Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos la encuesta de empleo privado ADP
En la jornada de hoy en la Eurozona, se publicará el dato final de la confianza del consumidor (12,5 preliminar vs -12,9 anterior) del mes de octubre. También conoceremos la confianza de servicios (6,5e vs 6,7 anterior), la confianza industrial (-10,5e vs -10,9 anterior), y la confianza económica (96,2e y anterior) del mes de octubre. Además, también se publicará el PIB del 3T anualizado: trimestral (+0,2%e y anterior), e interanual (+0,8%e vs +0,6% anterior).
En Francia, datos preliminares del 3T del PIB: +0,4% trimestral (+0,4% vs +0,3%e y +0,2% anterior), e interanual (+1,3% vs +1,2%e vs +1,0% anterior).
En España, también conoceremos los datos preliminares del 3T del PIB: trimestral (+0,6%e vs +0,8% anterior), e interanual (+3,1% anterior). Igualmente, se publicará el IPC preliminar: mensual (-0,6% anterior, interanual +1,5% anterior) y subyacente interanual (+2,4% anterior) del mes de octubre.
En Alemania, tasa de desempleo (6,1%e vs 6% anterior) del mes de octubre. Además, PIB preliminar del 3T trimestral (-0,1%e y anterior) e interanual (0%e vs +0,3% anterior) e IPC preliminar interanual (+1,8%e vs +1,6% anterior) y mensual (+0,2%e vs 0,0% anterior) del mes de octubre.
En Italia, se publicará el PIB preliminar del 3T trimestral (+0,2%e vs +0,2% anterior) e interanual (0,9% anterior).
En EE. UU. encuesta de empleo privado ADP (111 mil est. vs 143 mil anterior) del mes de octubre. También conoceremos el PIB anualizado trimestral del 3T (+2,9%e vs +3,0% anterior) y consumo privado (+2,8% anterior).
Mercados financieros
Apertura europea plana con buenos resultados de Alphabet
Apertura europea plana, con buenos resultados de Alphabet ayer después del cierre americano apoyados por su negocio en la nube (cotización +6% en los mercados fuera de hora), y a la espera de nuevas cifras 3T24 (hoy Microsoft y Meta Platforms en EE. UU., mientras que en España será el turno de Unicaja, Indra, Endesa, Redeia y Aena).
Con las elecciones americanas cada vez más cerca, el oro marca esta mañana un nuevo máximo histórico en 2.787 usd/onza.
Durante la jornada de hoy, más allá del plano empresarial, la atención estará en la macro. En EE. UU. destacamos la encuesta privada ADP, donde se espera cierta moderación (111.000e) tras el buen dato anterior (143.000) y después de conocer ayer las vacantes JOLTS (que se moderaron más de lo previsto, hasta 7,4 mln, su menor nivel desde marzo 2021, lo que nos lleva a una ratio vacante/desempleado de 1,1x). Ambos datos serán anticipo del informe oficial de empleo que se publicará el viernes, y donde el consenso espera una notable desaceleración (110.000e nóminas no agrícolas vs 254.00 anterior), aunque afectada por factores puntuales (huracanes, huelgas), por lo que la lectura que se haga deberá ser prudente. De hecho, el rango de estimaciones es muy amplio, de -10.000 a +181.000. Por tanto, y dada la dificultad de interpretar el grado de fortaleza subyacente del mercado de trabajo, consideramos que las lecturas derivadas en términos de implicaciones en bajadas de tipos de la Fed deberían ser limitadas. Actualmente el mercado descuenta 98% de probabilidad de -25 pb el 7-noviembre y 80% de probabilidad de -25 pb el 18-diciembre, a los que se sumarían otros -100 pb a lo largo de 2025 (en total, -200 pb contando los -50 pb ya materializados, hasta un nivel de llegada del 3,5%).
Asimismo, será hoy relevante la primera lectura del PIB americano 3T24 que debería seguir mostrando una economía muy sólida, +2,9%, similar ritmo de crecimiento que en 2T (+3%), apoyada por un consumo privado altamente resiliente, que de hecho podría acelerarse hasta +3,3%e vs +2,8% en 2T, y cuyo futuro dependerá de la evolución del mercado laboral.
Datos de PIB 3T24 que también conoceremos en Europa. En la Eurozona se prevé mantenimiento de crecimientos trimestrales de +0,2%, con la debilidad de Alemania (se espera segundo trimestre consecutivo de crecimiento trimestral negativo, lo que se califica como recesión técnica, aunque más bien podríamos hablar de estancamiento) compensada por el mejor tono de periféricos como España (+0,6%e vs +0,8% anterior). Francia ya ha publicado, superando previsiones (+0,4% vs +0,3%e y +0,2% en 2T), aunque estos datos están impulsados por la celebración de los JJ.OO.
Destacamos también la publicación de los primeros datos de inflación de octubre, sin grandes cambios esperados en Alemania (1,8%e i.a. vs 1,6% anterior), Francia (con esperada estabilidad en 1,1%e i.a.) y España (1,7%e i.a. general vs 1,5% anterior, 2,3%e i.a. subyacente vs 2,4% previo).
Veremos si estos datos tienen impacto en las expectativas del mercado de bajadas de tipos del BCE: 53% de probabilidad de -50 pb (12-diciembre) y otros -100 pb en 2025, que sumados a los -75 pb ya materializados, llevarían a un recorte total de -200/-225 pb en total hasta un nivel de llegada en torno al 2% en 2025.
Principales citas empresariales
Unicaja Banco, Inmobiliaria del Sur, Indra y Endesa publicarán resultados empresariales en España
Hoy se presentarán los resultados empresariales de las siguientes compañías: Airbus (Francia), Axa (Francia), Volkswagen (Alemania), Capgemini (Francia), Schneider Electric (Francia), Endesa (España), Indra (España), Unicaja Banco (España), Redeia (España), Aena (España), Ebro (España), Metrovacesa (España), Inmobiliaria del Sur (España), Microsoft (EE. UU.), Meta Platforms (EE. UU.), Caterpillar (EE. UU.), Starbucks (EE. UU.) y Ebay (EE. UU.).
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos la confianza del consumidor del Conference Board
La jornada de ayer en Alemania estuvo marcada por la publicación de la confianza del consumidor GfK 18,3 (-20,5e vs -21 anterior revisado a la baja) del mes de noviembre.
Mientras tanto, en EE. UU. JOLTS publicó su encuesta de empleos 7.443 mil (vs 8.000 mil est. vs 7.861 mil anterior revisado a la baja) del mes de septiembre. Además, tuvimos confianza del consumidor del Conference Board 108,7 (vs 95,5e y 99,2 anterior revisado al alza), situación actual 138 (123,8 anterior revisado a la baja) y de expectativas 89,1 (82,8 anterior revisado al alza) para el mes de octubre.
Análisis de mercados
Sesión de caídas generalizadas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,40%, Cac -0,61%, Dax -0,27%)
Sesión de caídas generalizadas para los principales índices europeos (EuroStoxx -0,40%, Cac -0,61%, Dax -0,27%). En España el IBEX, al igual que sus homólogos europeos, también cerró con caída, -0,91%. Por el lado de las subidas, destacaron Mapfre +4,91 %, Rovi +2,69% y Unicaja +0,74%, mientras que los mayores descensos fueron para Acerinox -5,01%, Santander -3,01% y Sacyr -2,90%.
Análisis de empresas
Neinor Homes protagoniza las principales noticias empresariales
Neinor Homes. Aprueba una emisión de bonos senior garantizados por importe de 300 mln eur.
1-. De acuerdo con la información remitida a CNMV, el Consejo de Administración de Neinor Homes ha aprobado una emisión de bonos senior garantizados con vencimiento en 2030 por un importe nominal total previsto de 300 mln eur.
2-. Los Bonos constituirán obligaciones senior de la Sociedad y estarán garantizados por ciertas filiales de la Sociedad.
3-. Los intereses de los Bonos se devengarán a partir de la fecha de emisión y serán pagaderos semestralmente.
4-. El importe definitivo de la emisión, el tipo de interés y precio de emisión de los bonos, así como otros términos, se determinarán en el momento de fijar el precio de la emisión, en función de las condiciones del mercado.
Valoración:
1-. Noticia de impacto neutro a la espera de poder valorar los términos finales de la emisión.
2-. Neinor tiene la intención de utilizar los fondos de la emisión para: 1) amortizar íntegramente todos los importes pendientes bajo el senior facility agreement suscrito en marzo de 2023, por importe aproximado de 175 mln eur; 2) fines corporativos generales, incluidos la adquisición de suelos, co-inversiones adicionales o la remuneración de los accionistas, y; 3) pagar honorarios, comisiones y gastos en relación con la emisión.
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER y P.O. de 15,0 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -8,23%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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