiones racionales de medidas irracionales, pero eso no exime a nadie de reaccionar rápidamente en base al sentido común: protegerse ante aquello que no se comprende, pero deteriora seriamente el contexto (menos PIB y más inflación, para resumirlo). Puede revertir a contractivo el actual ciclo económico expansivo global, que se habría extendido generosamente. Las bolsas cayeron a plomo, jueves y viernes pasados por esta digestión de realidad derivada de la guerra comercial iniciada por EE.UU. Y tiene sentido, en nuestra opinión.
La clave de esta semana será aceptar e interiorizar que el contexto se ha deteriorado brusca y repentinamente, así que proteger es la prioridad.
No es momento para debatir sobre la probabilidad de una rectificación de las medidas arancelarias que permitiera que las bolsas rebotasen enseguida. Porque no analizamos ningún proceso de reflexión serio, sino que sufrimos las consecuencias de decisiones personales que son resultado de un profundo desconocimiento de los fundamentos económicos más básicos. Desde hace semanas venimos insistiendo en 2 ideas-fuerza:
(i) Una guerra comercial no es un proceso de suma cero, sino que todas las partes pierden en mayor o menor medida.
(ii) Reducir riesgos es una gran idea, tal y como insistimos (más aún) en nuestro Informe de Estrategia de Inversión Semanal del 31 marzo.
Aunque esto ya lo hemos ejecutado (redujimos exposición a riesgo un -10% lineal a todos los perfiles de clientes el 24 marzo), ese fue un movimiento preventivo ante lo que considerábamos probable sucedería, como efectivamente terminó sucediendo el jueves pasado: imposición de medidas arancelarias que ponen en riesgo el actual ciclo económico expansivo.
Por eso aplicamos desde hoy una reducción de exposición a riesgo de cierta profundidad: desde el rango Defensivo 20%/Agresivo 70% hasta 0%/40%, puesto que creemos que el daño de esta guerra arancelaria será semiestructural o estructural, imposible de revertir/reparar en el corto plazo (i.e, en menos de, digamos, 3 meses) y, por tanto, un perfil Conservador no debería asumir ningún riesgo de pérdida (0% exposición vs 20% anterior), mientras que ningún perfil, ni siquiera el más Agresivo, debería tener una exposición igual o superior al 50% (bajamos hasta 40% desde 70%). Ofrecemos el detalle completo de la escala de exposiciones revisadas y efectivas desde hoy en la pág.3 de este informe.
En cuanto a lo accesorio de la semana, lo más relevante será el Índice de Confianza de la Universidad de Michigan del viernes, que fue el primer indicador adelantado americano en alertar el 14 marzo de que algo serio estaba cambiando al retroceder desde 64,7 hasta 57,9… revisado hasta 57,0 unos días después y que se espera retroceda hasta 54,0 en su registro de abril del viernes. Y veremos cómo salen sus componentes de inflación, ahora en +4,9% a 1 año y +3,9% a 5/10 años… Complementariamente, hoy saldrá el Sentix de la UEM (Confianza del Inversor) probablemente retrocediendo bastante, mientras que el jueves una inflación americana de marzo que podría suavizarse algo (+2,6% vs +2,8%), y que será casi ignorada porque las repercusiones sobre la inflación tardarán al menos 2 meses en llegar.
En definitiva:
(i) Lo esencial: reducir exposición a riesgo.
ii) Lo accesorio inmediato: la Confianza de la Univ. de Michigan el viernes.
En situaciones como estas, “preocuparse” debe llevar a “ocuparse” y reaccionar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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