Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Kering, Bayer, Unilever, Aena y HelloFresh, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

KERING

Anticipa una caída de ventas comparables de -10% en 1T 2024.

La caída esperada refleja principalmente la debilidad de Gucci en Asia-Pacífico. Estima que las ventas comparables de Gucci caerán -20% en el trimestre. En términos contables, la consolidación de la marca Creed e impacto negativo por tipos de cambio, resultarán en una caída de ingresos de -1%/-2%. Kering publicará sus resultados del 1T 2024 el 23 de abril. Link al Comunicado.

Opinión de Bankinter

Noticia muy negativa e inesperada que hoy llevará a una corrección severa del valor y, probablemente arrastrará al sector, aunque, como llevamos anticipando varios trimestres, las circunstancias de Gucci son muy particulares y no extrapolables a otros valores del sector. Gucci cuenta con un nuevo director creativo desde enero 2023. Sabato de Sarno, anterior diseñador de Valentino y Dolce & Gabana, presentó su primera colección en septiembre, que ha llegado a las tiendas en febrero. Aunque el grupo declara que la acogida ha sido favorable, la fuerte caída esperada en ventas suscita dudas acerca del éxito obtenido. Gucci, marca bandera del grupo y que representa el 51% de las ventas y el 67% del EBIT, lleva varios trimestres decepcionando y creciendo por debajo de marcas rivales. En los trimestres recientes sus ventas comparables han mostrado crecimientos negativos (-4% en 4T23, -7% en 3T23). En 2023 el M. Bruto retrocedió -240 pb en el año hasta 76,3%; el M. EBIT -320 pb hasta 23,7%. El grupo sigue intentando reposicionar Gucci y elevar el mix de marcas con la compra de un 30% de Valentino, pero los avances son lentos y el grupo no prevé mejoras de márgenes significativas en 2024. Éstos seguirán tensionados por los cambios en marcha y un entorno desfavorable y el grupo anticipa una caída de EBIT en términos absolutos, especialmente en la primera mitad del año. El M. EBIT del consenso (24% en 2024) es todavía -500 pb inferior al de 2019. El potencial de mejora dependerá de la velocidad de recuperación de Gucci, con escasa visibilidad. Tras una caída en bolsa de -22% en los últimos 12 meses, los múltiplos de valoración son atractivos (PER 24 de 16,7x y EV/EBITDA de 8,9x) pero los riesgos son elevados y la visibilidad escasa. Mantenemos la recomendación de Vender y revisaremos el P. Objetivo (anterior 440€). En el sector del lujo preferimos valores con mejor posicionamiento en el segmento más premium como LVMH o Hermés.

BAYER

Solicitará la autorización comercial de un nuevo fármaco para tratar la menopausia

Un tercer ensayo de fase III avanzada con elinzanetant da resultados positivos al aliviar las molestias asociadas con la menopausia. La Compañía prevé solicitar próximamente la autorización comercial de este fármaco. Se estiman que podría alcanzar unas ventas pico de 1.000M€, cifra equivalente al 2% de las ventas de Bayer en 2023.

Opinión de Bankinter

Noticias positiva que alivia la presión para lanzar nuevos fármacos tras el reciente fracaso de asundexian, un anticoagulante para prevenir la formación de trombos que fracasó en la fase final de desarrollo. El fármaco de Bayer de ser autorizado, deberá competir contra Veoza de Astellas que se aprobó en 2023 en Europa y EE.UU.

UNILEVER

Anunció ayer la escisión de su negocio de helados (16% de las ventas totales) y que recortará 7.500 puestos de empleo.

La Compañía cree que Unilever debe centrarse cada vez más en una cartera de marcas premium con posiciones en categorías más atractivas. Además, hacen referencia a la disparidad del modelo de negocio de los helados respecto a las demás marcas de la Compañía. Tras la escisión de dicho negocio, los segmentos quedan separados en: Belleza y bienestar, Cuidado Personal, Hogar y Nutrición. El proceso se iniciará inmediatamente y el objetivo es que el negocio de helados quede fuera de la estructura de la Compañía para finales de 2025. Probablemente saldrá a bolsa, aunque según el CEO de la Compañía, no se ha tomado ninguna decisión definitiva al respecto. En paralelo, anuncia un ahorro estimado de 800M€ en los próximos tres años como consecuencia de medidas de recortes de gastos. Para lo cual, Unilever prescindirá de 7.500 de empleos. Link al comunicado.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias. La Compañía necesitaba un cambio, ya que durante lo últimos años ha perdido mucha cuota de mercado frente a sus competidores. La escisión del negocio de helados supone centrarse en las marcas más premium, con más fijación de precios y previsiblemente con unos márgenes superiores a futuro. La salida a bolsa del negocio no es una decisión definitiva, aunque algunos brókers de Wall St. valoran el negocio en torno a 17.000M€. También noticias positivas del anuncio de que profundizará en las medidas de recortes de gastos. Entre las cuales se incluye el despido de 7.500 trabajadores (~6% de la plantilla total). Estima ahorrar 800M€ en tres años, que debería traducirse en unos márgenes más elevados.

AENA

Las aerolíneas prevén un incremento del +7,9% en el número de pasajeros, para la temporada de verano en España. Moody’s mejora la perspectiva sobre la deuda de Aena.

Las aerolíneas tienen programados cerca de 1,4M de vuelos comerciales (243M de pasajeros) para la temporada de verano en España, lo que supondría superar en +7,9% los de 2023. Por otra parte, Moody’s reafirma el rating de Aena en A3 y mejora la perspectiva a positiva desde estable.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Aena. De cumplirse estas perspectivas de tráfico aéreo, superaría nuestras estimaciones para 2024 (+4% BKTe). La revisión de Moody’s, sin embargo, debería tener impacto neutro en cotización. Es consecuencia de la mejora de perspectiva que la misma agencia anunció el pasado viernes sobre la deuda española, también a positivo desde estable (Baa1). Cabe recordar que el Gobierno español es el principal accionista de la compañía, con un 51% del capital. Mantenemos recomendación de Vender. Estás buenas perspectivas ya están recogidas en cotización, que actualmente se sitúa por encima de nuestro precio objetivo (167,7€/acción).

HELLOFRESH

Malas perspectivas del negocio tradicional. Evolución de costes poco favorable y márgenes comprimidos. Confirmamos recomendación en Vender, rebajando el Precio Objetivo hasta 6,7€.

La revisión a la baja del Precio Objetivo se produce como consecuencia de: (i) previsiones de crecimiento en ventas más modestas, (ii) márgenes aún más comprimimos y (iii) rebaja del crecimiento tendencial de la Compañía (g) hasta +1% (vs +3% anterior). Todo ello después de que la Compañía anunciase un guidance 2024 poco convincente y eliminase sus objetivos de crecimiento y márgenes a medio plazo (2025). El negocio tradicional pierde cada vez más inercia y la Compañía centrará sus esfuerzos en el negocio de comida ya preparada (actualmente ~18% s/vtas). Sin embargo, no confiamos en su capacidad para completar los objetivos autoimpuestos y llevar a cabo la transformación del negocio. Además, los múltiplos de valoración nos siguen pareciendo elevados (PER24e 21,2x) dada la errática generación de Flujo de Caja Libre, el estancamiento en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias y las modestas ratios que presenta la Compañía (RoE24e 5,2%). Desde que bajamos la recomendación a Vender el 4 de octubre de 2023 la acción acumula una caída de -75,7%.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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