Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -IPC España, BCE, PIB Eurozona, Powell, China, petróleo…- realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• LAR España (LRE): resultados 9M2024; conferencia con analistas a las 16:30 horas (CET);

• Merlín Properties (MRL): resultados 9M2024; conferencia con analistas a las 15:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Vallourec (VK-FR): resultados 3T2024;

• Assicurazioni Generali (G-IT): resultados 3T2024;

• Aegon (AGN-NL): ventas, ingresos y datos operativos 3T2024;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) de España repuntó el 0,6% en octubre con relación a septiembre . La lectura estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. Los grupos con mayor repercusión mensual positiva en la tasa mensual del IPC fueron i) el de vestido y calzado, que presentó una variación del 8,5%, que recoge el comportamiento de los precios al comienzo de la temporada de otoño-invierno. Este grupo repercutió 0,295 p.p. en el IPC general; y ii) el de alimentos y bebidas alcohólicas, que presentó una variación del 1,4%, debida al aumento de los precios de las frutas y de las legumbres y hortalizas. Este grupo repercutió 0,265 p.p. en el IPC general.

En tasa interanual el IPC de España repuntó en el 1,8% frente al 1,5% que lo había hecho en septiembre. Igualmente, la lectura estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. Los grupos que más d estacaron por su influencia en el aumento de la inflación en el mes fueron el de vivienda, que situó su variación interanual en el 4,2%, lo que supuso 1,3 puntos por encima de la del mes pasado. Este aumento se debió, en su mayor parte, a la subida de los precios de la electricidad y el gas, frente a la bajada en el mismo mes de 2023; y ii) el de transporte, cuya tasa interanual aumentó nueve décimas, hasta el -3,0%. Este comportamiento fue consecuencia de la subida de los precios de los carburantes y lubricantes para vehículos personales, frente a la bajada en octubre del año anterior.

La inflación subyacente , que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no elaborados y los precios de los productos energéticos, repuntó en octubre el 2,5%, ligeramente más que el 2,4% que lo había hecho en septiembre.

También según la lectura final del dato, el IPC armonizado subió en el mes de octubre el 0,4% con relación a septiembre y el 1,8% en tasa interanual (1,7% en septiembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

Valoración: las lecturas de la inflación de octubre en España no aportaron nada nuevo, al coincidir totalmente con sus preliminares. El repunte en el mes, como ocurrió en la mayoría de los países de la región del euro, fue consecuencia, principalmente, de los efectos base de los precios de la energía. En nuestra opinión, de momento la lec tura no cambia el hecho de que el proceso de desinflación sigue en ma rcha en las principales economías de la Eurozona, lo que debe permitir al BCE seguir flexibilizando su política monetaria.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según reflejan las actas de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE celebrada en octubre, en la que anunció su primer recorte consecutivo de tipos en 13 años, en la misma sus miembros analizaron la gestión de riesgos para asegurarse de que no se causara un daño innecesario a la economía real con el objetivo de alcanzar la estabilidad de precios. En este sentido, se señaló que las perspectivas de inflación se habían visto afectadas por indicadores más débiles de la actividad económica, pero que era demasiado pronto para cantar victoria ya que la ralentización de los precios de los servicios y del crecimiento de los salarios aún no se había materia lizado.

Además, si bien se espera que la inflación se modere, princ ipalmente debido a la caída de los precios de la energía, los miembros del Consejo siguen siendo cautelosos respecto de las presiones inflacionarias internas, en particular el fuerte crecimiento de los salarios y la lenta productividad laboral. A pesar de las proyecciones de inflación más optimistas, el BCE destacó la importancia de recopilar más datos antes de realizar cambios en las políticas. Los responsables de las políticas enfatizaron que cualquier decisión sobre recortes de tasas dependería de las perspectivas económicas y de más evidencia de que las presiones inflacionarias e stán disminuyendo, lo que indica un enfoque cautelo so y basado en datos.

En ese sentido señalan que el riesgo de recortar sus tasas antes de tiempo es menor que el de actuar demasiado tarde y apoyaría un aterrizaje suave. Algunos miembros prefirieron esperar hasta diciembre para las previsiones macroeconómicas, pero también pudieron ver razonesactuar con precaución.

Cabe recordar que, tras la reunión, el comunicado oficial del Consejo reiteró la depend encia de los datos y no hubo ningún compromiso previo sobre la futura trayectoria de los tipos.

. Según informó ayer Eurostat, en base a su segunda estimación del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, en términos desestacionalizados, se expandió en el 3T2024 el 0,4% con relación al 2T2024 , lectura que estuvo en línea con su estimación preliminar y con lo estimado por el consenso de analistas de FactSet. En el 2T2024, el PIB de la región había crecido un 0,2%.

En el trimestre analizado la economía de Alemania se expandió un 0,2%, evitando entrar en recesión técn ica, después de haberse contraído el 0,3% en el 2T2024. El crecimiento del PIB también se aceleró en Francia (0,4% vs0,2% en el 2T2024) y se mantuvo sólido en España (0,8% vs 0,8% en el 2T2024). Además, la economía portuguesa creció un 0,2%, lo mismo que en el 2T2024, mientras que el PIB en Irlanda (2% vs -1% en el 2T2024) y Austria (0,3% vs 0% en el 2T2024) rebotó y creció  más rápido en Lituania (1,1% vs 0,3% en el 2T2024). Por otro lado, la economía italiana se estancó (0,0%), después de un aumento del 0,2% en el 2T2024 y Letonia permaneció en contracción (-0,4% vs -0,3% en el 2T2024).

En tasa interanual el PIB de la Eurozona creció el 0,9 % en el 3T2024 (0,6% en el 2T2024), lectura que igualmente coincidió con su preliminar y con lo esperado por los analistas.

En lo que hace referencia al empleo, señalar que esta variable creció en la Eurozona el 0,2% en el 3T202 4 con relación al trimestre precedente, cuando lo había hecho el 0,1%. En tasa interanual el empleo creció el 1,0% en la Eurozona (0,9% en el 2T2024).

. Eurostat publicó ayer que la producción industrial de la Eurozona, ajustada es tacionalmente, se contrajo el 2,0% en septiembre con relación a agosto , sensiblemente más que la caída del 1,2% que esper aban los analistas del consenso de FactSet. En el mes la producción se mantuvo estable para los bienes intermedios, disminuyó un 1,5% para la energía, un 3,8% para los bienes de capital, mientras que aumentó un 0,5% para los bienes de consumo duraderos y un 1,6% para los bienes de consumo no duraderos.

En tasa interanual la producción industrial se contr ajo el 2,8% en la Eurozona (-0,1% en el mes de agosto), también más que el descenso del 1,7% que esperaban los anal istas. En septiembre y en tasa interanual la producción disminuyó un 2,6% en el caso de los bienes intermedios, un 6,4% en el caso de los bienes de capital y un 1,7% en el caso de los bienes de consumo duraderos. En sentido contrario, la producción aumentó un 4,8% en el caso de los bienes de consumo no duraderos y un 1,9% en el caso de la energía.

• EEUU

. El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, dijo ayer en Dallas que la economía no está dando señales de que la Fed tiene que apresurarse en rebajar los tipos de interés, en línea con algunas declaraciones de miembros del FOMC esta semana, que hicieron un llamamiento a la paciencia y la precaución. Powell destacó que el mercado laboral se ha enfriado hasta un punto en que no es una fuente de presiones inflacionarias y la economía se mantiene fuerte. Además, Powell continuó indicando que los riesgos de alcanzar los objetivos de empleo e inflación están prácticamente en equilibrio.

. Según publicó ayer el Departamento de Trabajo, el índice de precios de la producción (IPP) subió en EEUU en el mes de octubre el 0,2% con relación a septiembre . La lectura estuvo en línea con lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. En el mes de octubre los precios de los servicios subieron un 0,3% (vs 0,2% en septiembre), y más de un tercio del aumento se debió a los precios de la gestión de carteras (3,6%). Por su parte, los precios de los bienes subieron un 0,1%, impulsados por un aumento del 8,4% en los precios de la chatarra de acero al carbono.

En términos interanuales, el IPP aumentó un 2,4% (1,9% en septiembre), situándose la lectura algo por encima del 2,3% esperado por el consenso.

A su vez, el IPP subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los al imentos no procesados y de la energía, repuntó el 0,3% en el mes de octubre con relación a septiem bre, algo más que el 0,2% que esperaban los analistas. En tasa interanual el IPP subyacente subió en octubre el 3,1 % (2,9% en septiembre), quedando igualmente por encima de lo proyectado por el consenso, que era de un incremento del 3,0%.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo se redujo en EEUU en 4.000 peticiones en la semana del 9 de noviembre, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 217.000 peticiones, lo que representa la cifra más baja desde el pasa do mes de mayo. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura superior, de 224.000 nuevas peticiones. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas, que reduce la volatilidad semanal, bajó en la semana analizada hasta las 221.000 peticiones desde las 227.250 peticiones de la semana precedente, situándose a su nivel más bajo e n más de 6 meses.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en la semana finalizada el 2 de noviembre en 19.000, hasta los 1,873 millones, situándose la lectura en línea con lo esperado po r los analistas.

Valoración: las cifras siguen mostrando un mercado laboral sóli do, que ha superado con nota tanto el periodo de alta inflación como los elevados tipos de interés oficiales. Ello da margen de maniobra a la Reserva Federal (Fed) para aminorar el ritmo de bajadas de las tasas oficiales en el supuesto de que la inflación se mantenga por encima de su obje tivo del 2% por más tiempo del proyectado.

• CHINA

. China ha publicado esta madrugada una serie de datos macroeconómicos, correspondientes al mes de octubre:

Así, las ventas minoristas aumentaron en el mes un 4,8% en tasa interanual, frente al incremento esperado por el consenso de analistas del 3,6%, y tras el aumento del 3,2% en tasa interanual del mes anterior, en lo que es el mayor crecimiento desde comienzos de año. Un crecimiento similar se produjo en las ventas de bienes excluyendo los automóviles, lo que es un signo de fortaleza subyacente. El mayor aumento se produjo en las ventas de electrodomésticos y de equipos audiovisuales, en un entorno del programa gubernamental de comercio. Las ventas de cosméticos también aumentaron, seguidos de los productos de ocio y los dispositivos de comunicación. Además, las ventas de automóviles también crecieron, de forma moderada. Las ventas de materiales de construcción cayeron, reflejando el desplome del mercado del sector promotor.

La producción industrial aumentó un 5,3%, por debajo del incremento esperado por el consenso, que era del 5,6%, y tras el aumento del 5,4% en el mes de septiembre. El principal crecimiento se dio en áreas como la producci ón de los nuevos vehículos eléctricos, los robots industriales y los circuitos integrados. Las ventas de los vehículos de pasajeros descendieron, mientras que la de smartphones y ordenadores personales registraron un crecimiento de un solo dígito.

El crecimiento de la inversión en activos fijos se mantuvo estable en el 3,4% acumulado del año, ligeramente por debajo del crecimiento esperado del 3,5%. La mejora de las infraestructuras se ralentizó hasta el 4,3%, desde el 4,9%. Las caídas del sector inmobiliario profundizaron de forma inesperada hasta el 10,3%, frente a las caídas esperadas por el consenso del 9,9%, y la del 10,1% del mes anterior. Las ventas de viviendas continuaron mostrando un menor ritmo de caídas. El descenso de los inicios de nuevas viviendas se mantuvo por debajo del 20%.

Por último, señalar que la tasa de desempleo se redujo en una décima, hasta el 5,0%, desde el 5,1% del mes anterior, que era también la lectura esperada por el consenso.

• PETRÓLEO

. Según informó ayer la agencia Dow Jones, la Agencia Internacional de Energía (AIE) elevó su pronóstico de crecimiento de la demanda de petróleo para 2024, pero recortó l igeramente las estimaciones para el próximo año, citando el impacto de la desaceleración económica de China en el consumo.

La AIE estima ahora que la demanda mundial crecerá en 921.000 barriles por día (bpd) en 2024 desde los 862.000 bpd estimado anteriormente, en gran parte debido a entregas de gasóleo mayores de lo esperado en los países de la OCDE.

Para 2025 la AIE revisó a la baja su estimación de cr ecimiento de la demanda de crudo hasta 990.000 bpd desde 998.000 bpd. Esto marca una marcada desaceleración con respecto al crecimiento de aproximadamente 2 millones de barriles por día observado el año pasado, ahora que el aumento de la demanda posterior a la pandemia ha disminuido y la rápida implementación de tecnologías de transporte de energía limpia está moderando el crecimiento del consum o de petróleo.

En este sentido, la AIE señala que la marcada desaceleración de China ha sido el principal lastre de la demanda, y que se espera que su crecimiento este año promedie solo una décima parte del aumento de 1,4 millones de barriles por día en 2023.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities