Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Grifols, HelloFresh y Hermès, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

GRIFOLS 

El fondo Brookfield retrasa por segunda vez la OPA sobre Grifols

No logra reunir los c. 10.000M€ necesarios para adquirir el 70% de la empresa y restructurar la deuda.

Opinión de Bankinter

Noticia negativa que pone en duda si habrá una OPA por Grifols. El 8 de julio conocimos que Brookfield estaba analizando lanzar una OPA sobre Grifols, han transcurrido casi cuatro meses desde entonces. A finales de septiembre el fondo pidió más tiempo a la familia Grifols para analizar la OPA o buscar financiación. Este nuevo retraso aumenta la incertidumbre sobre si Brookfield presentará una oferta por Grifols. Una renuncia del fondo a presentar la OPA tendría efectos negativos sobre la cotización de Grifols. Reiteramos nuestra recomendación de Vender.

HELLOFRESH

Anunció el viernes un EBITDA 3T 2024 por encima de lo esperado. También mejoró las guías para el conjunto del año.

La Compañía adelantó el viernes alguna de las métricas principales de sus resultados 3T 2024. Anunciaron así que el EBITDA del trimestre se sitúa en 72M€ vs 42M€ esperado por el consenso. También mejoró el EBITDA para el conjunto del año para situarlo en el rango 360M/400M (vs 350M€/400M€ anterior) que supone un crecimiento a/a de +4,7%/+16,3%. Sin embargo, rebajó la estimación de crecimiento de ventas hasta +1,0%/+1,7% (vs +2,0%/+8,0% esperado anteriormente). Todos los detalles sobre los resultados se publicarán el 29 de octubre. Link al comunicado completo.

Opinión de Bankinter.

Buenas noticias para la Compañía, aunque insuficientes para cambiar nuestra recomendación de Venta. Como referencia, la mejora de la Compañía en términos de EBITDA 2024e (360M€/400M€) se sitúa prácticamente en línea con nuestra estimación (354M€) y se explica principalmente por la caída de los costes de marketing. Sin embargo, el recorte de las guías en ingresos denota los problemas de demanda que afronta la Compañía y la pérdida de tracción del negocio tradicional. El plan de la Compañía pasa por concentrar los esfuerzos en el negocio de comida ya preparada. Sector que presenta una elevada concentración (que limita la capacidad de crecimiento en ventas) y una estructura de costes muy rígida. Por tanto, mantenemos la recomendación en Venta porque: (i) la Compañía sigue mostrando serios problemas demanda, (ii) el negocio tradicional pierde tracción y (iii) los múltiplos de valoración nos parecen elevados (PER24e 30,2x) dada la errática generación de Flujo de Caja Libre que presenta la Compañía.

HERMÈS

Crecimiento y márgenes superiores, pero mayor prima de riesgo y múltiplos elevados.

Las ventas del 3T 2024 baten las expectativas. Crecen +11,3% a tipo de cambio constante vs +10,5% esperado. Desaceleran respecto a los trimestres anteriores (+13,3% en 2T; +17% en 1T), pero mantienen un crecimiento de doble dígito. Comparan con caídas en términos orgánicos en el trimestre de -3% LVMH y -16% Kering reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium, con fuerte reconocimiento de marca y poder de fijación de precios. Todas las geografías mantienen crecimientos de doble dígito y superan las expectativas, salvo Asia (45,5% de las ventas) que crece +1,0% vs +5,5% en el 2T y +13,9% en 1T mostrando una desaceleración acusada, pero manteniendo crecimientos positivos (vs -16% LVMH y -30% Kering). En un entorno adverso para el sector, el modelo de negocio de Hermés demuestra su carácter más defensivo: mayor poder de fijación de precios por una fortísima imagen de marca, oferta limitada y un público más premium. Con todo, prevemos mayor dificultad para elevar precios y sostener márgenes como ya se reflejó en 1S24 (M. Bruto -157 pb hasta 70,6% y M. EBIT -205 pb hasta 42,0%). Mantenemos de recomendación de Neutral y Precio Objetivo de 2.200€.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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