Rara vez un hombre es dominante en los mercados financieros y en los bancos centrales, sin embargo, la nueva política económica de Donald Trump implica estar en el centro de atención mientras esperamos escuchar a una multitud de banqueros centrales esta semana. La mitad del grupo de divisas del G10 tiene reuniones de bancos centrales esta semana, incluyendo la Reserva Federal en EE.UU., el Banco de Inglaterra en el Reino Unido, el Banco de Japón, el Banco Nacional Suizo y el Riksbank sueco. En otros lugares, Sudáfrica, Brasil, Rusia y China también anunciarán sus últimas decisiones sobre tasas de interés.
Se espera que la gran mayoría de los bancos centrales mantengan sus tasas sin cambios. Esta semana será la primera vez que los banqueros centrales más importantes del mundo evaluarán colectivamente cómo las políticas comerciales del presidente Trump impactarán en la economía global. Tuvimos un adelanto la semana pasada de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, quien dijo que había mucha incertidumbre sobre las perspectivas económicas, y que mantener la estabilidad de precios en esta «nueva era» creada por EE.UU. será muy difícil para banqueros centrales como ella.
Este tono cauteloso probablemente se replicará en otros lugares, y solo se espera que el Banco de Brasil suba las tasas de interés esta semana, mientras se prevé que el SNB suizo las recorte. Se espera que las tasas en Brasil aumenten un punto porcentual completo hasta el 14.25% desde el 13.25%, después de que la inflación anual se disparara al 8.78% interanual en febrero, frente al 7.27% en enero, y las tarifas podrían agregar aún más presión al alza sobre el crecimiento de precios. El punto culminante de la semana será, sin duda, la Reserva Federal, que anunciará su decisión sobre tasas el miércoles 19 de marzo. A continuación, analizamos la Fed, el BoE y el BOJ, y damos nuestra evaluación de lo que estas reuniones podrían significar para los bancos centrales, después de unas semanas volátiles para los mercados financieros.
La Reserva Federal
La Reserva Federal anunciará su decisión sobre tasas de interés el miércoles 19 de marzo. El mercado ha descontado una probabilidad cero de un cambio en las tasas en la reunión de esta semana, donde la Fed también anunciará sus últimas proyecciones de datos económicos. La atención también se dirigirá a la conferencia de prensa del gobernador de la Fed, Jerome Powell, donde sus palabras serán analizadas para ver qué significan para el futuro camino de la política de la Fed.
La Fed también publicará su nuevo gráfico de puntos, que incluirá las últimas proyecciones de los miembros del FOMC para las tasas de interés en la era Trump. El último gráfico de puntos en diciembre mostró expectativas de un leve aflojamiento de la política monetaria en los próximos años. La previsión media para las tasas de interés para este año es del 3.9%, en 2026 la previsión media era del 3.35%, en 2027 fue un poco más del 3.1%, y la tasa neutral a largo plazo fue del 2.85% – 3%. Si estas expectativas se ajustan al alza debido a los riesgos de inflación derivados de las políticas comerciales del presidente Trump, esto podría asustar a los mercados financieros.
Los datos de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan del viernes pasado hacen más probable que la Fed suene cautelosa sobre futuros recortes de tasas. Las expectativas de inflación a 1 año aumentaron al 4.9% desde el 4.3%, el nivel más alto desde 2022, y las perspectivas a largo plazo para la inflación también fueron más altas de lo esperado. Esto podría causar preocupaciones de que las expectativas de inflación se están desanclando, lo que podría aumentar las expectativas de la Fed sobre las tasas de interés en el próximo año.
Aunque esta no es la primera reunión de la Reserva Federal desde que el presidente Trump asumió el cargo, desde la última reunión del FOMC, la retórica de Trump sobre la política comercial y su trato a los aliados y enemigos de EE.UU. ha aumentado dramáticamente. Se han impuesto tarifas globales sobre el acero y el aluminio, y hay tarifas sobre las importaciones chinas, canadienses, mexicanas y de la UE a EE.UU. Las amenazas comerciales no realizadas hace un mes son ahora problemas reales para la economía global, y la Fed necesita gestionar las perspectivas de crecimiento e inflación inciertas en esta reunión.
¿El fin del apoyo de la Fed?
El mercado también querrá escuchar sobre las opiniones de la Fed respecto a la venta masiva en el mercado de valores. Las acciones estadounidenses protagonizaron un decente repunte de recuperación el viernes, con el S&P 500 y el Nasdaq ambos subiendo más del 2%. Sin embargo, ambos índices principales de EE.UU. registraron pérdidas la semana pasada, y el Nasdaq 100 está en una corrección técnica después de caer más del 11% en el último mes. El mercado estará observando de cerca los datos económicos de esta semana, incluyendo los datos de ventas minoristas el lunes, la reunión de la Fed, y una actualización del CEO de Nvidia, Jensen Huang, en la conferencia de desarrolladores GTC de esta semana sobre el futuro de la IA, para ver si el mercado puede establecer un sólido mínimo para los precios de las acciones que podría atraer a cazadores de gangas de vuelta al mercado.
Algunos piensan que el riesgo de los eventos de esta semana significa que la volatilidad estará elevada, lo que podría desencadenar otra venta masiva, por ejemplo, si las ventas minoristas son más débiles de lo esperado, o si el gráfico de puntos de la Fed sugiere una perspectiva más agresiva para las tasas de interés. Los principales índices de EE.UU. registraron su cuarta semana consecutiva de pérdidas la semana pasada, y el Dow Jones tuvo su peor semana desde 2023. La pregunta ahora es, ¿los datos de esta semana y la reunión de la Fed aliviarán las preocupaciones o desencadenarán más volatilidad a la baja?
La Fed está atrapada entre la espada y la pared. No se puede negar que la economía de EE.UU. está perdiendo rápidamente impulso. También ha habido una avalancha de rebajas de ganancias corporativas, incluyendo American Airlines, Delta y Southwest, y minoristas como Kohl’s y Dicks Sporting Goods, ambos esperan que 2025 sea un desafío para los consumidores estadounidenses. Por eso, el ciclo de datos económicos será extremadamente importante para ver si las acciones pueden protagonizar una recuperación decente en algún momento de este mes.
La Fed necesita estar atenta a los riesgos de inflación, junto con las perspectivas de crecimiento. Creemos que esto significa que las esperanzas de los inversores en acciones de un «Fed Put», que limitaría la caída de las acciones estadounidenses, se verán frustradas. Jerome Powell probablemente mencionará la volatilidad elevada de las últimas semanas, sin embargo, pensamos que se alejará de afirmar explícitamente que la Fed apoyará el mercado de valores si cae a un cierto nivel. ¿Luchará el mercado contra la Fed y los obligará a intervenir? Tendremos que verlo. Hay varios analistas que piensan que la devastación de la confianza del consumidor en EE.UU. y las perspectivas de crecimiento son peores que en los tiempos de Covid, cuando la Fed sí apoyó el mercado. Sin embargo, con el IPC de EE.UU. por encima del 2%, la perspectiva de que la Fed también intente sostener el mercado de valores parece lejana, en nuestra opinión.
Nvidia: Huang listo para luchar contra la amenaza de IA china
Nvidia también merece ser observada esta semana. Aunque el precio de las acciones ha bajado un 10% en lo que va del año, protagonizó un impresionante rally la semana pasada y subió un 10%. En la conferencia GTC de esta semana, el CEO Jensen Huang tiene la oportunidad de calmar las preocupaciones sobre las perspectivas de IA y la demanda de sus chips tras un asalto de modelos chinos que han sido fabricados utilizando un modelo más eficiente que sus contrapartes estadounidenses, y con chips de Nvidia menos avanzados. El índice Golden Dragon de empresas tecnológicas chinas que cotizan en EE.UU. está superando al Nasdaq 100 por el margen más amplio en más de un año. Lo que Huang diga sobre Nvidia, el pilar del comercio de IA en EE.UU., podría determinar si el Nasdaq 100 puede extender la recuperación desde finales de la semana pasada y en los próximos días.
El Banco de Inglaterra
El BoE estará en el centro de atención esta semana. Básicamente, no hay posibilidad de un recorte de tasas en la reunión de este mes, según el mercado de swaps. Los operadores ahora están convencidos de que los dos recortes adicionales esperados este año estarán acompañados de un Informe de Política Monetaria. Actualmente hay un 75% de probabilidad de un recorte en mayo, y un 55% de probabilidad de un recorte en agosto.
Aunque la economía del Reino Unido se contrajo inesperadamente en enero, las preocupaciones sobre la inflación persisten. Antes de la reunión del BOE el jueves, se publicará el último informe del mercado laboral del Reino Unido. Se espera que muestre datos salariales obstinadamente altos. Se espera que el crecimiento salarial privado muestre ganancias del 6.2% en los tres meses hasta enero, mientras que los salarios del sector privado y público, excluyendo bonificaciones, se espera que se mantengan elevados en un 5.9%. Será interesante ver si el BOE menciona algún aflojamiento esperado en el mercado laboral y una disminución asociada en la presión salarial a raíz del aumento en las Contribuciones Nacionales de los empleadores el próximo mes. Junto con las amenazas arancelarias de Trump, las cargas sobre las empresas del Reino Unido están a punto de dispararse en los próximos meses, lo que un recorte de tasas podría aliviar en cierta medida.
El BoE es la personificación de la cautela, por lo que asumimos que mantendrán una postura neutral en la reunión de esta semana. La libra extendió ganancias frente al USD en general la semana pasada, aunque se ha alejado del nivel de 1.30$. El riesgo de recesión ha sido kryptonita para el mercado de divisas este año. A medida que los riesgos de recesión en EE.UU. han aumentado, el dólar ha flaqueado. No se puede negar el vínculo. Sin embargo, este riesgo también podría impactar a la libra. Si el BOE enfatiza la fragilidad de la economía del Reino Unido y la perspectiva de una recesión, entonces la libra podría debilitarse aún más, aunque 1.29$ es un nivel de soporte decente a corto plazo.
El Banco de Japón
Se espera que el Banco de Japón mantenga las tasas de interés estables en esta reunión, sin embargo, la perspectiva de más aumentos de tasas en los próximos meses está aumentando. El mercado espera poco más de un aumento de tasas este año, ya que el BOJ continúa normalizando la política monetaria, sin embargo, el riesgo es que el mercado esté rezagado. Por lo tanto, un tono de línea dura del BOJ esta semana podría ver otro aumento en el yen y también podría ser una buena noticia para las acciones japonesas.
La razón de un tono de línea dura del BOJ esta semana podría ser los sorprendentemente grandes aumentos en los salarios acordados durante las negociaciones anuales de primavera entre los gerentes de empresas y sus trabajadores. Los aumentos salariales fueron casi del 5.5% para el próximo año, uno de los aumentos negociados más altos desde la década de 1990.
Esto podría aumentar la posibilidad de que un sólido crecimiento salarial impulse la inflación más adelante este año. Si el BOJ adopta una postura de línea dura en esta reunión, entonces el yen podría aprovechar esta oportunidad para extender las ganancias frente al USD después de haber flaqueado a finales de la semana pasada y permitir que el USD/JPY recupere algunas pérdidas recientes.
El USD/JPY logró rebotar desde un nivel de resistencia clave, el nivel de retroceso de Fibonacci del 61.8% desde el mínimo de septiembre hasta el máximo de enero, en 147.15. Si este par puede extender las ganancias de nuevo a 150.00 dependerá del resultado de las reuniones de los bancos centrales de EE.UU. y Japón esta semana.
Kathleen Brooks
FXStreet
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