Principales citas macroeconómicas Para dar comienzo a la semana conoceremos el PMI en la Eurozona y en Estados Unidos
Para dar comienzo a la semana conoceremos los datos preliminares del PMI en Eurozona: compuesto (50e vs 50,2 anterior), manufacturero (47,6 anterior y 46,3e), de servicios (50,6 anterior y 50,6e); en Francia: compuesto (45,1 anterior y 47,7e), manufacturero (45,8 anterior y 47,0e), de servicios (45,3 anterior y 47,8e); en Alemania: compuesto (50,4 anterior y 50,2e ), manufacturero (46,0e vs 46,5 anterior), de servicios (52,0e vs 51,0 anterior); en Reino Unido: compuesto (50,5 anterior y 50,4e), manufacturero (46,9 anterior y 46,7e), de servicios (51,0 anterior 51,4e) del mismo mes. También, en España, se divulgará los datos hipotecaros interanual de total préstamos (+44,9% anterior) y aprobaciones (+30,0% anterior) de enero.
Para concluir, EE.UU. también dará a conocer los datos preliminares del PMI: compuesto (51,6 anterior y 50,2e), manufacturero (52,7 anterior y 51,0e), de servicios (51,0 anterior 49,5e) de marzo.
Mercados financieros Apertura al alza (futuros Eurostoxx +0,6%), apoyados por los avances en los futuros americanos
Apertura al alza (futuros Eurostoxx +0,6%), apoyados por los avances en los futuros americanos (+0,8%) ante la expectativa de que los aranceles de Trump (Día de la Liberación, 2-abril) no sean tan agresivos (aranceles recíprocos sí, pero no específicos adicionales a sectores).
A nivel político, se mantiene la tensión en Turquía tras el arresto del principal opositor a Erdogan (caída de la lira, medidas para frenar los retrocesos de las bolsas: prohibición de posiciones cortas, condiciones más suaves para recomprar acciones), mientras que Canadá convoca elecciones anticipadas para el 28 de abril.
La atención de los mercados se centrará hoy en los datos preliminares de los PMIs de marzo a nivel global (Japón, Europa, EE.UU., UK) que ofrecerán una visión actualizada sobre la actividad económica. Ya hemos conocido los de Japón, con un tono débil: manufacturero 48,3 (vs 49 anterior), servicios 49,5 (vs 53,7 previo) y compuesto 48,5 (vs 52 anterior). Los datos de la Eurozona podrían mejorar ligeramente los del mes anterior, aunque manteniéndose las manufacturas en contracción y los servicios en ligera expansión, mientras que en el caso de EE.UU. podríamos ver cierto deterioro en manufacturas y estabilidad en servicios, ambos en zona de expansión.
Asimismo, en EE.UU., esta semana conoceremos la confianza consumidora del Conference Board (martes, con presión adicional a la baja esperada), el PIB 4T24 final (jueves, con una revisión al alza moderada esperada +2,5%e vs +2,3% anterior), datos de ingresos y gastos personales y deflactor del consumo privado subyacente (viernes, la medida de inflación preferida de la Fed, donde se espera un aumento mensual del +0,3% y una tasa interanual del +2,7% vs +2,6% anterior). Estos datos podrían ser relevantes para confirmar o ajustar las expectativas sobre futuras bajadas de tipos.
En la Eurozona, estaremos atentos a la publicación de los IPCs preliminares de marzo en España y Francia (viernes), así como la encuesta de expectativas de inflación del BCE a 1 y 3 años. En Alemania, se conocerán tanto el dato de confianza empresarial IFO (martes) como del consumidor GfK (viernes). En Reino Unido, cita con la publicación del IPC de febrero (miércoles), donde se espera una moderación.
En Asia, las miradas estarán puestas en Japón, donde se publica el IPC general y subyacente de Tokio (viernes).
Por último, en el plano empresarial, destacan los resultados de H&M (jueves) y Atrys Health (viernes), además del Capital Markets Day de Laboratorios Rovi (martes).
En cuanto a nuestra Visión de Mercado, hemos presentado la actualización de la misma. Aprovecharíamos las caídas acumuladas -10% en EEUU para incrementar posiciones a medio plazo, en la medida en que consideramos que el mercado recoge sólo el impacto negativo a corto plazo de las políticas de Trump (aranceles, DOGE) pero no su potencial impacto positivo a medio plazo (refuerzo de las manufacturas americanas, mayor eficiencia) ni el efecto positivo que podrá tener la implementación de otras de sus políticas (reducción de impuestos, desregulación).
Por su parte, las bolsas europeas podrían tomarse cierto respiro después del buen inicio de año que las ha llevado a nuevos máximos y a la espera de la concreción del plan de incremento de gasto en defensa europea e infraestructuras alemanas, y ante el previsible incremento de volatilidad, teniendo en cuenta el previsto anuncio de aranceles recíprocos el 1-abril.
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Análisis fundamental de la sesión anterior
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Análisis de empresas Amper, Técnicas Reunidas y Promotoras protagonizan las noticias empresariales
AMPER. Entrevista CEO en Europa Press.
1-. Amper podría invertir entre 100/200 mln eur en compañías de Defensa.
2-. El foco estaría en adquirir participaciones que permitan tomar el control y consolidar.
3-. Esperan cerrar una operación en 2S 25 y posiblemente una segunda y otras dos en 2026.
4-. En el caso de invertir en compañías de menor tamaño, Start-Ups y Pymes, tomarían menos de un 25% del capital para que no pierdan su condición de Pymes.
Valoración:
1-. Recordamos que el Plan Estratégico 2023/26e de Amper incluía una parte de operaciones inorgánicas. Creemos que Amper está actualmente más preparada para acometer operaciones corporativas una vez que haya mejorado su estructura financiera, haya finalizado las desinversiones previstas del Plan y disponga de financiación a través de la deuda emitida en el programa de bonos del MARF. P.O. 0,16 eur/acción. SOBREPONDERAR.
PROMOTORAS. Las principales promotoras acumulan únicamente el 15% de los suelos necesarios para cubrir el déficit de viviendas.
1-. De acuerdo con un artículo del diario el Economista, las principales promotoras cotizadas, AEDAS, Neinor y Metrovacesa, cuentan con un banco de suelo con capacidad para levantar 74.011 viviendas (cifras a cierre de 2024). Esta cifra, si bien supone un incremento del +12,54% respecto al año anterior, apenas representa el 14,8% del volumen de pisos que se necesitan en España, lo que evidencia el problema estructural de falta de vivienda que sufre el país.
2-. De acuerdo con las estimaciones del Banco de España, el país acumula un déficit de 500.000 unidades para poder atender la demanda creciente de vivienda y dar respuesta a la creación de nuevos hogares.
Valoración:
1-. Noticia que esperamos tenga un impacto neutro en la cotización de las promotoras. La noticia, que suma simplemente el banco de suelo disponible de las principales promotoras españolas, pone de manifiesto la situación de desequilibrio entre la oferta y la demanda de vivienda que se vive actualmente en España, derivada del crecimiento demográfico. De este modo, este contexto augura el buen tono de la actividad comercial por parte de las promotoras y la absorción de producto nuevo puesto en mercado, dando visibilidad operativa al negocio de las mismas a corto y medio plazo.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 12,75 eur/acción en Inmobiliaria del Sur, SOBREPONDERAR con P.O. de 9,90 eur/acción en Metrovacesa, MANTENER con P.O. de 24,50 eur/acción en AEDAS Homes y MANTENER con P.O. de 15,00 eur/acción en Neinor Homes.
TÉCNICAS REUNIDAS. Contrato en Arabia Saudí.
1-. Según aparece en prensa, Técnicas Reunidas ha resultado adjudicataria de un contrato en consorcio al 50% con la compañía egipcia Orascon, de un contrato llave en mano para la construcción de un ciclo combinado de almacenamiento de CO2 en Arabia Saudí por un importe total de 2.500 mln eur.
Valoración:
1-. Valoramos de forma positiva la noticia desde un punto de vista cuantitativo ya que representa alrededor de un 10% de la cartera de pedidos a cierre de 2024.
2-. Valoramos de forma positiva la noticia desde un punto de vista cualitativo puesto que pone de manifiesto el buen posicionamiento de TRE para obtener provecho del super ciclo inversor del sector.
Impacto positivo en cotización y reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 20,7 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Almirall (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Unicaja (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +15,54%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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