A la espera de los PMIs de noviembre. Deoleo y Colonial

Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos conoceremos los PMIs preliminares de noviembre

Lo más relevante del día será la publicación de los PMIs preliminares de noviembre a nivel global: en Eurozona, manufacturero (46,0e y anterior), servicios (51,6e y anterior) y de compuesto (50,0e y anterior); en Francia, manufacturero (44,5e y anterior), servicios (49,0e vs 49,2 anterior), y de compuesto (48,3e vs 48,1 anterior); por último, en Alemania, manufacturero (43,0e y anterior), servicios (51,7e vs 51,6 anterior) y de compuesto (48,7e vs 48,6 anterior), Reino Unido manufacturero (50,0e vs 49,9 anterior), de servicios (52,0e y anterior) y compuesto (51,7e vs 51,8 anterior) y EE. UU. manufacturero (48,9e vs 48,5 anterior), de servicios (55e y anterior) y compuesto (54,3e vs 54,1 anterior).

Además, en Alemania también conoceremos el dato final de PIB del 3T: trimestral (+0,2%e y preliminar vs -0,3% anterior), e interanual (+0,2%e y preliminar vs +0,1% anterior) y en EE.UU. el dato final de noviembre de la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (73,9e vs 73,0 preliminar y 70,5 anterior).

 

Mercados financieros

Apertura plana en una sesión que estará protagonizada por los PMIs que nos darán la mejor actualización del ciclo económico global

Apertura plana en una sesión que estará protagonizada por los PMIs que nos darán la mejor actualización del ciclo económico global. El Nasdaq cerró ayer ligeramente en positivo (+0,4%), al igual que Nvidia, una señal de que sus resultados, a pesar de no cumplir con el rango más optimista de las estimaciones de mercado, fueron buenos. De fondo, vemos cómo continúan los avances en oro (+5% en la semana) y dólar (que se aprecia hasta 1,046 vs euro) en un contexto de creciente riesgo geopolítico (Rusia-Ucrania) que también impulsa al Brent (+2% ayer).

China continúa a la baja (-3%) ante estímulos insuficientes y la potencial presión comercial del nuevo gobierno Trump.

En lo que respecta a los PMIs preliminares del mes de noviembre, se prevé relativa estabilidad tanto en EE. UU. como en la Eurozona, manteniéndose manufacturas en contracción y servicios en expansión, aunque, en cualquier caso, con una mayor fortaleza relativa en el caso americano que en el europeo (manufacturas muy lastradas por Alemania).

En Japón ya los hemos conocido, estables frente al mes anterior y con cifras en torno a 50 (ni contracción, ni expansión): PMI manufacturero 49 (vs 49,2 anterior) y servicios 50,2 (vs 49,7 previo). En cuanto a datos de inflación, tampoco ha habido sorpresas, con el IPC preliminar de noviembre manteniéndose en los niveles previos (general 2,3% en línea con las expectativas y vs 2,5% anterior, subyacente 2,3% vs 2,2%e y 2,1% previo), unos niveles aún por encima del objetivo del 2% y que avalan las expectativas de que el Banco de Japón continúe normalizando sus tipos al alza (la próxima subida, prevista para diciembre), con un nivel de llegada en torno a 0,7% (vs 0,25% actual) en 2025.

En el plano político, aumenta la prima de riesgo francesa hasta 79 pb (+31 pb desde elecciones europeas del 9-junio que derivaron en la convocatoria de elecciones anticipadas en el país galo) vs 73 pb en España (plano en el mismo periodo), tras la amenaza de Le Pen de acabar con el actual gobierno en caso de que no tenga en cuenta sus consideraciones en los PGE 2025, que básicamente muestran su oposición a una subida de impuestos que afecte al poder adquisitivo de los ciudadanos. Se intensifica así la incertidumbre política y presupuestaria en Francia.

 

Análisis macroeconómico

En Estados Unidos conocimos las peticiones iniciales de desempleo

Ayer en Eurozona se publicó el dato de matriculación de vehículos nuevos relativo al mes de octubre +1,1% (-6,1% anterior). Con respecto a noviembre, pudimos conocer el índice preliminar de confianza del consumidor -13,7 (vs -12,4e y -12,5 anterior).

Por su parte, en EE. UU., los datos publicados quedaron todos por debajo de las estimaciones, con el índice líder de octubre -0,4% (-0,3%e y -0,3% anterior revisado al alza), la encuesta de noviembre de panorama de negocios de la Fed de Philadelphia -5,5 (vs 8,0e y 10,3 anterior) y las peticiones iniciales de desempleo 213 mil (vs 220 mil est. y 219 mil anterior revisado al alza).

 

Análisis de mercados

Sesión positiva en los principales índices europeos (EuroStoxx +0,55%, Cac +0,21%, Dax +0,74%)

Sesión positiva en los principales índices europeos en un contexto de fragilidad de los mercados mundiales (EuroStoxx +0,55%, Cac +0,21%, Dax +0,74%). En España el IBEX, al igual que sus homólogos europeos, también cerró en positivo, +0,19%. Al alza, Acerinox lideró la clasificación con un +2,61%, tras concluir la adquisición de Haynes, fabricante de aleaciones tecnológicamente avanzadas de alto rendimiento. Le acompañaron IAG +1,58% y Puig +1,48%. Las mayores caídas las registraron Colonial -1,96%, Solaria -1,88% y Merlin -1,65%.

 

Análisis de empresas

Deoleo y Colonial ocupan las principales noticias empresariales

DEOLEO. Multa en Italia.

1-. Según aparece en prensa, Deoleo ha sido sancionada por el tribunal de segunda instancia italiano a pagar una multa de 89 mln eur (incluyendo intereses) por una reclamación fiscal por el procedimiento utilizado por Carapelli International para el procesamiento de aceite de oliva procedente de fuera de la Unión Europea.

2-. Deoleo ha comunicado a la CNMV que por el momento no ha recibido el texto íntegro de la sentencia y que, en cualquier caso, pedirá la anulación de la sanción o recurrir a los tribunales superiores italianos o europeos ya que considera que cuenta con los argumentos necesarios para revocar esta sanción como ya ha ocurrido en dos ocasiones anteriores ante los tribunales italianos en los que obtuvo una sentencia satisfactoria.

Valoración:

1-. Valoración muy negativa de la noticia en caso de confirmarse la sentencia, aunque evidentemente esta situación debería conllevar varios años en el tiempo. En cualquier caso, la compañía ya ha obtenido varias sentencias a su favor, por lo que deberemos esperar acontecimientos. Como referencia esta multa representa alrededor de un 77% de la capitalización bursátil de la compañía.

Ante esta noticia ponemos nuestra recomendación y precio objetivo EN REVISION.

COLONIAL.  Colocación acelerada del 5% de Aguila LTD (Grupo Santo Domingo) con un descuento del -5,08%.

1-. Mediante un hecho relevante en CNMV tras el cierre de mercado, Colonial comunicó que uno de sus accionistas de referencia, Grupo Santo Domingo, a través de la sociedad Aguila LTD, ha procedido a la venta de hasta 31.558.544 de acciones (representativas del 5,03% del capital de Colonial).

2- La venta de la participación se ha realizado mediante una colocación acelerada (accelerated bookbuilt offering), tras la cual Grupo Santo Domingo no mantendrá ninguna participación en la compañía, una vez concluida la operación.

3-. La colocación se ha realizado a un precio de 5,23 eur/acción.

Valoración:

1-. El descuento al que se realiza la operación es del -5,08% vs el precio de cierre de ayer (5,51 eur/acción), cabiendo esperar hoy un impacto similar en cotización. Además, consideramos que la noticia tiene un sesgo negativo adicional, ante la salida de un accionista de referencia “histórico” de la SOCIMI (desde hace más de 10 años), y que llega tras el ruido y la incertidumbre regulatoria de la última semana ante la pretendida eliminación del régimen SOCIMI por parte de algunos de los socios del Gobierno.

2-. Actualmente el accionariado de Colonial queda configurado de la siguiente manera: 1) Qatar Investment Authority (19%); 2) Criteria Caixa (17%); 3) D. Carlos Fernández González (15%); 4) Puig (7%), y; 5) Corporación Financiera Alba (5%).

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 7,75 eur/acción.

COLONIAL. Cambio de Director General en su filial francesa (SFL).

1-. A través de un comunicado en CNMV, Colonial anunció ayer durante la sesión, la decisión del actual Director General de SFL (filial francesa de Colonial participada al 98,24%), D. Dimitri Boulte, de dejar su cargo con fecha 20 de diciembre de 2024.

2-. En consecuencia, el Consejo de Administración de SFL ha acordado designar en sustitución de Boulte al actual Director de Operaciones de SFL, Dña. Aude Grant.

Valoración:

1-. Noticia de impacto que se produce en el marco de la potencial fusión entre Colonial y su filial francesa. Dña. Aude Grant dirigirá los trabajos preparatorios para SFL de la potencial fusión entre Colonial y SFL e implementará la combinación prevista de ambas sociedades como paso previo a la continuación de la actividad de SFL dentro del Grupo Colonial. Además, será responsable de la gestión de la operativa francesa del grupo y desempeñará un papel activo en su desarrollo.

2-. Dña. Aude Grant cuenta con más de 10 años de experiencia en la compañía francesa, en la que ha desarrollado distintos roles directivos.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 7,75 eur/acción.

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), Indra (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -9,08%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

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