Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona conocimos el dato mensual de producción industrial
La jornada de hoy en la Eurozona estará protagonizada por el dato mensual de producción industrial (-1,8%e vs +2,6% anterior) correspondiente al mes de enero.
Por otro lado, en Reino Unido, se esperan los datos de PIB mensual general (+0,2%e vs -0,1% anterior) y a 3 meses (-0,1%e vs -0,3% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren planas a pesar del buen cierre de Wall Street
Las bolsas europeas abren planas a pesar del buen cierre de Wall Street y en una jornada en la que la principal referencia será la publicación de resultados de Inditex, última compañía del Ibex en presentar sus cifras de 2023.
Ayer el IPC americano de febrero quedó por segundo mes consecutivo ligeramente por encima de lo esperado, con repunte en la tasa general, +3,2% i.a. (vs +3,1%e y anterior) y moderación menor de lo esperado en subyacente, +3,8% i.a. (+3,7%e vs +3,9% anterior). Se sigue apreciando tensión en el IPC de servicios ex – vivienda, la medida de inflación preferida de la Fed. Se confirma con ello que el dato peor de lo previsto en enero no fue puntual y debería reforzar las expectativas de que la última milla hacia el objetivo de inflación del 2% será la más costosa, y que por tanto no hay prisa por iniciar la bajada de tipos: el mercado mantiene su previsión de primer recorte en la reunión del 12-junio (62% probabilidad -25 pb). En cuanto a la reacción de los mercados: repunte en TIRes +5 pb (2 años 4,6%, 10 años 4,1%), estabilidad en dólar (1,09 vs eur) y avances en las bolsas (+1%/+1,5%).
La próxima semana tendremos reunión de la Fed (20-marzo). Aunque no esperamos movimientos de tipos el principal punto de interés estará en la actualización del cuadro macro y especialmente del «dot plot», para ver si se mantienen los 3 recortes de tipos en 2024 previstos en diciembre pasado, en la medida en que 11 miembros de la Fed apuntaban entonces a 3 bajadas frente a 8 que optaban por 2. Los dos últimos datos de inflación podrían inclinar la balanza y rebajar los recortes de tipos para 2024 a sólo 2 frente a un mercado que sigue descontando entre 3 y 4.
En cuanto a otros bancos centrales, destacamos la decisión de Argentina de recortar tipos en 20 pp al 80% ante un dato de inflación mejor de lo esperado en febrero (+13% mensual vs +15%e y +20% anterior), aunque sigue escalando hasta 276% en tasa interanual (vs +282%e y 254% en enero).
En el plano macro hoy tendremos una sesión tranquila, en la que previsiblemente veremos una débil producción industrial en la Eurozona (-1,8%e en enero vs +2,6% anterior), mientras que en Reino Unido el PIB de enero podría mejorar (+0,2%e vs -0,1% anterior) aunque en los últimos 3 meses seguiría cayendo (-0,1%e vs -0,3% anterior).
Principales citas empresariales
Adidas, Volkswagen y E.ON publicarán resultados empresariales en Alemania
Hoy presentarán sus resultados 2023 en Alemania: Adidas, Volkswagen y E.ON.
En España, turno de Inditex.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos conocimos el IPC de febrero
En la jornada de ayer, en Alemania, conocimos el dato final de febrero de IPC interanual +2,5% (+2,5%e y preliminar vs +2,9% anterior), moderándose hasta niveles de hace 3 años. Además, en Reino Unido se publicó el dato de desempleo registrado 4,0% (vs 4,0% anterior) en el mes de febrero, sin sorpresas.
En último lugar, en EE.UU. se publicó el esperado IPC de febrero, resultando peor de lo esperado con un repunte en su tasa interanual general +3,2% (vs +3,1%e y anterior), y moderándose menos de lo esperado la referencia subyacente +3,8% (vs +3,7%e y +3,9% anterior); mensual general +0,4% (+0,4%e vs +0,3% anterior) y subyacente +0,4% (vs +0,3%e y +0,4% anterior).
Análisis de mercados
Los principales índices europeos tuvieron una sesión positiva (EuroStoxx +1,07%, CAC +0,84%, DAX +1,23%)
Ayer, los principales índices europeos tuvieron una sesión positiva tras conocer el dato de IPC americano que impulsó a Wall Street a pesar de resultar algo peor de lo esperado (EuroStoxx +1,07%, CAC +0,84%, DAX +1,23%). En España, el Ibex +0,61%, al igual que sus homólogos cerró al alza atacando sin éxito los 10.400 puntos. En el lado de las subidas destacaron ArcelorMittal +3,16%, BBVA +2,61% y Amadeus +2,35%. Por el contrario, liderando los descensos se encontró Solaria -10,83%, tras la noticia de una denuncia a la CNMV por parte de un grupo de constructoras por supuesto fraude, seguida de Grifols -3,96% y Naturgy -3,05%.
Análisis de empresas
Aena y Rovi protagonizan las principales noticias empresariales
AENA. Publica las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de febrero.
1-. El tráfico de enero sigue mostrándose muy sólido y supera las cifras de 2023 en un 15,7% con el tráfico internacional incrementándose un +18,1% y el doméstico, que mostró un mejor comportamiento el pasado año, un +11,7%.
2-. El número de vuelos se incrementa un +7,2% y el volumen de carga +20,8%, este último indicador, aunque se ralentiza ligeramente respecto a enero, entendemos que sigue absorbiendo parte de la carga procedente del transporte marítimo ante la situación en el Mar Rojo.
Valoración:
1-. Muy positiva evolución del tráfico tanto este mes de febrero como el de enero, si bien recordamos que la compañía, en su escenario base, asume que el tráfico 2024 puede incrementarse alrededor del +7% vs 2019 (en febrero ha estado un 18% por encima de los niveles de dicho año).
Estamos revisando nuestras previsiones y valoración (anterior recomendación en infraponderar y P.O. 166,2 eur).
ROVI. Junto con Insud y el Estado constituyen una compañía para el desarrollo de nuevas terapias.
1-. Rovi e Insud Pharma han alcanzado un acuerdo con el Ministerio de Ciencia, Innovación y Universidades a través de Innvierte Economía Sostenible SICC (Sociedad de Inversiones para el Desarrollo Tecnológico Industrial EPE – CDTI) para constituir una sociedad de capital público-privado dedicada a la investigación y el desarrollo de medicamentos, tecnologías y/o terapias avanzadas en el marco del Proyecto Estratégico de Recuperación y Transformación Económica (PERTE) para la Salud de Vanguardia.
2-. Rovi e Insud Pharma contarán con un 51% del capital de la nueva sociedad mientras que el 49% restante estará en manos del Ministerio de Ciencia, Innovación y Universidades. Los socios se han comprometido a una inversión conjunta de 74,8 mln eur, que se irá realizando, dependiendo de las necesidades de los proyectos que se concreten, y que podría ascender hasta 220 mln eur que será portados por los socios, previéndose que la aportación pública provenga de los fondos Next Generation EU.
3-. Según prensa, el objetivo de la nueva compañía es el de lograr que dos nuevas terapías, que serán escogidas por un comité técnico compuesto por los diferentes socios, lleguen al mercado tan pronto como en 2027, aunque el comunicado de la compañía no menciona este objetivo. Otro de los objetivos de la nueva compañía si es el de favorecer el despliegue de capacidades tecnológicas e industriales necesarias para la generación de un sistema sanitario de altas prestaciones.
Valoración.
1-. No prevemos un impacto directo a corto plazo en la cotización de la compañía, no obstante, la aportación de fondos públicos, así como la participación del Estado en el desarrollo de nuevas terapías, podrá abaratar, así como acortar los plazos para la puesta en marcha de nuevos proyectos, lo cual supone siempre una buena noticia.
La Cartera de 5 Grandes queda constituida por: Colonial (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,82%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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