Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona conoceremos la confianza del consumidor de diciembre. En Estados Unidos, se publicará el dato ADP de cambio de empleo y Actas de la Fed
En la jornada de hoy se publicará en la Eurozona el dato final de confianza del consumidor de diciembre. También se dará a conocer los datos de confianza de servicios (5,3 anterior), industrial (-11,1 anterior) y económica (95,8 anterior) del mismo mes.
Mientras tanto, en EE.UU. la jornada estará protagonizada por el dato de ADP de cambio de empleo (146 mil anterior) y las actas de la reunión de diciembre del FOMC.
Mercados financieros
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,3%) en una jornada en la que seguiremos conociendo datos de diciembre
Apertura sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,3%) en una jornada en la que seguiremos conociendo datos de diciembre, de empleo en EE.UU. (ADP hoy 139.000e vs 146.000 anterior, tras unas vacantes de empleo JOLTS ayer que mostraron un mercado laboral más sólido de lo esperado) y de confianza en la Eurozona (con sesgo mixto esperado, mejorando en servicios, pero empeorando en manufacturas).
Asimismo, se publicarán las Actas de la última reunión de la Fed (18-diciembre), donde recordamos que a pesar de recortar tipos a 25 pb a 4,25%-4,5%, el tono de Powell fue más “hawkish” del esperado (provocando fuertes repuntes en TIRes, dólar y VIX y caídas en bolsas), al revisar al alza su “dot plot” a solo -50 pb en 2025 (hasta 3,75%-4%) vs -100 pb previstos en septiembre y -75 pb esperados por el mercado en ese momento. Todo ello en un contexto de resiliencia del ciclo americano y presiones adicionales al alza sobre la inflación (no se espera que alcance el objetivo del 2% hasta 2027) ante las previstas políticas del gobierno Trump. En este contexto, recordamos que el mercado ha eliminado casi totalmente la probabilidad (5%) de -25 pb en la reunión del 29-enero, mientras que en la del 19-marzo (36%) deberíamos tener una mayor claridad sobre las políticas económicas del nuevo gobierno americano y por tanto una mayor visibilidad sobre la evolución de los tipos de la Fed. Por el momento, el mercado no descuenta la próxima bajada de 25 pb (100%) hasta junio. Este escenario se ve reforzado por los últimos datos: ayer el ISM de servicios de diciembre mejoró más de lo esperado (54,1 vs 53,5e y 52,1 anterior), a la vez que los precios repuntaban con fuerza a máximos de 22 meses (64,4 vs 58,2 anterior), lo que se suma al ISM manufacturero conocido el pasado viernes y que superó las expectativas, acercándose paulatinamente a zona de expansión (49,3 vs 48,2e y 48,4 anterior). En este contexto, la TIR del T-bond sigue subiendo (ayer +5 pb a 4,7%) y generando fricción con las bolsas (-1%/-2% en principales índices).
Continúan también las declaraciones de Trump a la espera de su toma de posesión el 20-enero, que siguen generando incertidumbre en materia comercial especialmente en China, donde el Yuan intensifica su depreciación y la bolsa china vuelve a niveles de sept-24 ante los temores a mayores aranceles de EE.UU. y los miedos deflacionistas que llevan las TIRes chinas a mínimos históricos. A esto se añade lo que promete ser una política exterior conflictiva, con unas primeras pinceladas (maximalistas, estrategia negociadora): intenciones expansionistas de EE.UU. -canal de Panamá, Groenlandia, Canadá-, exigencia de mayor gasto en defensa para los miembros de la OTAN -¿5% del PIB? Improbable, pero sí previsible 3%- y presiones sobre Oriente Próximo -amenazas a Hamás si no libera a los rehenes israelíes antes de su toma de posesión-).
En lo que respecta a la Eurozona, ayer el IPC preliminar de diciembre repuntó en tasa general al 2,4%, en línea con lo esperado (vs 2,2% anterior), y el IPC de servicios 4% vs 3,9% previo, mientras que tasa subyacente igualaba también las previsiones al mantenerse sin cambios en 2,7%, mientas que las expectativas de inflación de los consumidores que publica el BCE se aceleraban a 2,6% a 1 año (vs 2,5% anterior) y 2,4% a 3 años (2,1% anterior). Unos datos que no modifican las expectativas del mercado, que descuenta 4 bajadas en 2025 hasta niveles del 2% en el tipo de depósito (R4e 3 hasta 2,25%), con la primera de ellas en la reunión del 30-enero (probabilidad 96% de -25 pb).
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, Marks & Spencer publicará sus resultados
Hoy conoceremos los resultados de Marks & Spencer (Reino Unido).
Análisis macroeconómico
En la Eurozona, el BCE publicó las expectativas del IPC
En jornada de ayer, en la Eurozona, el BCE publicó las expectativas del IPC a 1 año 2,6% (2,5% anterior) y a 3 años 2,4% (2,1% anterior) del mes de noviembre. También se conoció la tasa de desempleo 6,3% (6,3%e y anterior) del mismo mes. Además, también tuvimos los datos preliminares de IPC, tanto en tasa general, interanual 2,4% (2,4%e vs 2,3% anterior) y mensual +0,4% (+0,4%e vs -0,3% anterior), como en tasa subyacente interanual 2,7% (2,7%e y anterior) de diciembre. Del mismo modo, en Francia conocimos el dato preliminar del IPC interanual 1,3% (vs 1,5%e y 1,3% anterior) del mismo mes.
Mientras tanto, en EE.UU., se publicó el dato de ISM de servicios de diciembre 54,1 (vs 53,5e y 52,1 anterior), con sus componentes de precios pagados 64,4 (vs 57,5e y 58,2 anterior), nuevas órdenes 54,2 (54,2e vs 53,7 anterior) y empleo 51,4 (51,4e vs 51,5 anterior). Finalmente, JOLTS dio a conocer el dato de empleos disponibles 8.098 mil (vs 7.740e y 7.744 mil anterior) del mes de noviembre.
Análisis de mercados
Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,50%, Cac +0,59%, Dax +0,62%)
Sesión positiva para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,50%, Cac +0,59%, Dax +0,62%). En España, el IBEX-35, al igual que sus homólogos europeos, también cerró en positivo con una subida del +0,03%. Al alza, IAG ocupa el primer puesto con un +2,58% tras anunciar el lanzamiento de una oferta para recomprar bonos y reducir apalancamiento, le sigue Merlin que sube un +2,26% por la recomendación de compra de un bróker global, e Indra cierra el podio de subidas con un +1,54%. En cuanto a las caídas, Cellnex registró la mayor pérdida, -2,38%, seguida de Repsol que cae un -1,37%, tras la rebaja de recomendación de un bróker global, y ACS -1,32%.
Análisis de empresas
Faes Farma y BBVA protagonizan las noticias empresariales
FAES FARMA. Recibe autorizaciones para iniciar operaciones en la nueva fábrica.
1-. Faes Farma ha recibido la nueva autorización de laboratorio de la UE, incluyendo la nueva planta de fabricación en Derio (Vizcaya), así como el certificado de GMP (Good Manufacturing Practices) de la Agencia Española del Medicamento y Productos Sanitarios (AEMPS) y que permite iniciar la fabricación de medicamentos en esta nueva planta tanto para las formas farmacéuticas actuales como para «sticks» de líquidos y cápsulas blandas.
2-. La compañía iniciará de forma inmediata la presentación de las variaciones de registro para cada producto tanto en España/Europa como en el resto de los países para iniciar la comercialización de los medicamentos fabricados en esta planta, lo que permitirá ir trasladando la producción de forma escalonada.
3-. La nueva planta, que ocupa una superficie de 60.000 metros cuadrados, 20.000 de los cuales dedicados al área de producción, duplicará la capacidad de producción de Faes Farma, llegando a producir más de 100 millones de unidades anualmente.
Valoración.
1-. Noticia muy positiva, ya que la nueva planta ofrecerá a medio y largo plazo eficiencias significativas en el proceso productivo a la vez que aumenta considerablemente las palancas de crecimiento de la compañía. A corto plazo, tal y como ya hemos visto en 2024, las duplicidades derivadas de operar dos plantas simultáneamente no permitirán aflorar las mencionadas mejoras, que entendemos se irán dejando ver paulatinamente en la medida en que se vaya produciendo el traspaso de la producción. COMPRAR P.O. 4,4 eur/acc.
BBVA. Emisión de participaciones preferentes eventualmente convertibles.
1-. Ha acordado la realización de una emisión de participaciones preferentes eventualmente convertibles (Cocos) en acciones ordinarias de BBVA de nueva emisión, con exclusión del derecho de suscripción preferente de los accionistas.
2-. El importe nominal conjunto de 1.000 mln de USD.
3-. Está previsto que los Valores computen como capital de nivel 1 adicional de BBVA y de su Grupo de acuerdo con la normativa de solvencia aplicable.
4-. El coste de los Cocos ha quedado fijado en un 7,75% anual desde el 14 de enero de 2025, incluido, y hasta el 14 de enero de 2032, excluido. A partir de entonces, se aplicará un margen de 324,9 puntos básicos sobre el tipo UST a cinco años (5-year UST).
5-. La Emisión no está dirigida en ningún caso a inversores minoristas.
Valoración.
1-. El coste de la emisión con un cupón del 7,75% es inferior a la última emisión en USD realizada por la entidad en septiembre de 2023 del 9,38%. Pero superior al cupón de 6,88% de la última emisión realizada en junio de 2024 en euros.
2-. Noticia sin impacto esperado en cotización. El ratio de capital de nivel 1 se sitúo en el 14,36% en 9M24. Tomando en consideración esta emisión estimamos que el ratio de capital de nivel 1 9M24 pro forma se elevaría hasta 14,54%.
MANTENER. P.O 11,62 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2025 es de +0,49%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: -10,23% en 2024, +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
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