Principales citas macroeconómicas
Hoy en la Eurozona, el BCE publicará su decisión sobre los tipos de interés. En Estados Unidos, la sesión estará marcada por los datos de IPP
Hoy en la Eurozona, el BCE publicará su decisión sobre los tipos de interés, tanto para el tipo repo (3,65%e vs 4,25% anterior) como para la facilidad de depósito (3,50%e vs 3,75% anterior). Ver Mercados En Esta Sesión.
En España se conocerá el dato final interanual de IPC en agosto, tanto en tasa general (+2,2% preliminar vs +2,8% anterior), como en tasa subyacente (+2,7% preliminar vs +2,8% anterior).
En EE.UU., la sesión estará marcada por los datos de IPP, tanto en tasa general, interanual (+1,8%e vs +2,2% anterior) y mensual (+0,2%e vs +0,1% anterior), como en tasa subyacente, interanual (+2,4% anterior) y mensual (+0,2%e vs 0,0% anterior). Además, como cada semana, se publicarán las peticiones iniciales de subsidio por desempleo (227 mil anterior).
Mercados financieros
Apertura al alza en las bolsas europeas a la espera de la reunión del BCE (decisión de tipos 14:15h, conferencia de Lagarde 14:45h)
Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +1%) a la espera de la reunión del BCE (decisión de tipos 14:15h, conferencia de Lagarde 14:45h), y tras una sesión de menos a más en Wall Street, impulsada por las alzas en la tecnología (Nasdaq +2%, Nividia +8%).
Todo ello en un contexto de reducción de probabilidad de que la Fed baje 50 pb el 18-septiembre (desde 36% a sólo 14%), ganando enteros la opción de que Powell inicie los recortes de tipos con una bajada de 25 pb. Esto sucede tras un IPC americano en línea con lo esperado en agosto, moderándose en tasa general hasta 2,5%, pero con la subyacente sin cambios en 3,2% y registrando su mayor incremento mensual (+0,3%) en cuatro meses, impulsado por la vivienda (+0,5%, mayor subida desde principios de año), que sigue siendo uno de los principales focos inflacionistas. La expectativa de que la Fed baje sólo 25 pb la próxima semana ha permitido también aliviar los temores a que se siga deshaciendo el “carry trade” en Yenes (el Yen se deprecia c. 2% hasta casi alcanzar 143 vs usd, Nikkei +3%), apoyando a los activos de riesgo.
En cuanto al BCE, esperamos que hoy recorte el tipo de depósito 25 pb hasta 3,5%, continuando así con la bajada de tipos iniciada el pasado mes de junio. El tipo repo (crédito) bajará -60 pb a 3,65% por el cambio normativo anunciado el pasado mes de marzo que establece que entre tipo de depósito y crédito el diferencial debe ser de 15 pb (vs 50 pb anterior), un mero ajuste técnico. Todo ello en un contexto de moderación gradual de la inflación (2,6% general y 2,8% subyacente en agosto) y ralentización de la actividad económica a corto plazo (el dato de PIB 2T se ha revisado a la baja de +0,3% a +0,2%).
Aun con todo, esperamos que Lagarde mantenga total flexibilidad respecto al ritmo y magnitud de las bajadas futuras de tipos, que esperamos graduales y data-dependientes (atención especial a los mayores focos de tensión: servicios y salarios creciendo aún por encima del 4%, y energía con el fin de los efectos base positivos y la constante tensión geopolítica en Oriente Medio). Esperamos un total de 3 bajadas de tipos en 2024 y 3 adicionales en 2025 hasta niveles del 2,25% (vs mercado que descuenta entre 3 y 4 para este año y otras 4 para el próximo año). El mercado otorga c. 40% de probabilidad a que el siguiente recorte de 25 pb se produzca en la reunión del 17-octubre, aunque se podría moderar y apostar más por un siguiente recorte en diciembre en caso de que Lagarde suene más prudente o directamente hable de 1 recorte por trimestre.
Estaremos también pendientes de la actualización del cuadro macro, donde no esperamos grandes variaciones respecto a las estimaciones de junio, aunque sí podríamos ver cierta moderación en términos de crecimiento y con posible ligera mejora de las previsiones de inflación ante el reciente retroceso del crudo y un euro más apreciado. En las estimaciones de junio, se preveía un PIB acelerándose progresivamente (+0,9% en 2024, +1,4% en 2025 y +1,6% en 2026), a la vez que se establecía finales de 2025-principios de 2026 como fecha en la que se alcanzaría el objetivo de inflación del 2% (IPC 2,5% en 2024, 2,2% en 2025 y 1,9% en 2026).
En España hoy se reunirá el Comité Asesor Técnico (reunión de seguimiento), donde no esperamos cambios en la composición del IBEX-35.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos, conocimos los datos del IPC de agosto
Ayer, en el Reino Unido, se publicó el dato de PIB de julio, tanto mensual 0,0% (vs +0,2%e y 0% anterior), como trimestral +0,5% (vs 0,6%e y +0,6% anterior).
En EE.UU., la sesión estuvo marcada por los datos del IPC de agosto, sin sorpresas, tanto en tasa general, interanual +2,5% (+2,5%e vs +2,9% anterior) y mensual +0,2% (+0,2%e y +0,2% anterior); como en tasa subyacente, interanual +3,2% (+3,2%e y +3,2% anterior) y mensual +0,3% (vs +0,2%e y +0,2% anterior).
Análisis de mercados
Nueva sesión con tono mixto para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,34%, Cac -0,14%, Dax +0,35%)
Nueva sesión con tono mixto para los principales índices europeos (EuroStoxx +0,34%, Cac -0,14%, Dax +0,35%). En España, el Ibex 35 cerró al alza, +0,67% hasta 11.279 puntos, impulsado por las subidas de grandes valores como Inditex, Telefónica, Cellnex o Aena. Por el lado de las subidas, destacaron Grifols +6,29%, Inditex +4,54%, tras presentar sus resultados semestrales, y Solaria +2,90%. Mientras que los mayores descensos fueron para Fluidra -2,20%, Rovi -1,77% y Merlin –1,47%.
Análisis de empresas
Talgo protagoniza las noticias empresariales
TALGO. Renfe reclama a Talgo los retrasos del AVE.
1-. Según aparece en prensa, Renfe podría haber decidido reclamar ante los tribunales las compensaciones derivadas de los retrasos en las entregas del AVE.
2-. La reclamación de RENFE podría alcanzar los 166,7 mln eur, desglosado en 116 mln eur en concepto de penalizaciones más 50 mln eur por demoras.
Valoración:
1-. Noticia potencialmente muy negativa, pero que todavía está lejos de poder concretarse ya que, por el momento, ni siquiera se ha presentado la reclamación judicial y de si finalmente los tribunales les dan la razón.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 5,0 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -3,57%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
