Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda pública, BCE, IPC Italia, ventas minoristas, economía EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• CaixaBank (CABK): participa en Morgan Stanley European Financials Conference;
• Mapfre (MAP): participa en Morgan Stanley European Financials Conference;
• Iberdrola (IBE): participa en Exane BNP Conference;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• VINCI (DG-FR): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico de febrero de 2025;
• Frankfurt Airport (FRA-DE): resultados 4T2024;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El diario Expansión informó ayer de que la deuda del conjunto de las administraciones públicas españolas se situó en EUR 1,630 billones en el mes de enero, lo que supone un repunte del 2,8% en tasa interanual. El importe es el segundo más elevado de la serie histórica, según los datos del Banco de España (BdE).

En los últimos 12 meses la deuda pública se ha incrementado en EUR 50.897 millones, mientras que con relación al mes de diciembre el repunte fue de EUR 8.194 millones, un 0,5%. El aumento de la deuda pública en enero respecto al mismo mes del año anterior se debe tanto al incremento del endeudamiento de la Administración Central, como de las comunidades autónomas y la Seguridad Social, mientras que los ayuntamientos han visto reducirse su deuda en el último año.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según muestra una reciente encuesta realizada entre economistas por la agencia Bloomberg, el BCE recortará los tipos de interés de referencia dos veces más en 2025, con reducciones previstas para abril y junio. Sin embargo, los analistas ya no prevén que el tipo de interés de depósito caiga por debajo del 2%, lo que supone un cambio con respecto a las expectativas previas.

La revisión de las perspectivas se produce a medida que los gobiernos europeos planean importantes aumentos del gasto en defensa, que, según los economistas, impulsarán el crecimiento económico y podrían avivar la inflación. Además, los planes de inversión adicional en infraestructuras de Alemania, por un valor aproximado del 12% del PIB repartidos en diez años, podrían ser transformadores, pero su implementación podría comenzar a impactar el crecimiento sólo a finales de 2026.

En cambio, los encuestados por Bloomberg se mantuvieron optimistas sobre el dinamismo económico de la Eurozona, pronosticando una aceleración del crecimiento hasta 2027, con una inflación que se espera que ronde el objetivo del 2,0%.

. El Instituto Nacional de Estadística italiano, ISTAT, publicó ayer que, según la lectura final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de Italia repuntó el 0,2% en el mes de febrero, ligeramente menos que el 0,3% estimado inicialmente, que era lo esperado por los analistas del consenso de FactSet.

En tasa interanual el IPC de Italia repuntó el 1,6% (1,5% en enero), también algo menos que el 1,7% calculado inicialmente, que era lo proyectado por el consenso. A pesar de la revisión a la baja, fue la tasa de inflación más alta desde septiembre de 2023, ya que el crecimiento de los precios al consumidor se normaliza tras los efectos de base de la crisis energética de 2022, que llevó a la inflación a permanecer por debajo del umbral del 1,5% durante los últimos 15 meses.

En febrero los precios se aceleraron para los bienes energéticos regulados (31,4% vs 27,5% en enero) y cayeron menos para la energía no regulada (-1,9% vs -3,0% en enero). A su vez, el crecimiento de los precios se moderó para los servicios de transporte (1,9% vs 2,5% en enero), para los servicios recreativos y culturales (3,0% vs 3,3% en enero) y para los servicios de comunicación (0,5% vs 1,1% en enero).

Por su parte, la inflación subyacente, que se calcula excluyendo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, se mantuvo sin cambios en Italia en febrero en el 1,8%.

• EEUU

. El Departamento de Comercio publicó que las ventas minoristas crecieron en EEUU el 0,2% en el mes de febrero con relación a enero, sensiblemente menos que el 0,7% esperado por los analistas del consenso de FactSet. En el mes de febrero las ventas en comercios minoristas sin tiendas registraron el mayor aumento (2,4%), seguidas por las tiendas de salud y cuidado personal (1,7%), alimentos y bebidas (0,4%) y productos generales (0,2%). Por el contrario, se observaron descensos en los servicios de comida y bebida (-1,5%), las gasolineras (-1%), los concesionarios de vehículos de motor y repuestos (-0,4%).

Si se excluyen las ventas de automóviles, las ventas minoristas aumentaron en febrero el 0,3%, también menos que el 0,4% esperado por el consenso. Si además se excluyen las ventas minoristas en gasolineras, las ventas repuntaron en el mes un 0,5%, superando en este caso al aumento del 0,4% esperado por el consenso.

Finalmente, las ventas minoristas del grupo de control, que se refiere a todas las ventas minoristas excluyendo las ventas de concesionarios de automóviles, las ventas minoristas de materiales de construcción, las ventas en gasolineras, en tiendas de artículos de oficina, en casas móviles y tabaquerías, cifra que es un método más preciso para medir el gasto del consumidor, subieron el 1,0% en febrero con relación a enero, superando con creces el incremento del 0,4% esperado por el consenso.

Valoración: cifras complejas de analizar, teniendo en cuenta que las de enero fueron drásticamente revisadas a la baja, hasta un decrecimiento del 1,2%. Si bien las ventas minoristas repuntaron en febrero menos de lo esperado, las del grupo de control, que pueden considerarse con el subyacente de las totales, lo hicieron mucho más de lo esperado, lo que indica que el consumidor estadounidense, si bien de forma selectiva, sigue gastando. La reacción inicial de los mercados fue positiva.

. El índice que mide la actividad manufacturera de Nueva York, the Empire State Index, que elabora la Reserva Federal local, descendió hasta los -20,0 puntos en marzo desde los 5,7 puntos de febrero, situándose a si nivel más bajo desde el mes de mayo de 2023. Los analistas del consenso de FactSet esperaban una lectura de 1,5 puntos. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica que la actividad en el sector se ha expandido en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, que se ha contraído.

En el mes de marzo tanto los nuevos pedidos como los envíos disminuyeron. A pesar de ello, los inventarios continuaron creciendo, alcanzando su nivel más alto en más de dos años. El empleo y las horas trabajadas mostraron ligeros descensos, mientras que los precios de los insumos aumentaron al ritmo más rápido en más de dos años. Los precios de venta también aumentaron. El optimismo empresarial continuó disminuyendo por segundo mes consecutivo, y el índice de actividad comercial futura volvió a caer. El gasto de capital se mantuvo bajo, y las empresas esperan que persistan los aumentos en los precios de los insumos, mientras que se prevé una ligera disminución de la disponibilidad de suministro.

. El índice que mide el optimismo en el sector de la vivienda de EEUU, que elabora the National Association of Home Builders (NAHB), bajó en el mes de marzo hasta los 39,0 puntos desde los 42,0 puntos de febrero, quedando también por debajo de los 42,5 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica que son más los promotores de viviendas que se muestran optimistas sobre el sector que los que se muestran pesimistas. El índice ha promediado 51,74 puntos desde 1985 hasta 2025.

En el mes de marzo el subíndice que mide las condiciones de venta actuales bajó 3 puntos, hasta los 43,0 puntos; el que mide las expectativas de ventas para los próximos seis meses se mantuvo estable en los 47,0 puntos, mientras que el subíndice que mide el tráfico de potenciales compradores de vivienda bajó 5 puntos, hasta los 24,0 puntos.

• RESTO MUNDO

. La OCDE revisó ayer a la baja su estimación de crecimiento para las economías del G20 para 2025 del 3,3% al 3,1% y para 2026 del 3,2% al 2,9%, debido a las mayores barreras comerciales y la incertidumbre política que frenan la inversión y el gasto.

La OCDE espera ahora que la economía de EEUU crezca un 2,2% en 2025 (frente al 2,4% estimado en diciembre) y un 1,6% en 2026 (frente al 2,1%). Las perspectivas de crecimiento de Canadá se han reducido drásticamente del 2% al 0,7% para ambos años, mientras que se espera que México se contraiga un 1,3% en 2025 y un 0,6% en 2026, revirtiendo las previsiones de crecimiento anteriores.

En Europa, la OCDE proyecta que la Eurozona crezca un 1,0 % en 2025 (frente al 1,3%) y un 1,2 % en 2026 (frente al 1,5%), con rebajas en las previsiones para Alemania, Francia e Italia, parcialmente compensadas por una revisión al alza para España. La previsión de crecimiento del Reino Unido también se redujo al 1,4% en 2025 (frente al 1,7% anterior) y al 1,2% en 2026 (frente al 1,3% anterior). Por otro lado, la OCDE espera que la economía china se expanda un 4,8% este año (frente al 4,7% anterior) antes de desacelerarse al 4,4% en 2026.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities