Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos el informe oficial de empleo de marzo
Hoy en la Eurozona, se dará a conocer el dato mensual de ventas minoristas (-0,4%e vs +0,1% anterior) del mes de febrero. Además, tanto en España como en Francia se publican datos mensuales de producción industrial del mismo mes, (+0,2%e vs +0,4% anterior) y (+0,4%e vs -1,1% anterior) respectivamente.
En EE. UU. la atención se centrará en las la publicación del informe oficial de empleo de marzo, con la variación en nóminas no agrícolas (214.000e vs 275.000 anterior), la tasa de desempleo (3,8%e vs 3,9% anterior), la variación interanual de los salarios medios por hora (+4,1%e vs +4,3% anterior) y la revisión neta de las nóminas de los últimos dos meses.
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren con recortes (futuros Eurostoxx -1,3%)
Las bolsas europeas abren con recortes (futuros Eurostoxx -1,3%) tras una sesión ayer en rojo en Wall Street, que cerró en mínimos del día, con caídas del 1%/1,5% en sus principales índices, a la espera de nuevos datos macro por sus implicaciones en política monetaria (ayer declaraciones de varios miembros de la Fed más bien «hawkish», pero sin impacto en TIRes) y del inicio, la próxima semana, de la temporada de resultados 1T24 que comenzará el viernes 12 con la banca de inversión americana.
Como factores de presión a la baja para los mercados, destacamos que en el mercado del crudo el Brent continúa su avance y se acerca a 91 usd/b en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas (ataque al consulado de Irán en Siria atribuido a Israel, riesgo de expansión del conflicto) que se suman a la decisión de la OPEP+ de continuar con los recortes de producción y una mejor expectativa respecto a la demanda ante la recuperación de los indicadores más adelantados de ciclo.
Hoy los mercados estarán pendientes del informe oficial de empleo de marzo (14:30h), que podría seguir mostrando un sólido mercado laboral: cambios en nóminas no agrícolas 214.000e (vs 275.000 anterior), tasa de desempleo 3,8%e (vs 3,9% anterior) y salarios medios por hora (+0,3%e mensual vs +0,1% anterior, i.a. +4,1%e vs +4,3%). Un dato que se conocerá tras el tono mixto de los distintos datos de empleo conocidos durante la semana (ADP mejor de lo esperado, JOLTs en línea, desempleo semanal peor de lo previsto), y que será relevante, junto con el IPC de marzo (miércoles 10, con previsión de repunte en tasa general a 3,5%e vs 3,2% anterior, mientras la subyacente se mantendría estable en 3,7%e vs 3,8% previo), para las probabilidades de inicio de recorte de tipos en junio (actual 60%).
En lo que respecta al BCE, ayer conocimos las Actas de la reunión de marzo, que en línea con lo esperado apuntan al inicio de los recortes de tipos, probablemente en junio, cuando se dispondrá de datos sobre salarios 1T24 y nuevo cuadro macro. La probabilidad de -25 pb se eleva del 75% al 83%, en un contexto en el que los riesgos sobre el crecimiento siguen sesgados a la baja. En cualquier caso, el recorte de tipos sería limitado (4 bajadas en 2024 R4e), y se mantendría una política monetaria restrictiva, en un escenario en que los precios continúan moderándose, aunque con persistencia de presiones inflacionistas en servicios.
Análisis macroeconómico
En España se publicaron los PMIs finales del mes de marzo
La jornada estuvo marcada por la publicación de los PMIs finales del mes de marzo: en la Eurozona, compuesto 50,3 (vs 49,9e y preliminar y 49,2 anterior) volviendo a zona de expansión, y de servicios 51,5 (vs 51,1e y preliminar y 50,2 anterior); en Alemania ambos mejoran, compuesto 47,7 (vs 47,4e y preliminar y 46,3 anterior) y de servicios 50,1 (vs 49,8e y preliminar y 48,3 anterior); en Francia ambos en contracción, compuesto 48,3 (vs 47,7e y preliminar y 48,1 anterior) y de servicios 48,3 (vs 47,8e y preliminar y 48,4 anterior); y en Reino Unido, compuesto 52,8 (vs 52,9e y preliminar y 53 anterior) y de servicios 53,1 (vs 53,4e y preliminar y 53,8 anterior) moderando ligeramente; en España, compuesto 55,3 (54,4e vs 53,9 anterior) y de servicios 56,1 (vs 55,5e y 54,7 anterior), y en Italia, compuesto 53,5 (vs 52e y 51,1 anterior) y de servicios 54,6 (vs 53,1e y 52,2 anterior), muy positivos en ambos países.
Además, en la Eurozona también se publicó el dato de IPP relativo a febrero, en tasa interanual -8,3% (vs -8,6%e y -8,0% anterior revisado al alza) y mensual -1,0% (vs -0,7%e y -0,9% anterior).
Referente a EE. UU., las peticiones semanales iniciales de desempleo superaron las estimaciones del consenso hasta 221.000 (vs 214.000e y 212.000 anterior revisado al alza).
Análisis de mercados
Jornada sin grandes movimientos para la mayoría de los índices europeos (EuroStoxx plano, Dax +0,19%, Cac -0,02%)
Jornada sin grandes movimientos para la mayoría de índices europeos (EuroStoxx plano, Dax +0,19%, Cac -0,02%), en una sesión de transición a la espera de la publicación del informe oficial de empleo hoy en EE.UU. En España, el Ibex 35 fue el mejor entre las grandes plazas europeas, subiendo más de medio punto porcentual, +0,53%, en otro buen día para el sector financiero, asentándose por encima de los 11.000 puntos. El lado de las revalorizaciones estuvo protagonizado por Grifols +3,78%, Solaria +2,32%, y Santander +2,01%. Por el contrario, en el lado de las caídas se encontraron ACS -1,24%, seguida de Inditex -1,03% y Cellnex -0,94%.
Análisis de empresas
Talgo y Nextil protagonizan las principales noticias empresariales
TALGO. Magyar Vagon presenta folleto y solicitud de autorización de la OPA.
1-. Magyar Vagon ha remitido a la CNMV la solicitud de autorización de la OPA voluntaria sobre Talgo, así como el folleto de esta.
2-. La operación sigue sujeta a la aprobación del Consejo de Ministros a la inversión extranjera y a las pertinentes autorizaciones en materia de competencia de la Comisión Europea, Albania, Kosovo, Montenegro, Serbia, Egipto, Arabia Saudí y Dinamarca.
Valoración:
1-. Consideramos la noticia como neutra y que es un paso más en el proceso de la OPA de Magyar Vagon sobre Talgo.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR a expensas de la aprobación de la OPA, cuyo precio se sitúa todavía un 13,8% por encima de la cotización actual.
NEXTIL. Acuerdo con Lavamar para el desarrollo de Greendyes.
1-. Nextil ha comunicado a la CNMV que ha llegado a un acuerdo con la compañía coruñesa, Lavamar, con el objetivo de finalizar el desarrollo de un procedimiento industrial de tintura de base natural que permita comercializar la técnica Greendyes.
2-. El acuerdo tiene en principio una duración de 4 años e incluye distribución en exclusiva a nivel mundial de la solución completa para determinados clientes, además de incluir parámetros para la fijación de royalties por ventas, licenciamiento de derechos y estrategia conjunta para determinados mercados.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva puesto que supone el primer paso para la consecución de los objetivos estratégicos de Greendyes y que debería tener un impacto relevante en la cotización del valor. Tras esta noticia y la reciente publicación de resultados del ejercicio 2023 en el que la compañía anunció que durante el 4T23 ha realizado una relevante reestructuración en la organización y gestión del Grupo, ponemos nuestra recomendación y precio objetivo En Revisión.
En este sentido, además de discontinuar, vender o liquidar aquellas actividades que no sean estratégicas y generen pérdidas operativas y centrar los esfuerzos económicos, comerciales y operativos en aquellas actividades que generan valor para el accionista, Nextil va a llevar a cabo otras medidas entre las que destacan: 1) desinvertir en instalaciones no estratégicas y activos no productivos, 2) asegurar los recursos económicos para finalizar la planta de Guatemala, 3) asegurar esfuerzo inversor en la actividad de prenda en Portugal, 4) cierre de acuerdos estratégicos con socio tintadores para la industrialización y comercialización de Greendyes, 5) obtener financiación para el desarrollo de actividades y 6) selección de nuevo management. A este respecto, la compañía ha anunciado a César Revenga como nuevo CEO de Nextil, antiguo CEO de Ezentis y que entre sus hitos destaca la finalización de la reorganización de la compañía que se tradujo en el levantamiento de la suspensión de cotización de la compañía con una revalorización superior al 100%.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Colonial (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -2,93%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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