Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos los datos interanuales del total de préstamos hipotecarios
Para terminar la semana, en Alemania se publica el IPP de junio, interanual (-1,7%e vs -2,2% anterior), y mensual (+0,1%e vs 0% anterior); y en España, los datos interanuales del total de préstamos hipotecarios (+21,4% anterior), y de hipotecas aprobadas (+28,0% anterior) en el mes de mayo.
En Reino Unido, será el turno del índice Gfk de confianza del consumidor (-12e vs -14 anterior) de julio.
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren planas con la vista puesta en Asia, donde destacan las caídas en China
Las bolsas europeas abren planas, con la vista puesta en Asia, donde destacan las caídas en China tras concluir el Tercer Pleno del Partido Comunista sin estímulos para impulsar su débil economía, especialmente en lo que respecta a demanda doméstica y sector inmobiliario, y con su único punto fuerte en exportaciones, que crecen en volúmenes a costa de precios más bajos, con la consiguiente creciente respuesta (aranceles, restricciones) del resto del mundo. Se ofrece tan sólo un comunicado muy general que habla de reformas por el lado de la oferta para conseguir un desarrollo de alta calidad y economía socialista de alto nivel para 2035. No se anuncia por tanto ninguna medida para reforzar la actividad económica a corto plazo, ni siquiera para estabilizar el sector inmobiliario. Veremos si en los próximos días se ofrece algún detalle adicional.
En el plano macro, hemos conocido datos de inflación en Japón con menor repunte de lo esperado (general 2,8% vs 2,9%e y 2,8% anterior y subyacente 2,2% en línea con lo previsto y vs +2,1% anterior), que moderan las expectativas de normalización de tipos, reduciéndose las probabilidades de una segunda subida de tipos por parte del Banco de Japón en su reunión del 31-julio de 50% a 42%.
El BCE ayer, y en línea con lo esperado, mantuvo tipos de interés sin cambios (tipo de depósito 3,75%) por unanimidad y tras realizar su primer recorte de 25 pb el pasado 6-junio. Próximas decisiones seguirán siendo data-dependientes y se tomarán reunión a reunión, sin comprometerse a un ritmo predefinido de recortes. En términos generales, moderación progresiva de los precios, aunque se siguen viendo focos de tensión en servicios y salarios (aunque éstos últimos ya fueron recogidos en la revisión al alza del IPC 2024-25 del pasado mes de junio, y las expectativas son de moderación de salarios en 2025-26). El objetivo de inflación del 2% no se espera alcanzar hasta 2S25. Respecto a la expectativa de una próxima bajada de tipos del BCE en septiembre, la probabilidad de -25 pb se mantiene en torno al 80%, tras afirmar Lagarde que existen riesgos a la baja sobre el crecimiento en el corto plazo (2T24) tal y como se ha podido observar recientemente en cierta pérdida de pulso en los indicadores más adelantados de ciclo.
En EE. UU., el desempleo semanal registró su mayor repunte desde principios de mayo, reforzando la idea de progresiva moderación del mercado laboral americano, y con ello la expectativa de inicio de recorte de tipos de la Fed el próximo mes de septiembre (95% de probabilidad para un recorte de 25 pb).
Principales citas empresariales
American Express y American Airlines Group publicarán resultados empresariales en Estados Unidos
En EE. UU., American Express y American Airlines Group publicarán sus cuentas correspondientes al 1S24.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona se celebró la reunión del BCE
En la Eurozona, el día estuvo marcado por la reunión del BCE (Ver Mercados en Esta sesión).
Por otro lado, en el Reino Unido conocimos, sin sorpresas, la tasa de desempleo trimestral 4,4% (4,4%e y anterior).
En EE. UU., el panorama de negocios de la Fed de Filadelfia de julio sorprendió al alza al situarse en 13,9 (2,9e vs 1,3 anterior) máximos de 3 meses. Por su parte el índice líder mostró una contracción de -0,2% en junio (-0,3%e vs -0,4% anterior revisado desde -0,5%). También tuvimos una lectura negativa de las peticiones iniciales de subsidio por desempleo semanales en 243.000 (229.000 estimado y 223.000 anterior).
Análisis de mercados
Los principales índices europeos tuvieron una sesión mixta (Euro Stoxx -0,44%, Cac +0,21%, Dax -0,45%)
Los principales índices europeos tuvieron una sesión mixta, en un día marcado por la comparecencia de Lagarde (Euro Stoxx -0,44%, Cac +0,21%, Dax -0,45%). En España, el Ibex, cerró con ganancias +0,38%. Por el lado de las subidas, destacaron Bankinter +4,7% tras presentar resultados, Telefónica +2,87% y Enagás +2,83%. Por el contrario, los mayores descensos fueron protagonizados por Fluidra -5,62%, Amadeus -1,61% y Rovi -1%.
Análisis de empresas
Repsol protagoniza las principales noticias empresariales
REPSOL. Pacto con EDF para desarrollar eólica marina en España y Portugal.
1-. Según información aparecida en prensa, Repsol y EDF habrían cerrado un acuerdo en exclusividad para desarrollar las futuras licitaciones de energía eólica marina en España y Portugal.
2-. Recordamos que en 2022 Repsol ya llegó a un acuerdo con Orsted para identificar y desarrollar conjuntamente proyectos de eólica marina flotante en España.
3-. Recordamos que a cierre del 1T24 Repsol contaba con una capacidad instalada superior a los 3 GW, con una inversión neta comprometida en su Plan Estratégico 2024-2028 de entre 3.000 y 4.000 mln euros para alcanzar unos 6 GW en 2025, entre 9 GW y 10 GW en 2027 y hasta 15-20 GW en 2030, con una cartera de activos renovables de 60 GW.
4-. Por su parte, EDF Renovables cuenta con una capacidad eólica y solar instalada superior a los 21 GW, con más de 10 años de experiencia en el desarrollo de energía eólica marina en Europa.
Valoración
1-. Noticia positiva, de carácter cualitativo, que refuerza el posicionamiento de Repsol en una tecnología aún en fase de desarrollo regulatorio en España, donde el PNIEC fija un objetivo de entre 1-3 GW en 2030. En Europa, la “Estrategia UE sobre las Energías Renovables Marinas” de la Comisión Europea espera un crecimiento desde los 12 GW actuales hasta 60 GW en 2030.
2-. No esperamos impacto relevante en cotización.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 19,5 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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