Fed y resultados se cotizarán en la apertura, a la espera del BCE

Principales citas macroeconómicas

En la Eurozona conoceremos los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre interanual

Hoy en Eurozona conoceremos los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre interanual (+1,1%e vs +0,9% anterior) y trimestral (+0,2%e vs +0,4% anterior). También se conocerá los datos de confianza económica (+93,9e vs +93,7 anterior), industrial (-14,0e vs -14,1 anterior), de servicios (+5,9 anterior) y el dato final de confianza del consumidor (-14,2 preliminar) del mes de enero.

Finalmente, conoceremos la tasa de desempleo de diciembre (6,3%e y anterior). Por otro lado, se conocerán los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre en Francia: interanual (+1,2% anterior), trimestral (+0,4% anterior); en Alemania: interanual (-0,1%e vs -0,3% anterior), trimestral (-0,1%e vs +0,1% anterior) y en Italia: interanual (+0,4% anterior), trimestral (0% anterior). En España se conocerá los datos preliminares interanuales generales del IPC (+2,8% anterior) y subyacente (+2,6% anterior).

El BCE dará a conocer su decisión respecto a los tipos de interés (Ver Mercados En Esta Sesión).

En cuanto a EE. UU conoceremos sus datos preliminares del cuarto trimestre: del PIB anualizado (+2,6%e vs +3,1% anterior), de consumo personal (+3,1%e vs +3,7% anterior) y del índice de precios PCE subyacente (+2,2% anterior). Para concluir y como costumbre, conoceremos las peticiones iniciales de desempleo de la semana (223 mil anterior).

 

Mercados financieros

Apertura plana recogiendo el discurso de Powell y a la espera de la reunión de hoy del BCE

Apertura plana recogiendo el discurso de Powell (algo más “hawkish” de lo esperado al no reiterar que ven progreso adicional de la inflación hacia su objetivo del 2%, aunque en su comparecencia matizó que no pretenden con esto mandar ninguna señal al mercado), los resultados mixtos de Meta Platforms (+2% en “after hours”), Microsoft (-5%) y Tesla (+4%), y a la espera de la reunión hoy del BCE y la comparecencia de Lagarde. Asimismo, destaca la posibilidad de que EE.UU. imponga nuevas restricciones a la venta de chips de Nvidia a China.

Ayer la Fed, en línea con lo esperado, mantuvo tipos en 4,25%-4,50% por unanimidad, en una pausa prevista tras su actitud más “hawkish” de diciembre, después de recortar 100 pb en 2024 y a la espera de los impactos que puedan tener en crecimiento e inflación las políticas de Trump (bajada de impuestos, desregulación, aranceles, restricciones a la inmigración). Ayer la Fed reiteró que la economía se mantiene sólida, el empleo se ha estabilizado (vs señales de moderación en diciembre) y la inflación se mantiene algo elevada. Esto provocó ligeras caídas en las bolsas (S&P -0,5%, Nasdaq -0,2%) con estabilidad en TIRes (T bond 4,57%) pese a cierto repunte inicial de TIRes y mayor caída en bolsa al interpretar el mercado que la pausa en las bajadas de tipos se podría prolongar, aunque las expectativas del mercado no se modifican demasiado (descuenta c. -50 pb en 2025). Respecto a la demanda de Trump de bajar tipos de forma inmediata, Powell afirmó que seguirá haciendo su trabajo en función de los datos que se vayan publicando. Nuestra previsión R4e -75 pb en 2025 se basa en que consideramos que el aumento de TIRes (incremento de costes de financiación) y la apreciación del dólar acabarán actuando de freno a la economía a medida que avance el año, aunque seguiremos vigilando los datos y las políticas de Trump, que podrían limitar el número de bajadas a 2. La próxima reunión de la Fed prevista para el 19-marzo.

En la Eurozona, consideramos que el BCE recortará 25pb hasta un tipo de depósito del 2,75%, continuando con las rebajas de 2024 (-100 pb) en un contexto de riesgos a la baja sobre el crecimiento (debilidad patente en las principales economías europeas que podría verse exacerbada por las políticas de Trump) y una moderación gradual de la inflación, si bien aún persisten presiones inflacionistas (servicios, salarios, políticas de Trump, depreciación del euro) que aconsejan actuar con cautela y acometer las bajadas de tipos de forma gradual. En cualquier caso, el contexto actual avala la relajación de los tipos de interés hacia sus niveles neutrales (1,75%-2,25%) que se podrían alcanzar a mitad de año si se van materializando recortes en cada una de las próximas cuatro reuniones.

Ayer el Riksbank de Suecia recortó 25 pb a 2,25%, en línea con lo esperado, aunque apuntó que podría ser la última bajada del ciclo tras seis recortes consecutivos y vs las expectativas del mercado que descuentan una bajada más en mayo, en un contexto de riesgo al alza en precios de materias primas. En cualquier caso, decisiones futuras seguirán siendo data-dependientes.

Asimismo, el Banco de Canadá recortó 25 pb a 3,0%, en línea con lo esperado, a la vez que anunció el fin de su QE y reiniciará las compras de activos en marzo. Como riesgos para el crecimiento, cita una posible guerra comercial con EE.UU. (estiman el impacto de un arancel del 25% por parte de EE.UU., con represalias por el mismo importe, en -2,5 pp en el PIB de Canadá en el primer año y +1 pp en inflación en el tercer año) En este contexto, el mercado baraja -50 pb adicionales en 2025 hasta 2,5%.

A nivel macro la atención hoy estará en el PIB 4T24 en distintos países/áreas geográficas: en EE.UU., donde se espera que se mantenga un ritmo muy sólido (+2,7%e vs +3,1% anterior), de nuevo impulsado por la fortaleza del consumo personal (+3,2%e vs +3,7% anterior); Eurozona, con una mayor debilidad (+0,1%e trimestral vs +0,4% anterior, i.a. +1,0%e vs +0,9% anterior), fundamentalmente lastrada por Alemania (-0,1%e trimestral vs +0,1% anterior, i.a. 0%e vs -0,3% anterior) y Francia (0%e trimestral vs +0,4% anterior, i.a. +0,8%e vs +1,2% previo).

Por el lado de la inflación, se publicarán los primeros datos de IPC de enero en España, con sesgo mixto esperado, repuntando en general +2,9%e (vs +2,8% anterior) y moderando en subyacente +2,5%e (vs +2,6% anterior).

En el plano empresarial, resultados relevantes, destacando hoy en España los de BBVA y CaixaBank y a nivel internacional los de Alibaba, Amazon y Apple.

Ayer publicaron:

Meta superó previsiones 4T 24 por un amplio margen. Ingresos 48,4 mil mln USD (+3% vs est y +21% vs 4T 23) con los dos principales factores que explican el crecimiento, número de anuncios vistos (+6%) y precios medios por anuncio (+14%), avanzando a buen ritmo, y BPA 8,02 USD (vs 6,76 USD est). Las previsiones de ingresos 1T 25, sin embargo, muestran un tono más débil, al anunciar un rango de 39,5/41,8 mil mln USD, cuando el consenso se sitúa en 41,7 mil mln USD, en la parte alta de dicho rango. “After hours” +2%.

Peor evolución de lo previsto en Tesla, que incumplieron previsiones tanto de ingresos como de BPA. Ingresos 25,7 mil mln USD (-6% vs est) y BPA 0,73 USD (vs 0,77 USD est). Además, en cuanto a previsiones tan sólo confirmaron que el negocio de coches “volverá a crecer en 2025” cuando en 2024 anunciaron una previsión de crecimiento de ventas del grupo de +25%/+30%. Los títulos rebotaron en “after market” +4% tras los optimistas comentarios de Elon Musk en cuanto a la evolución del software para la conducción autónoma (FSD supervisada) y reiteró el objetivo de que llevar la conducción supervisada “casi a todo EEUU” en 2025 y la “no supervisada” en 2026. “After hours” +4%.

Microsoft también superó previsiones en 4T 24. Ingresos 69,6 mil mln USD (+1% vs est) y BPA 3,23 USD (vs 3,11 USD est) si bien los títulos cayeron en “after hours” después de que el crecimiento de Azure (Cloud) incumplió las previsiones alcanzando +31% (-2 pp vs est). La compañía anunció que esperan seguir creciendo a doble dígito en ingresos y resultado operativo en 2025 si bien la apreciación del USD tendrá un impacto negativo.  “After hours” -5%.

 

Principales citas empresariales

Hoy se publicarán los resultados empresariales de Alibaba (China), BBVA (España), CaixaBank (España), entre otros

Hoy se publicarán los resultados empresariales de Alibaba (China), BBVA (España), CaixaBank (España), Deutsche Bank (Alemania), Nokia (Finlandia), Sanofi (Francia), H&M (Suecia), Amazon (EE.UU.), Apple (EE.UU.), Mastercard (EE.UU.), Visa (EE.UU.) y Intel (EE.UU.).

 

Análisis macroeconómico

En España se conocieron los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre, superando las expectativas

Ayer en España se conocieron los datos preliminares del PIB del cuarto trimestre, superando las expectativas: interanual +3,5% (vs +3,2%e y +3,5% anterior revisado al alza) y trimestral +0,8% (vs +0,6%e y +0,8% anterior).

 

Análisis de mercados

Sesión mayoritariamente positiva para los principales índices europeos que cierran en positivo (EuroStoxx +0,67%, Cac -0,32%, Dax +0,97%)

Sesión mayoritariamente positiva para los principales índices europeos que cierran en positivo (EuroStoxx +0,67%, Cac -0,32%, Dax +0,97%). En España el IBEX-35 siguió los pasos de sus homólogos europeos y subió +1,09%. En el lado de las subidas, Unicaja se sitúa por encima del IBEX para cerrar la sesión con un +3,09%. Le sigue Caixabank con un +2,96% y Mapfre +2,89%. En cuanto a las caídas, Colonial registró la mayor pérdida, -1,4%, seguida de Acciona -1,33% y Ferrovial -1,2%.

 

Análisis de empresas

Dia protagoniza las noticias empresariales

DIA: Contrasplit.

1-. La Compañia informa que el Registro Mercantil de Madrid ha procedido a inscribir el acuerdo de Reducción de Capital y Contrasplit aprobados por la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el pasado 27 de diciembre de 2024 y ejecutado por el Consejo de Administración de DIA el 8 de enero de 2025.

2-. Así, tras la Reducción de Capital en la cuantía de 0,79 euros mediante la amortización de setenta y nueve acciones en autocartera e inmediatamente antes de llevar a cabo el Contrasplit, el capital social queda establecido en un importe de 580.655.340 euros, dividido en 58.065.534.000 acciones ordinarias, de 0,01 euros de valor nominal cada una de ellas.

3-. Los accionistas titulares de acciones de la Sociedad recibirán una acción nueva de diez euros de valor nominal unitario por cada mil acciones preexistentes de 0,01 euros de valor nominal.

4-.  El 5 de febrero de 2025 se producirá la exclusión técnica de negociación de las acciones preexistentes y la simultanea admisión a negociación de las acciones nuevas, siendo el 4 de febrero de 2025 el último día en el que podrán negociar las acciones antiguas en las Bolsas de Valores.

5-. Las acciones nuevas se entregarán a los accionistas previsiblemente el 7 de febrero de 2025.

6-. Aquellos accionistas que, tras aplicar la ecuación de canje sean titulares de un número de acciones que no sea múltiplo de mil podrán adquirir o transmitir las acciones necesarias para completar un número de acciones que sea múltiplo del establecido en la relación de canje. Para el caso de que, al cierre de los mercados el día 6 de febrero algún accionista conste en los registros contables de Iberclear y de sus entidades participantes como titular de un número de acciones que no sea múltiplo de mil, el exceso de acciones será adquirido por el Banco Agente por cuenta de la Sociedad, para su amortización inmediata en ejecución de un acuerdo de reducción de capital. El precio de adquisición de los excesos de acciones será el precio de cotización al cierre del día 4 de febrero, sin que la operación de venta tenga coste adicional alguno para los accionistas, salvo los gastos y corretajes que les pudieran repercutir sus respectivas entidades depositarias y/o intermediarios bursátiles.

7-. Finalmente, como consecuencia del Contrasplit, el capital social de DIA quedará fijado en 580.655.340 euros, dividido en 58.065.534 acciones de 10,00 euros de valor nominal cada una de ellas.

Valoración

1-. Noticia positiva, que cumple con uno de los compromisos anunciados recientemente por la Compañía, pero sin impacto esperado en cotización.

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 0,025 eur/acc (25 eur/acc. post contrasplit)

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +3,10%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

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