Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Sabadell, Rovi, Vinci, Talgo y Logista, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

BANCO SABADELL

Bate expectativas con un BNA de 532 M€ en 4T 2024 (vs 453 M€ e), lanza un plan de recompra de acciones por 1.000 M€ y mejora el guidance

de Rentabilidad/RoTE en 2025e hasta 14% (vs >13,0% ant.).

Principales cifras 2024 comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 5.021 M€ (+6,3% vs 4.983 M€ e); Margen Bruto: 6.337 M€ (+8,1% vs 6.278 M€ e); Margen de Explotación: 3.254 M€ (+14,3% vs 3.180 M€ e); BNA: 1.827 M€ (+37,1% vs 1.694 M€ e).

Opinión de Bankinter

Impacto positivo. La parte baja de la cuenta de P&G se ha visto positivamente afectada por extraordinarios positivos/provisiones en 4T 2024 (115 M€ netos de impuestos) que permite alcanzar un ROTE de 14,9% (vs 14,0% recurrente). Lo más importante es que las cifras 2024 son buenas gracias a la actividad comercial (+4,7% en inversión & +7,1% en recursos), con mejoras de eficiencia (48,7% vs 51,4% en 2023) y rentabilidad y unas métricas de riesgo buenas (morosidad~2,84% vs 3,14% en 3T 2024). En este entorno, el Coste del Riego/CoR se mantiene en niveles históricamente bajos (42,0 pb vs 55 pb en 2023) con una ratio de capital CET-1 en el rango alto del sector (14,04% vs 13,80% en 3T 2024) que es equivalente al 13,02% tras el plan de recompra de acciones.

Esperamos una reacción positiva de la cotización tras los resultados porque: (1) SAB mejora la remuneración para los accionistas con un plan de recompra de acciones de 1.000 M€ que es equivalente al 7,6% de la capitalización bursátil actual, (2) El equipo gestor mantiene un guidance 2025e positivo (Margen de Intereses>4.900 M€ vs 5.021 M€ en 2024; Costes ~1,0%; CoR~40pb; RoTE~14,0% en 2025 y >14% en 2026) y (3) pensamos que tras estas cifras aumenta la probabilidad de que BBVA tenga que mejorar la ecuación de canje y/o el pago en cash para que la OPA siga adelante. Cabe recordar que BBVA ofrece un canje de 1 acc. BBVA x 5,0196 acc. de SAB más un pago en cash de 0,29€ por cada 5,0196 acc. de SAB. En definitiva, la oferta de BBVA valora SAB en ~2,37 €/acc. (sin prima d a los precios actuales). Cabe destacar que lo más importante tras conocer las exigencias regulatorias (CNMC) y la no-oposición del ejecutivo, es la aceptación de la oferta por parte de los accionistas de Sabadell. Link a los resultados.

ROVI

Lanza un profit warning, el EBITDA será inferior a lo esperado por los analistas, rebajamos nuestro precio Objetivo hasta 60,10€/acc desde 73,00€/acc

En un Hecho Relevante (link al Hecho Relevante), Rovi comunica que prevé que su EBITDA 2024 será inferior, en un rango de entre -10/-15%, a lo esperado por el mercado. La Compañía publicará sus resultados anuales el próximo 25 de febrero. Mantiene sus previsiones para el ejercicio en curso 2025 (Ventas -10%/0%).

Opinión de Bankinter

Noticia negativa. El consenso de estimaciones esperadas por el mercado indica unas ventas 2024 de 787M€ (-5% a/a) que coincide con las guías de la compañía. Para EBITDA no hay guía, el consenso espera 236M€ (-3% a/a) y nuestra estimación son 207M€ (un -12% inferior al consenso). Con la indicación de la Compañía, el EBITDA 2024 se situaría en el entorno de 200M€. Rebajamos nuestras estimaciones para ajustarlas al rango inferior del profit warning y, recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 60,10€/acc. desde 73,00€/acc. Reiteramos nuestra recomendación de Vender.

VINCI

Resultados mejores de lo estimado, guías favorables y aumenta el dividendo. Reiteramos recomendación de Comprar.

Principales cifras: Ventas +4% hasta 71,623M€ vs 71.306M€ estimado; EBITDA +6% hasta 12.689M€ vs 12.533M€ estimado; Beneficio Neto +3% hasta 4.863M€ vs 4.709M€ estimado. Además, propone un dividendo de 4,75€/acción, +6% vs 4,50€/acción estimado y anterior. Las guías son favorables, y la compañía espera seguir creciendo en 2025, excluyendo el incremento del impuesto de sociedades que recogen los nuevos presupuestos, y cuyo impacto estima en 400M€ al año (8% del BNA). Link a la presentación.

Opinión de Bankinter

Estos resultados deberían tener impacto positivo en cotización (¿+2%?). Los resultados sorprenden positivamente en 2024, las guías son favorables y vuelve a aumentar el dividendo. El único aspecto negativo es la posible subida de impuestos, aunque esto ya fue anticipado en los últimos resultados y la compañía cotiza un 9% por debajo de los máximos de 2024, por lo que debería estar en buena medida recogido en cotización. Mantenemos recomendación de Comprar, con un potencial de revalorización del +18%.

TALGO

Oferta no vinculante por el 29,8% de Trilantic Capital a 4,8€/acc. (4,15€/acc. fijo inicial y 0,65€/acc. adicional, según objetivos).

Trilantic Capital, socio mayoritario de Pegaso Transportation, recibió una oferta sujeta a condiciones por un 29,7682% del capital de Talgo. Precio inicial fijo de

4,15€/acc, que puede incrementarse hasta 0,65€/acc. en función del cumplimiento de objetivos financieros en 2027 y 2028.

El Consorcio que presenta la oferta está formado por Clerbil, Finkatze Kapitala Funlatuz, Fundación bancaria BBK y Fundación Bancaria Vital. El Consorcio no tiene intención de adquirir un porcentaje igual o superior al 30% del capital.

Se fija un plazo hasta el 15 de mayo de 2025 (susceptible de extensión al 16 de junio), para la obtención de determinadas condiciones, entre ellas due diligence

y autorizaciones regulatorias. Link al comunicado 1 y comunicado 2 a la CNMV

Opinión de Bankinter

Oferta no vinculante y parcial, que no afectaría a la totalidad de los accionistas. La resolución de la situación corporativa es todavía incierta, pero de momento parcial. Mantenemos la recomendación de Venta. Nuestras hipótesis siguen siendo cautas ante el incremento del apalancamiento (cuyas guías para el año se sitúan entre 4-5x EBITDA 2024) por la necesidad de inversiones y financiación de la cartera en ejecución, la evolución de la sanción anunciada por Renfe; y un entorno de márgenes siguen sin recuperar niveles de años anteriores.

LOGISTA

El recorte de las guías penaliza la compañía (-3%), pese a los buenos resultados de su trimestre fiscal 1T 2025. Mantenemos recomendación de Comprar.

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg): Ingresos 3.292M€ (+4% a/a); Beneficio Bruto 458M€ (+7% a/a) vs 446M€ esp.; EBIT Ajustado 98M€ (+10% a/a) vs 90M€ esp. y BNA 77M€ (+6% a/a) vs 76M€ esp. Espera en 2025 un EBIT en línea con el del año pasado (vs crecimiento de dígito sencillo medio, +4% esperado por el consenso y +3% est. BKT) y mantiene su plan de diversificación de negocio. En este caso se excluye el impacto en el valor de inventarios de 2024 de 35M€ dado su carácter excepcional. Con el pago del dividendo final de 2024 de 1,53€/acc. (+13% a/a y 5% dividend yield) el 27 de febrero, el dividendo total asciende a 2,09€/acc. (+13% a/a y 7% dividend yield). Link a los resultados.

Opinión de Bankinter

Resultados positivos. Las adquisiciones de los últimos años están permitiendo a Logista progresar en su objetivo de reducir la dependencia del tabaco. Ahora mismo se sitúa en torno al 50% del total del Beneficio Bruto/Ventas Económicas (vs 71% en 2022). Este trimestre la distribución de tabaco ha crecido con fuerza (+11%) por mayores volúmenes de productos alternativos de tabaco y un aumento de precios, frente a una evolución del segmento de Transporte más moderada (+2%) por la situación macro. Esto ha provocado que Logista recorte las guías del conjunto del año e intensifique el programa de recorte de costes

para compensarlo, penalizando a la compañía ayer. Nuestra visión sobre la compañía sigue siendo positiva y el proceso de diversificación tanto divisional como geográfica sigue su curso. Esperamos que Logista siga anunciando más adquisiciones o incluso continúe con la expansión de su negocio farma o de “última milla” a Francia o Italia. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar en base a: (i) Atractiva rentabilidad por dividendo (6%/8%), (ii) Proceso de diversificación de negocio con la adquisición de nuevas compañías y la posible expansión de la distribución farmacéutica o “última milla” a Francia e Italia. (iii) Fortaleza en un contexto inflacionista y con tipos más altos en Europa que en los últimos años. Pese al proceso de relajación monetaria se ve beneficiado con la renovada línea de crédito con Imperial Brands. Logista está incluida en la Cartera Modelo de Acciones Españolas y mantenemos recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 30,1€.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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