Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos los datos de empleo de agosto
Para terminar la semana, en la Eurozona se espera conocer la referencia final del dato de PIB correspondiente al 2T24, en tasa interanual (+0,6%e y preliminar vs +0,5% anterior), y trimestral (+0,3%e y preliminar y anterior). En Alemania se publicarán los siguientes datos del mes de julio: producción industrial interanual (-3,5%e y -4,1% anterior), balanza comercial (+20,9 bln est vs +20,4 bln anterior), exportaciones mensuales (+1,1%e vs -3,3% anterior revisado al alza), e importaciones mensuales (+0,7%e vs +0,3% anterior revisado a la baja). Y en Francia, se conocerán las referencias de julio de: producción industrial, interanual (-0,9%e vs -1,6% anterior), y mensual (-0,3%e vs +0,8% anterior); y producción manufacturera, interanual (-2,0% anterior), y mensual (+0,8% anterior).
Por último, en EE. UU. tendremos los datos de empleo de agosto: tasa de desempleo (4,2%e vs 4,3% anterior), cambio en nóminas no agrícolas (165 mil est. vs 114 mil anterior), salario medio por hora interanual (+3,7%e y +3,6% anterior) y mensual (+0,3%e y +0,2% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en Europa con todas las miradas puestas en el informe oficial de empleo americano
Apertura plana en Europa con todas las miradas puestas en el informe oficial de empleo americano (14:30h), con expectativas de aceleración en el ritmo de creación de empleo en agosto tras el débil dato de julio que servirían para tranquilizar los temores a un aterrizaje brusco con serias consecuencias en el mercado laboral. El mercado descuenta recuperación en nóminas no agrícolas hasta +165.000 (vs +114.000 en julio), con tasa de paro moderando hasta 4,2%e (vs 4,3% previo) y salarios estables (+3,7%e vs +3,6% anterior).
El dato de empleo de hoy será determinante para el ritmo e intensidad de bajadas de la Fed, con el mercado descontando una relajación de tipos que consideramos excesiva (4 recortes en 2024 y 5 adicionales en 2025 hasta niveles del 3% vs 5,5% actual) en un contexto de aterrizaje suave de la economía. Atención también al Yen, que se aproxima a sus máximos del 5 de agosto, y donde un débil dato de empleo americano podría intensificar su apreciación y los cierres de «carry trades» en yenes.
Ayer conocimos la encuesta de empleo privado ADP que al igual que el JOLTs quedó por debajo de lo esperado (99.000 vs 145.000e y 111.000 anterior), si bien el ISM servicios sí que confirmó la esperada expansión (51,5 vs 51,4e y previo). Unos datos que no modifican las expectativas del primer recorte de tipos de la Fed (18-septiembre): -25 pb totalmente descontados y probabilidad de -50 pb en el 40%.
Por lo que respecta a la Eurozona, hoy el PIB 2T24 final no debería arrojar sorpresas (+0,3% trimestral y +0,6% i.a.), mostrando un suave crecimiento que esconde grandes diferencias, con buen comportamiento de la periferia que contrasta con la debilidad de Alemania, donde hoy también conoceremos datos de producción industrial y comercio exterior que podrían mantenerse flojos.
En el plano político, el presidente Macron ha nombrado al conservador Michel Barnier (del partido Los Republicanos) como primer ministro francés para poner fin a dos meses de parálisis política tras el resultado electoral que dejó un Parlamento altamente fragmentado. La prima de riesgo francesa no ha reaccionado (estable en torno a 70 pb). Veremos la capacidad de Barnier para formar gobierno y evitar una moción de censura (posible que Le Pen le dé un voto de confianza, no así la izquierda), y con el difícil trabajo de elaborar unos presupuestos 2025 (que deberá presentar el 15-septiembre) que sean aceptados en un contexto de notable deterioro de las finanzas públicas (déficit público del 5,5% del PIB en 2023 y con riesgo de seguir repuntando en lugar de dirigirse hacia el 3% comprometido con Europa para 2027). De fondo, por tanto, inestabilidad política, ausencia de reformas económicas y posibilidad de nuevas elecciones en 2025.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos los datos de agosto de cambio de empleo de ADP
Ayer en la Eurozona, se publicó el dato de ventas minoristas de julio, en tasa interanual -0,1% (vs +0,2%e y -0,4% anterior revisado a la baja), y mensual +0,1% (vs +0,2%e y -0,4% anterior revisado a la baja). Asimismo, en Alemania se conoció el dato interanual de pedidos de fábricas +3,7% (vs -1,9%e y -11,2% anterior revisado al alza) en julio.
En EE. UU., la sesión estuvo marcada por los datos de agosto de cambio de empleo ADP 99 mil (vs 145 mil est. y 111 mil anterior revisado a la baja), y por el ISM de servicios 51,5 (vs 51,4e y anterior), junto a sus componentes de precios pagados 57,3 (vs 56e y 57 anterior), nuevos pedidos 53 (vs 51,9e y 52,4 anterior), y empleo 50,2 (vs 50,5e y 51,1 anterior). También se conocieron los PMIs finales de agosto, compuesto 54,6 (vs 54e y 54,1 preliminar y 54,3 anterior), y de servicios 55,7 (vs 55,1 y 55,2 preliminar y 55 anterior), así como los datos finales correspondientes al 2T24 de costes laborales unitarios +0,4% (vs +0,8%e y preliminar y +3,8% anterior), y de productividad no agrícola +2,5% (+2,5%e vs +2,3% preliminar y +0,4% anterior). Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo 227 mil (vs 230 mil est. y 232 mil anterior revisado al alza).
Análisis de mercados
Nueva sesión de caídas para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,68%, Cac -0,92%, Dax -0,08%)
Nueva sesión de caídas para los principales índices europeos (Eurostoxx -0,68%, Cac -0,92%, Dax -0,08%). En España, el IBEX, al contrario que sus homólogos europeos, cerró ligeramente al alza, con una subida del +0,53%. Por el lado de las subidas, lideraron Acciona Energía +4,43%, Solaria +3,99% y Acciona +2,16%. Por el contrario, los mayores descensos estuvieron protagonizados por Grifols -2,52%, Inditex -1,96% y Logista -0,22%.
Análisis de empresas
Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -5,06%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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