Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará el índice líder
En Estados Unidos se publicará el índice líder (-0,3%e vs -0,2% anterior) del mes de septiembre.
Mercados financieros Apertura europea plana, con recorte de tipos en China ligeramente superior a lo esperado
Apertura europea plana, con recorte de tipos en China ligeramente superior a lo esperado, -25 pb (vs -20e) tanto en el tipo de préstamos a 1 año (3,60%) como en el 5 años (3,10%), con lo que continúan materializándose los estímulos monetarios anunciados que buscan estabilizar el sector inmobiliario, con elevado peso en la economía, así como impulsar consumo.
En el plano geopolítico, el intento de ataque a Netanyahu podría acelerar la respuesta de Israel a Irán. Al mismo tiempo, nos vamos acercando a las elecciones americanas (5-noviembre), que podrían incrementar la volatilidad del mercado. En este contexto, el oro marca un nuevo máximo histórico en 2.727 usd/onza y el Brent avanza ligeramente.
Los datos macro más relevantes de la semana entrante serán los PMIs preliminares de octubre (jueves) en las principales geografías. En Europa se espera estabilidad, con el componente manufacturero en niveles deprimidos (contracción) y servicios en ligera expansión, mientras que el tono seguirá siendo más sólido en EE.UU., con cifras también bastante estables pero ambas más fuertes que en el caso europeo. También se conocerán los datos de Japón. Además, en Europa se dará a conocer la encuesta IFO de octubre en Alemania, con expectativas de estabilidad, mientras que el BCE publicará sus expectativas de inflación a 1 y 3 años. En EE.UU., aparte de los PMIs, se publicará un número escaso de referencias, entre las que destacamos el Libro Beige de la Fed, que servirá para preparar la reunión del próximo 7 de noviembre (con el mercado descontando una bajada de -25 pb a los que se podrían añadir otros -25 pb en diciembre y -100 pb adicionales en 2025e) y los pedidos de bienes duraderos de septiembre, con caída prevista. Por su parte, el FMI publicará sus previsiones de otoño mañana martes, cuando también tendremos reunión del Banco Mundial. Por último, en Japón el viernes conoceremos el IPC de octubre en Tokio.
En el plano empresarial, EE.UU. y Europa compartirán protagonismo con la publicación de numerosas compañías (ver calendario de resultados), y también comenzaremos a conocer los primeros resultados 3T24 en España: Línea Directa y Making Science (lunes), Enagás (martes), Iberdrola (miércoles) y Bankinter (jueves).
A nivel mercados, consideramos que las valoraciones continúan un tanto exigentes en ciertos mercados y valores, por lo que no descartamos mejores niveles de entrada, toda vez que podrían continuar materializándose varios riesgos que podrían introducir volatilidad, entre los que destacamos: 1) Elecciones Estados Unidos (5-noviembre), donde, a pesar de que lo que al final importa a los inversores son los beneficios empresariales, la política puede introducir volatilidad y generar oportunidades a corto plazo y 2) Tensiones geopolíticas, donde seguimos especialmente pendientes del riesgo de extensión del conflicto de Oriente Medio.
En cuanto al resto de nuestro Asset Allocation, en Deuda Pública nos mantenemos en plazos cortos (rentabilidades moderándose, pero aún atractivas: 2%-3% en Europa, 4% en EE.UU.). En Crédito, mantenemos preferencia por Investment Grade, con la resiliencia del ciclo económico limitando los problemas de morosidad y permitiendo mantener diferenciales de crédito cerca de mínimos.
Principales citas empresariales Hoy publicarán sus resultados empresariales del 3T24 Línea Directa y Making Science Group en España, y SAP en Alemania
Hoy publicarán sus resultados empresariales del 3T24 Línea Directa y Making Science Group en España, y SAP en Alemania.
Análisis de empresas Atrys Health y Repsol protagonizan las noticias empresariales
Atrys Health: entrevista management:
1-. Entrevista a Santiago de Torres, Presidente Ejecutivo, y José María Huch, CFO, en el diario El Economista.
2-. Desde el punto de vista operativo, los tres negocios de la Compañía evolucionan según lo previsto: el negocio de medicina de prevención está creciendo al 5%, el área de oncología está teniendo un crecimiento cerca del 9% (triplicando el negocio en México) y diagnóstico está creciendo a buen ritmo, aunque penalizada por el tipo de cambio de Chile, y con potencial de crecer en los próximos años al 10%.
4-. Esperan alcanzar breakeven en 2025 en resultado neto, una vez absorbidos los efectos extraordinarios derivados de su política de adquisiciones.
5-. Mantiene un nivel de endeudamiento de unos 160 mln eur, de los cuales 140 es un préstamo sin amortizaciones que vence en diciembre de 2028 y esperan poder refinanciar durante 2025, reduciendo el coste y alargando el vencimiento.
6-. Crecimiento e inversión: han invertido unos 5 mln eur en la apertura del Centro Innovación Oncológica Avanzada con Sanitas en el hospital Valdebebas (Madrid), dirigido al tratamiento de radioterapia, que esperan inaugurar en junio 2025.
En Latam continúan ampliando su oferta tanto en México, donde hacen teleradiología y telecardiolgía y están ampliando a oncología, como en Colombia, donde hacen telediagnóstico y están empezando a hacer oncología y en Chile, donde han comenzado con diagnóstico de patologías, reducción de listas de espera y oncología médica.
Les gustaría continuar creciendo en otros países de Latam, en España y Portugal, y si hay oportunidad en algún país europeo, pero más que a través de adquisiciones mediante alianzas con aseguradoras y grupos hospitalarios, así como colaborando con el sector público. En este sentido, anuncian dos nuevos acuerdos que podrían firmarse antes de fin de año.
En medicina nuclear, esperan cierta caída en ingresos tras haber absorbido la lista de espera existente, aunque están recuperando vs 1S24 tras haber ampliado a otros territorios dentro y fuera de España. Creen que es un negocio con mucho potencial y están introduciendo una nueva línea terapéutica que se llama teragnosis, con dos habitaciones preparadas a la espera de obtener las licencias.
Valoración
1-. No esperamos impacto en cotización ya que no aportan novedades significativas ni cualitativas ni cuantititativas.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAD con P.O. 6,90 eur/acc.
Repsol: proyectos renovables en Nueva York.
1-. Según información aparecida en prensa, dos parques fotovoltaicos de 520 MW de ConnectGen/Repsol han precalificado para su puesta en marcha en conjunto con la New York Power Authority (NYPA), la empresa de energía pública estatal más grande del país.
2-. El primer parque se ubicará en el centro del Estado de Nueva York y contará con 250 MW de potencia de generación y su puesta en operación se estima para finales del año que viene. El segundo se localizará al oeste del estado y sumará otros 270 MW, aunque se espera completar su construcción en el primer trimestre de 2027.
3-. El estatuto de la NYPA exige que mantenga la propiedad mayoritaria de las instalaciones, lo que implica que cada proyecto de su cartera se desarrolle de acuerdo a un esquema de codesarrollo o de construcción y transferencia de la propiedad en asociación con un promotor privado.
Valoración
1-. Noticia sin impacto en cotización toda vez que no supone un contrato en firme, pero reafirma el progreso en la ejecución del pipeline de la Compañía (3,1 GW en 2T24, 4 GW 2024e y 9-10 GW en 2027e).
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 19,50 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -6,80%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
