Mercados financieros
Las bolsas europeas marcan una apertura con subidas moderadas (EuroStoxx 50 +0,2%, Cac +0,2%, Dax +0,2%)
Las bolsas europeas marcan una apertura con subidas moderadas (EuroStoxx 50 +0,2%, Cac +0,2%, Dax +0,2%) a la espera de conocer el dato del IPC en EEUU.
Hoy recuperamos algunas referencias macro, en concreto y principalmente los IPC de junio en EEUU, con los inversores pendientes de ver si la tasa general del IPC continúa moderando en tasa i.a. (-0,2 pp hasta +2,2%e). La previsión es que la subyacente mantenga el nivel de mayo en +3,4%e. En Alemania conoceremos el dato final de junio del IPC i.a. (+2,2%e y preliminar) y en Reino Unido el PIB de mayo.
Ayer Powell compareció en la segunda sesión de la reunión semianual de política monetaria, en esta ocasión ante la Cámara de Representantes. De su discurso no se desprenden grandes novedades. Afirmó que “tiene cierta confianza” de que la inflación esté retrocediendo aunque tampoco se mostró del todo convencido de que la inflación se esté moviendo de forma sostenida hacia el objetivo del 2%. El mercado y la Fed, están, por tanto, a la espera de conocer más datos positivos sobre inflación. Actualmente, no se espera que la Fed baje tipos en su próxima reunión del 31 de julio (probabilidad 95%) y más bien se prevé que la primera bajada suceda en la reunión del 18 de septiembre con una probabilidad superior al 70%.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, Pepsico publicará sus resultados empresariales
Hoy Pepsico (EE.UU.) publicará sus resultados empresariales correspondientes al 1S24.
Análisis de mercados
Sesión positiva para los principales índices europeos (Euro Stoxx +1,13%, Cac +0,86%, Dax +0,94%)
Sesión positiva para los principales índices europeos (Euro Stoxx +1,13%, Cac +0,86%, Dax +0,94%). En España, el Ibex, también al alza +1,59%. Lideraron las subidas Enagás +6,27% tras la venta de su 30,2% de participación en Tallgrass, Grifols +4,76%, ante la posible OPA, e IAG +3,63%. Por el contrario, los únicos descensos de la jornada los protagonizaron Melia -0,54%, que sale del índice para que entre Puig, y Bankinter -0,26%.
Análisis de empresas
Repsol protagoniza las noticias empresariales
REPSOL. Trading statement del segundo trimestre 2024.
1-. Repsol ha publicado el trading statement correspondiente al 2T24, reportando una producción de 589.000 bep/d, -1,2% i.a. y -0,2% t/t, en línea con la guía anual de 570-600.000 bep/d y de nuestras estimaciones. Disminuye de forma relevante la producción en América del Norte, -6% i.a., por la salida del perímetro de los activos canadienses en 3T23, -0,5% t/t, que no llega a compensarse por el incremento en Latam, +2,3% i.a. y t/t, mientras en RoW, se mantiene plano en términos interanuales y cae un 4% t/t.
2-. En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 85 usd/b, +8,8% i.a. y -0,2% t/, mientras el gas Henry Hub lo hace en 1,9 usd/MBtu, -9,5% i.a. y -17,4% t/t. Recordamos que la sensibilidad al precio del Brent es de +360 mln eur en CF operativo por cada 10 usd de incremento del precio del barril mientras que en el caso del Henry Hub son +244 mln eur por cada 1 usd de incremento.
3-. Respecto a los márgenes de refino, vuelven a reducirse tras el incremento visto en el 1T24 hasta 6,3 usd/b, en línea con su media histórica, lo que supone un –1,6% i.a. y -44,7% t/t, registrando la puesta en funcionamiento de las refinerías tras las paradas de mantenimiento del 1T24. Recordar que la sensibilidad del flujo de caja es de +185 mln eur por cada 1 usd de aumento del margen de refino.
4-. En cuanto al tipo de cambio, el dólar se aprecia ligeramente, +1% i.a. y t/t, hasta 1,08 usd/eur. En este caso, una apreciación del 10% del tipo de cambio tiene un impacto de +52 mln eur en cash flow.
Valoración:
1-. Los resultados trimestrales se publicarán el 24 de julio antes de apertura del mercado, con la conferencia de resultados el mismo día a las 12.30. Esperamos que los elevados precios del brent se vean compensados por la caída en el Henry Hub y el deterioro en los márgenes de refino, manteniéndose dentro de la guía ofrecida por la Compañía para el 2024.
2-. Con estas cifras, según nuestras estimaciones, esperamos unos resultados del 2T24 en línea con el consenso de Factset tanto en EBITDA (2.030 mln eur R4e y 2.100 mln eur Factset), como en EBIT (1.428 mln eur R4e y 1.373 mln eur Factet) y beneficio neto (800 mln eur R4e y 798 mln eur Factset), por lo que no esperamos un impacto significativo en cotización, toda vez que lleva días cotizando a la baja por el conocido deterioro en los márgenes de refino en el sector.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 19,5 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -2,87%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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