Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona, Técnicas Reunidas y Sacyr, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Acciona
Recorta guías ante el mal comienzo de año en su filial de renovables. La recuperación de los precios de la electricidad y la venta de activos permitirán una mejor segunda parte del año.
Tendencias de negocio en el primer trimestre:
En cuanto a las expectativas para 2024, Acciona anuncia que la expectativa actual de crecimiento del EBITDA a nivel consolidado es inferior al “outlook” comunicado al mercado a finales de febrero. Mantiene su expectativa de inversión neta en el entorno de 2.500M€ y un ratio de Deuda Neta /EBITDA alrededor de alrededor de 3,5x.
Enlace al informe de tendencias de negocio.
Opinión de Bankinter
La división de renovables (Acciona Energía) es la que muestra un peor comportamiento en el primer trimestre, debido a un entorno desfavorable en los precios de la electricidad, y la responsable del recorte en las guías para el conjunto del año. La caída del precio de la electricidad en el 1T es mayor en España (-46% hasta 56,0€/MWh) que en internacional (-29% hasta 57,4€/MWh)) y es la consecuencia de la fuerte caída del precio del pool en el este periodo (-54%). Una menor demanda, la mayor participación de las renovables en el mix de producción (menor hueco térmico) y la caída de los precios del gas y de los derechos de C02 explican esta mala evolución del precio del pool en el 1T El resto de las divisiones del grupo evolucionan favorablemente. En la división de infraestructuras, la cartera está en máximos históricos y representa cerca de 3 años de actividad. Nordex sigue creciendo en cartera y mejorando en rentabilidad. En la división inmobiliaria se mantiene la tendencia de mejora en el Valor Bruto de sus Activos (GAV) y Bestinver muestra una subida de cerca de doble dígito en los activos bajo gestión (AUM) en el trimestre.
En cuanto a las guías para el conjunto del año, el recorte era previsible considerando los extraordinariamente bajos precios de la electricidad en los primeros cuatro meses del año. Las guías apuntaban a un crecimiento en EBITDA de un dígito sin plusvalías por la venta de activos y de doble dígito incluyendo estas plusvalías. A pesar de este recorte en las guías, que podría ser recibido negativamente en el mercado, mantenemos la recomendación de Compra. La segunda mitad de año debería ser más positiva para el grupo y vemos margen para mejorar la valoración. Por un lado, los precios de la electricidad han comenzado a recuperarse. El precio del pool se encuentra ahora por encima de 70€/MWh vs media de 45€/MWh en 1T (14€/MWh en abril). Por otro, la venta de activos permitirá aflorar el valor de la cartera de renovables. La buena evolución en bolsa de su filial Nordex (+49% desde febrero) también ayudará en este sentido. Además, el próximo recorte de tipos beneficia a compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona.
Técnicas Reunidas
Presenta un Plan Estratégico muy ambicioso, batiendo estimaciones. Elevamos nuestra recomendación a Neutral desde Vender.
En 2026 espera alcanzar unas Ventas de 5.000M€ (vs 4.135M€ 2023), un EBIT superior a 250M€ (vs 157M€ 2023) y un BNA superior a 160M€ (vs 60M€ 2023). De cara a 2028, las guías incluyen unas Ventas superiores a 5.000M€ y un EBIT alrededor de 380M€. No había guías previas. Además, espera recuperar el pago de dividendo en 2026 con un payout inicial del 30% tras el pago a la SEPI del préstamo participativo de 175M€.
También anuncia la reestructuración de su negocio en cinco áreas de cara al próximo año, bajo el plan Salta:
Opinión de Bankinter
Noticia positiva, ya que supone alcanzar unos objetivos muy ambiciosos. Además, destaca la intención de la compañía de crecer en el mercado norteamericano y el impulso a la transición energética, lo que le permitirá ir reduciendo su dependencia del petróleo y gas (90% aprox. actual).
Elevamos nuestra recomendación a Neutral (desde Vender) y ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión.
Sacyr
Sacyr lanza ampliación de capital acelerada de 66,67M de acciones (9,6% del capital) a 3,33€/Acc (descuento del 8,7% sobre el cierre de ayer)
Sacyr anunció ayer tras el cierre de mercado la emisión de hasta 66.670.077 nuevas acciones ordinarias, representativas de aproximadamente el 9,6% de su capital social a través de una ampliación de capital acelerada que se ha cerrado esta mañana a 3,33€/Acc (un descuento del 8,7% sobre el precio de cierre de ayer). Los fondos obtenidos se destinarán al crecimiento en el sector concesional a través del desarrollo de proyectos recientemente adjudicados.
La ampliación acelerada supone la entrada de unos 222M€. Las nuevas acciones solo se han ofrecido a inversores cualificados. Manuel Manrique (presidente) y José Manuel Loureda (consejero dominical) han anunciado que participarán en la operación con 2M€ y 6M€ respectivamente, así como Nortia Capital, titular indirecto de ~5,08% del capital que acudirá con las acciones necesarias para no diluir su participación.
Opinión de Bankinter sobre Sacyr
La clave de la operación a medio plazo en términos de creación de valor está en la capacidad de la compañía de generar una rentabilidad en las inversiones acometidas (ROI) que sea igual o superior al ROE actual de en torno a 18%. Consideramos que el hecho de haber realizado la operación con un descuento del 8,7% implicará que probablemente la caída de la cotización a la apertura de hoy se produzca en torno a esos niveles. A medio plazo, seguimos considerando que el negocio de Sacyr centrado en las concesiones de infraestructuras sigue siendo atractivo gracias a su perfil de crecimiento y estabilidad de flujos de caja y por tanto reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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