Análisis de los últimos resultados de Merlin Properties
Resultados del primer trimestre de 2024 en línea con lo estimado. Bajamos recomendación a Vender desde Comprar.
- Rentas brutas +4% hasta 124 millones de euros (vs. 120 millones de euros estimados).
- EBITDA +2% hasta 91 millones de euros (vs. 90 millones de euros estimados).
- FFO (flujo de caja)64 millones de euros (vs. 64 millones de euros estimados)
La ocupación de la cartera se reduce ligeramente, -40p.b. hasta 95,8% vs 96,2% anterior. El LTV se mantiene sin cambios en el 35,0%.
Por otra parte, Santander sustituye a su representante en la presidencia de Merlin Properties, poniendo a Jose Luis de Mora en sustitución de García-Carranza.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Merlin Properties
Resultados 1T 2024 sin sorpresas, que deberían tener impacto neutro en cotización. El cambio en la presidencia debería ser positivo, ya que contribuirá a mejorar las relaciones entre Santander, principal accionista con un 22% del capital y el equipo gestor de la compañía. Fueron públicas las desavenencias entre García-Carranza e Ismael Clemente (CEO), que a punto estuvieron de provocar la salida de este último de la compañía.
Bajamos recomendación a Vender desde Comprar. Su comportamiento en bolsas ha sido significativamente mejor que el de otras compañías del sector. Como consecuencia, su cotización se sitúa por encima de nuestro precio objetivo y cotiza con un descuento de tan sólo 25% sobre NAV vs 40% de otros comparables. Además, se enfrenta a un 2024 de transición, en el que el flujo de caja debería reducirse ligeramente y la deuda tender a incrementarse por inversiones en nuevos proyectos de centros de datos.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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