Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Nordea, Burberry, Grifols, Unilever y Rovi, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
IBERDROLA
KKR ofrece a Iberdrola una alianza en Reino Unido en la puja por ENWL
Iberdrola, enfila estos días la recta final para pujar por la eléctrica británica Electricity North West Limited (ENWL ).Iberdrola, por un lado, y Engie y Quebec por otro, presentarán sus ofertas vinculantes por ENWL el próximo 24 de julio. ENWL es una de las diez grandes redes de distribución del Reino Unido , controlando el Noroeste de Inglaterra. El fondo americano se ha acercado a Iberdrola ofreciéndose para un pacto posterior para acompañar a la compañía española como socio inversor en Reino Unido en el caso de que gane el concurso de ENWL y luego decida fusionar este grupo con su filial británica, Scottish Power.
Opinión de Bankinter
Noticias positivas para Iberdrola, si finalmente llega a materializarse la compra de ENWL y el posterior el acuerdo con KKR. El atractivo de ENWL para Iberdrola es que es una empresa totalmente complementaria con Scottish Power y donde podría extraer importantes sinergias. Scottish Power es la filial británica de Iberdrola y su red no se solapa con la de ENWL. La compra de ENWL podría rondar los 4.300M£. El interés de KKR se centra sobre todo en los activos de las redes eléctricas, el gran tesoro de la combinación de ENWL y Scottish Power y lo que da sentido a la presencia de Iberdrola en esa puja. KKR quiere ser el socio de Iberdrola en el desarrollo de redes en Reino Unido. El planteamiento de KKR a Iberdrola sería el equivalente, en redes en Reino Unido al que la Iberdrola está realizando con otros gigantes financieros en otros negocios bajo el modelo de partnership. Bajo esta estructura, Iberdrola incorpora socios a determinados negocios, pero manteniendo siempre la mayoría. Es el caso de Norges en renovables en España, GIC en redes en Brasil y Masdar en renovables fuera de España. El Plan Estratégico 2024-2026 de Iberdrola contempla inversiones brutas de 41.000M€, la mayoría de las cuales (66%) se dedicarían a redes. La compra de ENML encaja en el Plan Estratégico del grupo. La entrada de fondos de 6.000M€ por la venta de activos en México y el posterior acuerdo con KKR le otorga flexibilidad financiera para afrontar esta adquisición y las futuras inversiones que sean necesarias para el desarrollo de las redes en Reino Unido.
NORDEA
Cumple expectativas en 2T 2024, reitera el guidance 2024 y los objetivos 2025.
Principales cifras del 2T 2024 comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 1.904 M€ (+4,0% vs 1.921 M€ e); Margen Bruto: 3.030 M€
(+2,5% vs 3.002 M€ e); Costes operativos: 1.278 M€ (+6,0% vs 1.261 M€ e); Provisiones: 68 M€ (vs 33,0 M€ en 1T 2024 vs 65 M€ e); BNA: 1.303 M€ (-2,4%
vs 1.290 M€ e).
Opinión de Bankinter
Nordea tiene exceso de capital, buenos índices de calidad crediticia y capacidad para superar los objetivos 2025 (RoE>15,0% vs 17,9% actual); eficiencia ~44%/46% vs 42,6% actual y Coste del Riesgo/CoR ~10 pb (vs ~8 pb actual), (2) la morosidad/Stage 3 se mantiene en niveles históricamente bajos (0,95% vs 0,86% en 1T 2024) y (3) la rentabilidad/RoE es elevada (17,9% vs 18,1% en 1T 2024 vs 16,9% en 2023) con una ratio de solvencia que lidera la banca europea (CET1 ~17,5% vs 17,2% en 1T 2024 vs 15,0% objetivo) y (4) la política de remuneración a los accionistas es atractiva (Pay-out ~60,0/70,0%; Yield estimado a los precios actuales ~8,7%). Además, planea reanudar las recompras de acciones en 2025 (importe aún por determinar). Link a los resultados.
BURBERRY
Las ventas del 1T 2025 (cerrado en junio) no alcanzan las expectativas: -20% vs -14,3% esperado.
Ascienden a 458 M£ vs 491 M£ esperado. Todas las geografías registran caídas: Asia -23% en términos comprables vs -21% esperado, EMEA -16% vs -7%, América -23% vs -15%, China -21% vs -30%. La compañía avisa que la desaceleración se mantiene en julio, en el arranque de su 2T. El Ceo dimite y la compañía
suspende el dividendo de 2025. Prevé un EBIT negativo en 1S25 y anticipa que éste no alcanzará las expectativas si la desaceleración de las ventas se mantiene.
Opinión de Bankinter
La debilidad de Burberry se acentúa (4T 2024 cerrado en marzo -1%). La marca ha perdido el favor de los consumidores y acusa un entorno de desaceleración del consumo y creciente competencia en el segmento medio/alto. En el sector preferimos posicionarnos en los extremos de moda asequible como INDITEX o en el premium como LVMH y HERMÉS.
GRIFOLS
Constituye un comité del Consejo de Administración compuesto por consejeros independientes para seguir la evolución de la potencial OPA de Brookfield. Dimiten dos consejeros independientes.
El comité ha nombrado asesores legales y canalizará la información a facilitar a Brookfield de cara a la posible presentación de una OPA. Dimiten como consejeros Carina Szpilka (consejero coordinador) y Claire Giraut.
Opinión de Bankinter
Mientras que la constitución de la comisión es un paso habitual en estos procesos, las dimisiones de consejeros son una noticia negativa que, en nuestra opinión, puede deberse a diferencias dentro del consejo de la Compañía. Lo habitual es que el consejo dimita al finalizar una OPA con éxito y no antes. Giraut se incorporó al consejo de Grifols en mayo de 2024 y Szpilka lo hizo en 2015.
UNILEVER
Prescindirá de un tercio de la plantilla (~3.200 empleados) en Europa, en línea con el plan anunciado en marzo.
El período de reestructuración comprenderá hasta finales de 2025, aunque el número total de despidos se situará ~7.500
Opinión de Bankinter
Noticia con impacto limitado, ya que la decisión está en línea con los planes anunciados en marzo. La Compañía continúa inmersa en el proceso de cambio dada la pérdida de cuota de mercado de los últimos años. Las dos principales medidas integran (i) la escisión de su negocio de helados para centrarse en marcas premium con posiciones en categorías más atractivas y (ii) reducción de la plantilla: ~3.200 en Europa y hasta finales 2025, aunque el total se sitúa ~7.500 empleados en total, cuyo ahorro estimado se sitúa ~800M€. En definitiva, a pesar de que la noticia tenga impacto limitado en la sesión, en nuestra opinión las medidas adoptadas por la Compañía son positivas para el desempeño futuro. Centrarse en segmentos más premium aporta una mayor fijación de precios, más aún si la Compañía consigue no renunciar a la expansión en volúmenes (como así mostraron las ventas 1T 2024). Además, el proceso de reestructuración ofrecerá un estímulo para la cuenta de resultados.
ROVI
Emite ADRs para poder cotizar en Estados Unidos.
La Compañía ha solicitado a la SEC americana el registro de ADRs para cotizar en las bolsas de ese país. Es una emisión de 50M de títulos en la proporción de 5 ADRs por cada acción en circulación. Link a la solicitud.
Opinión de Bankinter
Noticia positiva, la cotización del valor en EE.UU. aumentará la visibilidad de la compañía frente a los inversores y posibilitará el acceso a nuevas fuentes de financiación.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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