Tesla: los resultados del tercer trimestre baten estimaciones

Resultados de Tesla

Los resultados cuarto trimestre de 2024 más débiles de lo estimado, pero la promesa de vehículos más asequibles impulsa al valor. Sube +4% en el aftermarket. 

Anunció tras el cierre sus resultados del 4T. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos: 25.707 millones de dólares (+2% a/a) vs. 25.200 millones de dólares estimados.
• EBIT: 1.583 millones de dólares (-23%) vs. 2.670 millones de dólares.
• BNA 2.317 millones de dólares (+8%) vs. 2.360 millones de dólares estimados.
• BPA 0,66$ (-71% a/a) vs. 0,67$ estimado.

>>Link a la nota publicada por la Compañía.

Análisis de los resultados de Tesla

Cifras débiles y peores de lo estimado. La demanda se debilita y las entregas caen -1,1% (hasta 1,78M) en el conjunto del año. La estrategia de ganar volumen pasa por mantener descuentos y facilidades a la financiación y pesa sobre los márgenes. El margen bruto del negocio auto cierra el trimestre en 16,6% vs. 18,9% estimado, en línea con el margen logrado en el 4T 2023. Excluyendo créditos regulatorios, queda en 13,6% vs. 16,2% estimado y 14,8% en el 4T 2023. En el 3T 2024 alcanzó el 17,0%. Pese a ello el valor avanza +4% en el aftermarket.

En la conferencia con analistas Musk, CEO de la Compañía, toca algunos de los puntos clave para el valor este ejercicio. Reitera que lanzará un modelo más asequible en la primera mitad del año y que logrará poner a funcionar un servicio de vehículos autónomos en junio. No ofrece detalles sobre el funcionamiento de este servicio ni indica qué precios rondarán los nuevos modelos, su tamaño o diseño. Tampoco se pronuncia sobre las guías de crecimiento de entregas para el año. En el 3T fijó un objetivo de +20%/+30% para 2025. Son tasas muy ambiciosas en un contexto en que la demanda de eléctricos se debilita, la competencia aumenta en mercados relevantes como China (25% aprox. de los ingresos) y los subsidios a la compra están bajo cuestión en EE.UU. (50% del total de ventas). De hecho, el consenso estima que las entregas alcanzarán 2,07M de unidades, que equivale a un +16% a/a. La victoria de Trump en las elecciones americanas ha supuesto un fuerte respaldo para el valor.

El mercado especula con posibles regulaciones favorables para la Compañía gracias al apoyo y cercanía de Musk al nuevo Presidente. Sin embargo, defendemos desde hace tiempo que la operativa de Tesla no atraviesa un buen momento. Estas cifras son una evidencia más. A los niveles actuales de cotización (PER 2025e 121x) el valor incorpora unas estimaciones exigentes, tanto para entregas como para el desarrollo de la conducción autónoma (robotaxi), y consideramos el riesgo de ejecución elevado

Por Departamento de Análisis Bankinter

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