Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el informe de empleo de septiembre
Para terminar la semana, se conocerá el dato mensual de producción industrial en el mes de agosto, tanto en Francia (+0,3%e vs -0,5% anterior), como en España (+0,2%e vs -0,4% anterior).
En EE. UU. se publicará el informe oficial de empleo de septiembre: cambio en nóminas no agrícolas (150 mil est. vs 142 mil anterior), revisión neta de nómina a dos meses (-86 mil anterior), tasa de paro (4,2%e y anterior) y salario medio por hora interanual (+3,8%e y anterior).
Mercados financieros Apertura europea plana (futuros Eurostoxx +0,2%), a la espera del dato de paro americano (14:30h)
Apertura europea plana (futuros Eurostoxx +0,2%), a la espera del dato de paro americano (14:30h), pendientes del riesgo geopolítico en Oriente Medio y con acuerdo en la huelga de puertos en EE. UU. hasta el 15-enero que supone que se reanudará hoy la actividad mientras se continúa con la negociación colectiva y reduce el riesgo a corto plazo de problemas en las cadenas de suministro (se estima que se tardarán 12 días en normalizar la situación de los puertos tras 3 días de huelga).
El plano macro hoy estará claramente protagonizado por el informe oficial de empleo en EE. UU., que se espera sólido, con una creación de 150.000e nóminas no agrícolas en septiembre (vs 142.000 anterior), tasa de paro estable en 4,2% al igual que los salarios en +3,8%. El rango de estimaciones del mercado es muy amplio, de 70.000 a 220.000, y ajustes estacionales podrían provocar sorpresas al alza.
De confirmarse la resiliencia del mercado laboral americano (también reflejada en los datos publicados esta semana de vacantes y empleo privado ADP), continuará reduciéndose la probabilidad de que el próximo recorte de tipos de la Fed (7-noviembre) sea de 50pb (probabilidad actual 35% vs 55% hace una semana). Especialmente en un contexto en el que ayer vimos un gran tono del ISM de servicios de septiembre (superando ampliamente las expectativas hasta 54,9 vs 51,7e y 51,5 previo), con repunte significativo en nuevos pedidos y precios. Desde R4 mantenemos nuestra previsión de -25 pb el 7-noviembre (antes de esta fecha contaremos con otro dato de empleo, el de octubre) y otros -25 pb el 18-diciembre. Unas bajadas de tipos graduales acordes con una economía aún sólida y en aterrizaje suave.
Destacamos asimismo la continuación en la subida del crudo (ayer Brent +5%) a 77,5 usd/b ante la posibilidad de represalias de Israel (no descartadas por EE. UU.) que pudiesen afectar a instalaciones petrolíferas iraníes. Por su parte, el G7 hace un llamamiento contra una escalada descontrolada en Oriente Medio.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá citas empresariales de relevancia
No habrá citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos los PMIs finales
En la jornada de ayer, en Japón el Jibun Bank dió a conocer los datos finales de PMI, compuesto 52 (vs 52,5 preliminar y 52,9 anterior), y de servicios 53,1 (vs 53,9 preliminar y 53,7 anterior) en el mes de septiembre.
De igual manera, también conocimos respecto al mes de septiembre, las siguientes referencias finales de los PMIs: en la Eurozona, compuesto 49,6 (vs 48,9e y preliminar vs 51 anterior), y de servicios 51,4 (vs 50,5e y preliminar vs 52,9 anterior), en Alemania, compuesto 47,5 (vs 47,2e y preliminar vs 48,4 anterior), y de servicios 50,6 (50,6e y preliminar vs 51,2 anterior), en Francia, compuesto 48,6 (vs 47,4e y preliminar vs 53,1 anterior), y de servicios 49,6 (vs 48,3e y preliminar vs 55 anterior), en el Reino Unido, compuesto 52,6 (vs 52,9e y preliminar y 53,8 anterior), y de servicios 52,4 (vs 52,8e y preliminar y 53,7 anterior), en España, compuesto 56,3 (vs 52,8e y 53,5 anterior), y de servicios 57 (vs 54e y 54,6 anterior), e Italia, compuesto 49,7 (vs 50,2e y 50,8 anterior), y de servicios 50,5 (vs 51,1e y 51,4 anterior). Además, en la Eurozona se esperaba el dato del IPP de agosto, mensual +0,6% (vs +0,5%e y +0,7% anterior revisado a la baja), e interanual -2,3% (-2,3%e vs -2,2% anterior revisado a la baja).
Mientras tanto, en EE. UU. tuvimos los datos finales de PMI, compuesto 54 (vs 54,4e y preliminar vs 54,6 anterior), y de servicios 55,2 (vs 55,4e y preliminar vs 55,7 anterior), y un positivo ISM servicios 54,9 (vs 51,7e y 51,5 anterior) de septiembre, junto a sus componentes de precios pagados 59,4 (vs 56e y 57,3 anterior), y nuevos pedidos 59,4 (vs 52,5e y 53 anterior) que aumentan, y empleo 48,1 (vs 50e y 50,2 anterior) que disminuye. Y como cada semana, se publicaron las peticiones iniciales de subsidio por desempleo 225 mil (vs 221 mil est. y 219 mil anterior revisado al alza).
Análisis de mercados Sesión con caídas generalizadas para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,85%, Cac -1,32%, Dax -0,78%)
Sesión con caídas generalizadas para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,85%, Cac -1,32%, Dax -0,78%). En España el IBEX, al contrario que sus homólogos europeos, cerró con ligeras ganancias +0,07%, hasta 11.618 puntos. Por el lado de las subidas, lideraron Acciona Energía +2,09%, Repsol +1,29%, y Caixabank +1,25%. Por el contrario, los mayores descensos fueron para Sacyr -2,20%, Indra -2,16 % e IAG -1,75%.
Análisis de empresas Ferrovial y Lar España protagonizan las principales noticias empresariales
FERROVIAL. Se abre la posibilidad de una expropiación de la 407.
1-. El gobierno de Ontario, a través de su primer ministro ha comunicado la posibilidad de hacerse con el control de la autopista ETR 407 de la que Ferrovial tiene una participación del 43,23% (50,01 CPP Investments, y 6,76% AtkinsRéalis Canada) ante las complejidades económicas que entraña la construcción de un túnel bajo la autopista 401 (paralela a la 407 y que tiene elevados niveles de congestión del tráfico).
2-. La expropiación del activo se haría bajo la posibilidad contractual de un rescate (hará que ver si los motivos que se alegasen estaría dentro de los términos contractuales, y cual es el sentido de expropiar esta autopista para las autoridades) que valoraría la autopista en 23.400 mln eur, un 6% por debajo de nuestra actual valoración de 24.800 mln eur.
Valoración:
1.- Aunque la cantidad a pagar por el ejecutivo de Ontario es elevada, hecho que dificultaría esta posibilidad, es previsible que la noticia sea recogida negativamente por la cotización de Ferrovial. La ETR 407 supone alrededor de un 40% de nuestra valoración. Por el momento no hay comentarios desde la compañía. Estaremos pendientes de posibles comunicados.
Reiteramos mantener, P.O. 35,60 eur.
Lar España. Helios RE mejora 0,20 eur/acción la oferta y Castellana Properties se compromete a aceptar.
1-. De acuerdo con lo comunicado a través de CNMV ayer tras el cierre de mercado, Helios RE ha suscrito un contrato con Castellana Properties SOCIMI (principal accionista de Lar España con un 28,784% del capital) por el Castellana Properties se ha comprometido irrevocablemente a aceptar la oferta pública voluntaria de adquisición sobre la totalidad de las acciones de Lar España formulada por Helios RE con respecto a la totalidad de su participación a un precio de 8,30 eur/ acción, precio que incorpora una mejora de 0,20 eur/acción con respecto al precio inicial de la OPA.
2-. En consecuencia, Helios RE ha acordado incrementar el precio de la Oferta a 8,30 eur/acción.
Valoración:
1-. Noticia positiva por la mejora del precio de la OPA (+2,5% de mejora), y que despeja el camino a Helios RE para la consecución exitosa de la operación, eliminando así la principal opción de contraopa que contemplábamos.
Con todo ello, y si bien consideramos que el precio de la OPA continuaría sin valorar suficientemente Lar España (el precio de la OPA tras el incremento anunciado quedaría un -16% por debajo de nuestro precio objetivo de 9,85eur/acción y un -19% vs EPRA NTA a cierre de 1S24), tras la aceptación de Castellana Properties, vemos muy reducidas las probabilidades tanto de mejora de la oferta como de llegada de otra oferta competidora. De este modo, recomendamos ACUDIR A LA OPA (frente a no acudir a la OPA y mantener las acciones que recomendábamos previamente).
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -6,28%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
