Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, BBVA, Aena y Mercedes-Benz, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

BBVA

Propone una fusión con B.SABADELL (Vender en la OPA, si se materializa; Pr. Obj. 1,70€; Cierre: 1,796€, Var día: +3,4%, Var.2024: +61,4%), que estimamos dilutiva y reducimos ambas recomendaciones.-

La propuesta es 100% en acciones (nada en efectivo) y el ratio de canje es 1 acc.s BBVA x 4,83 accs. Sabadell (o bien, 0,207 accs BBVA x 1 acc. Sabadell). Supone una prima del 30% sobre el cierre del lunes 29 de abril, que se reduce al 26% si tomamos como referencia el cierre del martes 30 de abril (1,796€/acc., después de rebotar +3,4% al filtrarse rumores). Link al comunicado del BBVA. Por eso el martes BBVA cayó severamente (-6,7%), puesto que sería la entidad adquirente, mientras que Sabadell rebotó (+3,4%) porque sería la adquirida y, por tanto, se deducía, en base a las filtraciones que tuvieron lugar, que BBVA ofrecería pagar una prima, como efectivamente ha sucedido. En cualquier caso, por ahora se trata de una propuesta de BBVA y no de un acuerdo cerrado entre ambas entidades.

Opinión de Bankinter

Negativa y por eso bajamos ambas recomendaciones desde Comprar hasta Neutral, que en el caso del Sabadell se traduciría en una recomendación de Vender en la OPA, si se materializase, para beneficiarse de la prima (aunque sea en acciones de BBVA). Bajamos recomendación para BBVA porque, según nuestras estimaciones preliminares, la fusión sería ligeramente dilutiva en 2024/25 (BPA’24e -1,2%; BPA’25e -0,5%), incluso después de aceptar en nuestros cálculos íntegramente los 850M€ de sinergias que BBVA afirma se conseguirían con la operación. Consideramos (hipótesis propia) su progresiva consecución al ritmo siguiente: 15% en 2024, 40% en 2025 y 45% en 2026. En el caso de Banco Sabadell, reducimos recomendación desde Comprar hasta Neutral sencillamente porque, tras el rebote de ayer, la cotización (1,796€) ya supera nuestro Precio Objetivo (1,70€) y esta posible operación, en caso de llevarse adelante, no generaría valor adicional que justificase una revisión al alza del mismo. Sin embargo, retendríamos las acciones (en realidad eso es lo que significa Neutral) para venderlas en la OPA en caso de que saliera adelante.

Aena

Resultados de 1T 2024 mejores de lo estimado. Impacto positivo hoy en cotización, que aprovecharíamos para Vender.

Las Ventas crecen +20% a/a hasta 1.233M€ (vs 1.251M€ estimado). EBITDA +58% hasta 581M€ (vs 497M€ estimado) y beneficio neto +95,4% hasta 261M€ (vs. 205M€ estimado). La DFN se reduce hasta 5.793M€ vs 6.222M€ a diciembre 2023. Si bien, la compañía mantiene guías para 2024.

Opinión de Bankinter

Resultados 1T 2024 baten claramente estimaciones, con fuerte mejora de márgenes (EBITDA 47,1% desde 36,4%) en todos los negocios, pero sobre todo el aeronáutico (29% vs 16% en 1T 2023). Prevemos impacto positivo hoy en cotización. Revisamos estimaciones y precio objetivo +4% hasta 174€/acción. Si bien, apenas ofrece potencial de revalorización con respecto a nuestro precio objetivo, por lo que aprovecharíamos las subidas de hoy para Vender.

Mercedes-Benz

Revisamos valoración tras resultados del 1T 2024. Mantenemos en Comprar con Precio Objetivo 87,7€

Las cifras del grupo son mejores de lo estimado, pero el margen EBIT del segmento coches se aleja de las guías anuales. La ralentización de ventas se esperaba en un contexto en que la Compañía está renovando su gama de vehículos. Sin embargo, el debilitamiento ha sido mayor al estimado en los modelos más premium y se ha unido a la caída de ventas de eléctricos. Ahora bien, para el conjunto del año Mercedes confirma las guías y pensamos que las cumplirá. Nuestras estimaciones apuntan a que 2024 será un año de «menos a más», con un segundo semestre más potente en términos de demanda. Mantenemos nuestras estimaciones prácticamente inalteradas y consideramos el castigo tras estas cifras (-5% aprox.) demasiado acusado.

Nuestro precio objetivo queda en 87,7€ (vs. 87,4€ anterior) y nuestra recomendación permanece en Comprar.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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