Los resultados del segundo trimestre de 2024 fueron mejores de lo esperado en todas las líneas y en cartera de pedidos. Las guías del tercer trimestre de 2024, sin embargo, fueron débiles. Las cifras se vieron eclipsadas por el anuncio de posibles nuevas restricciones a las exportaciones a China (49% de las ventas de ASML) que provocaron fuertes caídas en la acción.
La reacción del mercado (-11%) creemos que fue fruto de la incertidumbre que se genera ante la falta de concreción de las posibles medidas. En estos casos, donde el impacto no es cuantificable, los mercados tienden a sobre reaccionar y por ello pensamos que, tras los fuertes recortes, se genera una oportunidad de compra a precios más atractivos.
Resultados 2T 2024 y guías a futuro
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos 6.243 millones de euros frente a 6.003 millones de euros esperados.
- Margen Bruto 51,5% frente a 50,6% esperado;
- BNA 1.578 millones de euros frente a 1.453 millones de euros esperados.
La cartera de pedidos se sitúa por encima de lo esperado y se eleva a 5.600 millones de euros (vs. 4.564 millones de euros esperados). ASML presentó como es habitual un guidance para el tercer trimestre de 2024, que se encontró por debajo de lo esperado: Ventas entre 6.700 millones de euros y 7.300 millones de euros (vs. 7.455 millones de euros esperados por el consenso), márgenes de 50%-51% (vs. 51,1% esperado por el consenso).
De cara al año completo 2024, la compañía mantiene las guías anunciadas en pasados trimestres en las que espera obtener crecimiento de ingresos plano. ASML reitera que el 2024 será un año de transición, para posteriormente vivir una recuperación en 2025 apoyados en el desarrollo de los chips para Inteligencia Artificial.
Los resultados de ASML se vieron eclipsados por el anuncio de posibles nuevas restricciones a las exportaciones.
ASML y todo el sector se vieron afectados por la noticia de que EE.UU. podría incrementar las restricciones de ventas de semiconductores a China. La compañía (que tiene el 49% de las ventas en China) en su conferencia de resultados señaló que a día de hoy está cumpliendo con la actual regulación y que sin saber cuáles serán los cambios, no pueden indicar el impacto.
La fuerte reacción del mercado (-11%) creemos que fue fruto de la incertidumbre que se genera ante la falta de concreción de las posibles medidas. En casos como este, donde el impacto no es cuantificable, los mercados tienden a sobre reaccionar y por ello pensamos que, tras los fuertes recortes, se genera una oportunidad de compra a precios más atractivos.
Valoración y Recomendación
Realizamos la valoración de ASML a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,7% y una G del 2,75%. Además, en esta ocasión realizamos cambio de año de nuestro modelo y establecemos nuestro nuevo precio objetivo para 2025. Con esto, revisamos nuestro Precio Objetivo al alza hasta 970€/Acc, (desde los 893€/Acc anterior) lo que supone un potencial de +17% y, por tanto, revisamos recomendación a Comprar (desde Vender).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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