Resultados de Sanofi
Los resultados 3T 2024 son mejores de lo esperado y están impulsados por las ventas de vacunas
Último trimestre (3T 2024):
- Ventas: 13.438 millones de euros (+12,3% a/a y +15,7% a tipo de cambio constante, consenso 12.751 millones de euros)
- Margen bruto: 75% (+1,0 p.p.)
- Beneficio operativo del negocio (asimilable a EBITDA): 4.607 millones de euros (+14,4%, consenso 4.002 millones de euros)
- EBIT: 3.635 millones de euros (+13,2%)
- Beneficio neto del negocio (sin extraordinarios): 3.585 millones de euros (+12,2%, consenso 3.128 millones de euros)
- BNA: 2.815 millones de euros (+11,5%, consenso 2.602 millones de euros)
- Cash flow libre: 3.327 millones de euros (+79,5%)
Primeros 9 meses (9M 2024):
- Ventas: 34.647 millones de euros (+7,8% a/a y +11,1% a tipo de cambio constante)
- Margen bruto: 74,3% (-0,5 p.p.)
- Beneficio operativo del negocio: 10.263 millones de euros (+1,7%)
- EBIT: 6.679 millones de euros (-11,3%)
- Beneficio neto del negocio: 7.965 millones de euros (-1,3%)
- BNA: 5.061 millones de euros (-15,0%)
- Cash flow libre: 3.872 millones de euros (-22,3%)
- Deuda financiera neta: 11.483 millones de euros (+47,4% en 2024, 0,9x beneficio operativo del negocio vs 1,2x en jun-2024)
Revisa al alza las guías 2024: espera que el BNA recurrente a tipo de cambio constante aumente a tasa de un dígito bajo y que el efecto tipos reste -6% al crecimiento (anterior sin crecimiento y efecto tipos -6%).
Opinión de los resultados de Sanofi
Nuestra valoración de estos resultados es positiva. Son mejores de lo esperado y se benefician de las ventas de vacunas que aumentan +22,7% en 3T y +11,5% en 9M. En este trimestre, la estacionalidad del negocio de vacunas es positiva para Sanofi. Las ventas de Dupixent aumentan +22,1% en 3T (25,8% del total), en línea con lo esperado. Prosigue la negociación para vender el 50% del negocio de Consumo al fondo CBR por c. 15.000M€, importe cercano a nuestra valoración. Este movimiento permitiría poner en valor esta división y reducir el ya de por si bajo endeudamiento a cero. No vemos otros catalizadores y reiteramos nuestra recomendación de Vender. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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