Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona, el BCE dará a conocer sus expectativas de inflación. En Estados Unidos, se publicará la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y el deflactor del consumo privado subyacente
Para terminar la semana, en la Eurozona, el BCE dará a conocer sus expectativas de inflación a uno (+2,8% anterior) y tres (+2,3% anterior) años de junio. A su vez, en España se publicará la tasa de desempleo (12,29% anterior) correspondiente al 2T24, y el dato interanual de ventas minoristas (+0,2% anterior) en junio.
En EE.UU., conoceremos el dato final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (66 preliminar vs 68,2 anterior) en el mes de julio, así como las siguientes referencias correspondientes a junio: PCE subyacente interanual (+2,5%e vs +2,6% anterior), y mensual (+0,2%e vs +0,1% anterior); gasto personal nominal (+0,3%e vs +0,2% anterior), y real (+0,3% anterior); e ingresos personales (+0,4%e vs +0,5% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren planas (futuros Eurostoxx +0,1%) tras una nueva jornada negativa para los principales índices bursátiles
Mientras tanto, hoy en la Eurozona se publicarán las expectativas de inflación de los consumidores del BCE, que veremos si mantiene su tendencia desinflacionaria (2,8% a 1 años y 2,3% a 3 años).
Principales citas empresariales
En España, publicarán sus resultados correspondientes al 1S24: Mapfre, Ebro y Prosegur Cash
En España, publicarán sus resultados correspondientes al 1S24: Mapfre, Ebro y Prosegur Cash.
Por otro lado, en EE.UU. lo harán Exxon y 3M; y en Francia, Capgemini y Air Liquide.
Análisis macroeconómico
Ayer en Alemania, se conoció el índice IFO de confianza empresarial
Ayer en Alemania, se conoció el índice IFO de confianza empresarial 87,0 (vs 89e y 88,6 anterior) de julio, junto a sus componentes de situación actual 87,1 (vs 88,3 anterior) y expectativas 86,9 (89 anterior).
En EE.UU., se publicaron los siguientes datos correspondientes al 2T24: PIB trimestral +2,8% (+1,7%e vs +1,4% anterior), PCE subyacente trimestral +2,9% (+3,7% anterior), y consumo personal +2,3% (+1,5% anterior); además, tuvimos los datos preliminares de pedidos de bienes duraderos -6,6% (+0,3%e vs +0,1% anterior), y ex transporte +0,5% (-0,1% anterior) en junio. Y como cada semana, las peticiones iniciales de subsidio por desempleo 235.000 (vs 245.000 anterior).
Análisis de mercados
Los principales índices europeos volvieron a tener una sesión negativa (Euro Stoxx -1,04%, Cac -1,15%, Dax -0,48%)
Los principales índices europeos volvieron a tener una sesión negativa (Euro Stoxx -1,04%, Cac -1,15%, Dax -0,48%). En España, el Ibex, cerró con pérdidas de -0,58%, hasta los 11.145 puntos. Por el lado de las subidas, destacaron Naturgy +2,15%, Acciona +1,50% e Iberdrola +1,46%. Por el contrario, los mayores descensos fueron protagonizados por Puig -3,66%, Santander -3,21% y Logista -2,4%.
Análisis de empresas
Talgo, Endesa e Inversa Prime ocupan las noticias empresariales
TALGO. Carta de intenciones de Skoda.
1-. Talgo ha remitido a la CNMV la carta enviada por Skoda en la que propone un acercamiento industrial, nunca tomar una posición mayoritaria y tampoco lanzar una OPA por el 100% de la compañía.
2-. En la carta muestra que su intención es iniciar un diálogo con Talgo y poder tener acceso a la información económica necesaria para comenzar una “due dilligence” que ha recibido por parte de Skoda una propuesta de combinación de negocios y de integración industrial.
3-. En la carta, Skoda expone su potencial industrial y la fortaleza del hipotético nuevo grupo, creando uno de los líderes en movilidad urbana tanto en trenes como en autobuses.
Valoración:
1-. Consideramos la noticia como poco probable de tener éxito dado que sigue planteando una fusión minoritaria, sin incluir ningún tipo de propuesta económica ni un alcance de la operación al 100% de los accionistas.
2-. Desde nuestro punto de vista, seguimos viendo la propuesta de Magyar como una opción que solucionaría los problemas de capacidad de Talgo, que satisfaría a los sindicatos al mantener el 100% del empleo y a la gran parte de los accionistas al ir destinada la oferta al 100% de estos.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 5,0 eur/acción.
ENDESA. Acuerdo para la venta de una participación minoritaria en activos fotovoltaicos.
1-. Se anuncia el acuerdo con Masdar para la venta de una participación del 49,99% en Enel Green Power España Solar 1, empresa que gestiona 2 GW de parques fotovoltaicos, por 817 mln eur, lo que supone una valoración por el 100% del valor empresa de la compañía de 1.700 mln eur. Esta sociedad cuenta con un contrato PPA con la propia Endesa por 15 años y no se descarta que pueda tener una hibridación a sistema de almacenamiento de energía en el futuro a través de baterías en la cartera de plantas hasta un máximo de 0,5 GW de capacidad adicional. Cierre de la operación previsto para 4T24, sujeta a las aprobaciones pertinentes. Operación englobada en su estrategia de partnership que busca dar entrada a socios en ciertos activos sin perder el control de estos, maximizando con ello valor y el retorno del capital invertido
Valoración:
1.- No consideramos que la noticia vaya a tener un impacto relevante ya que era una noticia esperada, y además consideramos que el múltiplo obtenido en la transacción, 0,85 mln eur/MW está muy alineado con las últimas operaciones similares que hemos visto en la Península.
Reiteramos mantener, P. O. 21,22 eur.
INVERSA PRIME. La Junta General de Accionistas aprueba la liquidación su cartera de activos para maximizar el retorno a sus accionistas.
1-. La Junta General de Accionistas de Inversa Prime aprobó (con un quórum del 79,7%, el 99,4% de los accionistas representados han aprobado esta medida) el pasado 24 de junio la conocida propuesta desde finales de junio del Consejo de Administración de poner fin al periodo de inversión y comenzar un proceso de desinversión ordenada en 3 años con el objetivo de retornar a los accionistas el valor generado por Inversa Prime. La compañía utilizará la caja generada en las desinversiones de activos para maximizar el valor para el accionista vía dividendos y devolución de capital con carácter trimestral.
2-. La compañía prevé distribuir a los accionistas en el entorno de los 1,70 eur/acción a lo largo de los próximos 3 años.
3-. Por su parte, el track record de la compañía demuestra la rentabilidad del modelo de negocio, con una TIR media de todas las desinversiones del 13,8% (vs el 10,1% estimado en el momento de compra)
Valoración:
1-. Noticia que valoramos positivamente por la congruencia de la estrategia de desinversión y el objetivo de maximización del retorno a los accionistas dada la limitada liquidez y el descuento frente al valor de los activos con los que contaba la SOCIMI. A través de dicha estrategia esperamos que la compañía acelere la venta de activos, reduciendo costes y estructura corporativa, optimizando así el retorno y los flujos.
2-. Recordemos que el último NAV de la compañía asciende a 1,56 eur/acción, con un NAV “libre” de 1,89 eur/acción, por lo que la previsión de 1,70 eur/acción fijada nos resulta prudente y con sentido.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 1,52 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -7,40%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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