Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy, P&G y Tesla, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Naturgy
Criteria podría unirse a la OPA de Taqa sobre Naturgy. La probabilidad de que la operación salga adelante aumenta.
Según fuentes de prensa, La Caixa, a través de Criteria, estaría considerando la posibilidad de participar, conjuntamente con Taqa, en la OPA que el grupo energético de Emiratos Árabes está preparando sobre Naturgy. Uno de los puntos clave de la operación es cómo articular la estructura de la OPA. Una de las alternativas sería crear una sociedad conjunta (tipo BidCo) entre Taqa y Criteria como vehículo a través del que articular la OPA.
El capital de la Bidco se repartiría en función de los recursos que aporte cada uno. Otra posibilidad sería una única OPA en la que participaran los dos oferentes, Criteria y Taqa, de forma paralela pero sin la atadura de la Bidco. Otro tema en negociación, como condición sine qua non, es que cualquier opa, sea del tipo que sea, debe llevar implícito un pacto de accionistas, o pacto parasocial, entre Criteria y Taqa.
El objetivo final de Criteria y Taqa, en todo caso, no es quedarse con el 100% del grupo y excluir a Naturgy de Bolsa. Una vez alcanzada la mayoría, Taqa y Criteria promoverían una recolocación de las acciones para dotar a Naturgy de más liquidez que la que tiene actualmente (12%). La previsión que se maneja es que Taqa y Criteria tengan, de forma equitativa, en torno al 70-80% del capital de Naturgy y que el resto de las acciones coticen libremente. Criteria es el principal accionista de Naturgy con el 27% del capital social.
P&G (Procter & Gamble)
Las ventas en términos comparables crecieron +3% vs. +3,7% estimado por el consenso, de los cuales +3% corresponden a precio y +0% a volumen.
Respecto al guidance, lo mejoró:
- Ventas comparables: +4%/+5% (sin cambios).
- BPA Ajustado revisado al alza hasta +10%/+11% vs +8%/+9%
Opinión de los resultados de P&G
Interpretación de los resultados más bien negativa, principalmente por el lado de los volúmenes (+0,0% vs. +0,8% esperado). Sin estímulos por el lado de precios, los volúmenes tienen que ser el motor que impulsen las ventas en 2024.
Tesla
Recorta precios a nivel global
La medida afectará a China, Europa y EE.UU. Las nuevas rebajas oscilan entre el -5%/-6%. Musk afirma que los precios de Tesla variarán con frecuencia con el fin de adaptar el nivel de oferta a la demanda.
Opinión sobre Tesla
Esta decisión confirma la pérdida de atractivo de los eléctricos sobre la que venimos advirtiendo. Conviene recordar la caída de entregas que sufrió la Compañía en el 1T (-8,5% a/a y -20,2% t/t). Recordamos que nuestra recomendación sobre el valor es de Vender. Insistimos en que los recortes de precio pesarán sobre los márgenes y que existen una serie de factores que nos preocupan. Entre otros:
(i) el repunte de costes de producción asociados al Cybertruck;
En nuestra opinión, existen alternativas de inversión más atractivas en el sector. Especialmente en fabricantes de lujo y premium. Entre nuestras principales recomendaciones está Ferrari (Comprar; 393,4€). Su libro de pedidos cubre ya todo 2025, los márgenes continúan expandiéndose y la probabilidad de una mejora del guidance 2024 no es despreciable.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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