Mercados financieros
Las bolsas europeas marcan una apertura plana (EuroStoxx 50 0%, Cac -0,1%, Dax -0,1%)
Las bolsas europeas marcan una apertura plana (EuroStoxx 50 0%, Cac -0,1%, Dax -0,1%) en una sesión en la que no tendremos referencias macro relevantes ni en EEUU ni en Europa, a la espera de los datos de inflación de mañana.
Esta mañana, no obstante, hemos conocido datos de inflación en China. El IPC de junio se ha desacelerado en términos i.a. hasta +0,2% (+0,4%e vs +0,3% anterior) mientras que el IPP i.a. ha cumplido con la previsión de -0,8% (-1,4% anterior).
Ayer Powell compareció ante el Senado en su reunión semianual de política monetaria. Advirtió sobre los riesgos de doble cara de la economía: por un lado un debilitamiento del mercado laboral y, por otro, la persistente inflación. De su comparecencia no se desprende cambios sobre las expectativas de bajadas de tipos señalando que iniciar los recortes de forma prematura podría revertir el progreso conseguido con la moderación de la inflación.
Seguimos también a la espera del comienzo de la temporada de resultados, que comienza el viernes en EEUU, por lo que habrá que estar atentos a los preanuncios. Ayer tuvimos varias advertencias de resultados de compañías europeas como BP, que espera menores márgenes de refino, Dassault Systems y la británica Indivior, que anunció la futura suspensión de las ventas de su medicamento para la esquizofrenia, Perseris.
Tal y como esperábamos, el Comité Técnico Asesor del Ibex decidió ayer la entrada de Puig en el selectivo, que se estrenó en bolsa el 3 de mayo, en lugar de Meliá. El cambio será efectivo el próximo 22 de julio.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos, conocimos el índice de optimismo de pequeñas empresas del NFBI
Ayer en EE.UU., conocimos el índice de optimismo de pequeñas empresas del NFBI 91,5 (vs 90,2e y 90,5 anterior) de junio, alcanzando su mejor nivel anual.
Análisis de mercados
Los principales índices europeos cerraron con caídas generalizadas (Euro Stoxx -1,33%, Cac -1,56%, Dax -1,28%)
Los principales índices europeos cerraron con caídas generalizadas (Euro Stoxx -1,33%, Cac -1,56%, Dax -1,28%). En España, el Ibex acentuó los descensos hasta -1,12%, perdiendo los 11.000 puntos, lastrado principalmente por el Melia que cedió -3,22%, Rovi -3,19% y Logista -2,78%. Por el contrario, la única compañía que cerró en positivo fue Naturgy +0,09%.
Análisis de empresas
Grenergy, Enagás y Telefónica ocupan las principales noticias empresariales
GRENERGY. Cierra la financiación para las fases 1 y 2 de Oasis Atacama por 345 mln usd
1-. Mediante Hecho Relevante en CNMV, Grenergy ha anunciado el cierre de una financiación senior sin recurso con BNP Paribas, Natixis; New York Branch, Société Générale, The Bank of Nova Scotia y Sumitomo por un total de 345 mln usd.
2-. Mediante esta financiación Grenergy cubre las fases 1 y 2 del proyecto, que corresponden a 220MWp solar y 1,24 GWh de almacenamiento. Parte de los fondos se usarán para cancelar la deuda existente de 50 mln usd, que corresponden a una de las plantas ya en operación (Quillagua 1 – 103 MWp),
Valoración:
1-. Noticia positiva. En un contexto de endurecimiento en el acceso al crédito, el cierre con éxito de la financiación para las fases I y II supone una importante validación del modelo de negocio que Grenergy plantea en este proyecto. En este sentido, las financiaciones a largo plazo incluyendo almacenamiento mediante baterías son un tipo de operación desconocidas hasta ahora para las entidades financieras, por lo que el éxito de la financiación alcanzada es aún más grande.
2-. A modo de recordatorio, el modelo que Grenergy plantea con Oasis Atacama busca derivar la energía producida en horas centrales del día a las horas de precio pico. La estrategia de Grenergy no está solamente fundamentada en este arbitraje de precios diario, sino que se sustenta en la firma de PPAs en horario nocturno (>85 eur/MWh + indexado a inflación) y pagos por capacidad, lo que permite mantener la recurrencia y predictibilidad de los ingresos y compensar la elevada inversión necesaria para instalar las baterías.
3-. Una vez en operación (el COD de las 5 fases se espera entre 2024 y 2026), Oasis Atacama será el proyecto de almacenamiento más grande de América Latina. Concretamente, comprende la hibridación mediante de las plantas PV de Quillagua, Quillagua 2, Victor Jara, Gabriela y Algarrobal, que en total suman 950 MW y están localizadas al norte de Chile, en el desierto de Atacama. Esta hibridación se realizará mediante la instalación de 820 MW de baterías con hasta 5 horas de almacenamiento, lo que representa 4.100 MWh de almacenamiento.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un P.O de 35,20 eur/acc.
ENAGÁS. Acuerdo para la venta de Tallgrass Energy.
1-. Enagás ha alcanzado un acuerdo con su socio Blackstone(controla el 69,8% restante) para venderle su participación del 30,2% en Tallgrass Energy por un precio de 1.100 mln usd (1.018 mln eur al cambio actual).
2-. Está previsto que la operación se cierre en el mes de julio, esperando recibir 50 mln eur una vez se reciban las autorizaciones administrativas pertinentes.
3-. Aunque la operación va a generar unas minusvalías por 360 mln eur en los resultados de 2024, el importe de la venta se encuentra un 16% por encima de nuestra valoración (875 mln eur) por lo que mejora nuestro precio objetivo un 3,5%.
Valoración:
1-. Valoramos positivamente la operación, englobada dentro de su estrategia de rotación de activos no estratégicos y no prevista en el corto plazo, tanto por el precio obtenido (por encima de nuestra valoración) como porque permite la obtención de una caja que fortalece el balance de cara a la estrategia de inversión en hidrógeno verde.
Reiteramos mantener, ponemos P. O. en revisión (anterior 17,52 eur).
TELEFÓNICA. Renovación del acuerdo de Roaming con DIGI.
1-. Telefónica y DIGI han renovado su contrato de red móvil mediante un acuerdo a largo plazo.
2-. El acuerdo entrará en vigor a partir del 1 de enero de 2025 y supone una evolución frente al contrato actual de prestación de servicios de Roaming y Ran sharing. También se ha ampliado el acuerdo mayorista de banda ancha fija.
Valoración:
1-. Noticia positiva. Creemos que esta decisión favorece a ambos grupos y despeja las dudas en cuanto a que DIGI podría romper la relación (de 16 años) con Telefónica en favor de haber firmado con Orange-MásMovil, especialmente después de que DIGI haya sido adjudicataria de parte de las concesiones impuestas por la CNMC. P.O. 4,6 eur. MANTENER.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -3,38%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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