Análisis de los últimos resultados de L’Oreal
Los resultados de L’Oreal ascienden a 11.245 millones de euros (+8,3%) vs. 10.882 millones de euros (+4,8%) esperados por el consenso de Bloomberg. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio) las ventas aumentan +9,4% vs +6,6% esperado. 
Por divisiones:
- Productos Profesionales 1.243 M€ (+10,7% en términos orgánicos vs +5,1% esperado).
- Productos de Consumo Básico 4.173 M€ (+11,1% vs +5,6% esperado).
- L´Oreal Luxe 3.813 M€ (+1,8% vs +1,5% esperado).
- Cosméticos Activos/Parafarmacia 2.016 M€ (+21,9% vs +20,5% esperado).
Por áreas geográficas:
- Europa 3.733 M€ (+12,6% vs +8,0% esperado).
- Norteamérica 3.015 M€ (+12,3% vs +6,7%).
- Asia Norte 2.723 M€ (-1,1% vs -2,4%).
- Latam 813 M€ (+16,2% vs +17,3%).
- Otros 962 M€ (+16,4% vs +16,6%).
Opinión sobre las acciones de L’Oreal
Las ventas baten ampliamente las expectativas. Aumentan +9,4% en términos comprables vs. +6,6% esperado. Incluyen un impacto positivo de 130 M€ por la implementación de nuevos sistemas tecnológicos en EE.UU. Excluyendo este impacto, las ventas comprables crecen +8,1%.
Todas las divisiones crecen a doble dígito, con la excepción de L´Oreal Luxe. La desaceleración de esta división se compensa con la fortaleza del resto, especialmente Productos Dermatológicos/Parafarmacia y Productos de Consumo.
Por geografías, todas las regiones también aumentan a doble dígito, salvo Asia Norte (China + Corea), aunque cae menos de lo esperado y el grupo anticipa una mejora progresiva en los próximos meses. Sorprende la fortaleza en Norteamérica donde grupos de cosmética como Ulta Beauty recientemente han indicado señales de enfriamiento de la demanda.
La compañía mantiene una guía de crecimiento de ventas comparables para el año de +5%. A pesar de que el valor reaccionará positivamente a los buenos datos del trimestre, seguimos opinado que el año irá mostrando una desaceleración hacia los ritmos esperados de +5% desde el arranque de +8,1%.
El crecimiento del EBIT en el año se complica (+4,2% esperado vs +9,9% en 2023) por un menor crecimiento de las ventas, moderación en el aumento de precios y posible deslizamiento del consumo hacia productos menos premium, y una mayor base de costes. A pesar de su posición de liderazgo, diversificación por productos, marcas y negocios y su potencial de crecimiento estructural, los múltiplos son exigentes.
Mantenemos la recomendación de Vender con un Precio Objetivo de 415€.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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