Análisis de los últimos resultados de Adidas
Los resultados 2023, ya preanunciados en febrero, muestran márgenes muy reducidos y dificultan alcanzar los objetivos fijados para 2026.
Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):
- Ingresos 21.427 millones de euros (-4,8%) vs. 21.430 millones de euros anunciados (-5%).
- Margen Bruto 10.184 millones de euros (47,5% sobre ventas vs. 47,5% anticipado).
- EBIT 268 millones de euros (-59,9%; Margen 1,3%) vs. 268 millones de euros preanunciados.
- BNA -14 millones de euros vs. -5 millones de euros esperados.
En el 4T estanco:
- Ventas 4.812 millones de euros (-7,6%) vs. 4.810 millones de euros esperados.
- Margen Bruto 2.147 millones de euros (44,6% sobre Ventas) vs. 2.160 millones de euros (45,0%) esperado.
- EBIT -377 millones de euros vs. -372 millones de euros esperados.
- BNA -359 millones de euros vs. -337 millones de euros esperados.
Por geografías en el cuarto trimestre:
- Norteamérica: 1.159 millones de euros (-20,6% a tipo de cambio constante) vs. 1.330 millones de euros esperados.
- Europa: 1.863 millones de euros (-7%) vs. 1.940 millones de euros.
- Asia: 570 millones de euros (-0,1%) vs. 590 millones de euros.
- China: 670 millones de euros (+36,8%) vs. 581 millones de euros.
- Latam: 479 millones de euros (+1%) vs. 480 millones de euros.
Los resultados ya se habían preanunciado el 01.02.2024; entonces también aportó unas guías para 2024 que decepcionaron, con un beneficio operativo esperado de 500 millones de euros frente a los cerca de 1.300 millones de euros estimados por el consenso entonces (ya ajustados hasta 850 millones de euros). Añade ahora una previsión de crecimiento de ventas de un dígito medio a tipo de cambio constante.
Opinión según las acciones de Adidas
Cifras que ya habían sido anticipadas y que no deberían tener gran impacto hoy. En el desglose geográfico aportado hoy, sorprende positivamente la recuperación en China, que contrasta con mayor debilidad en el resto de las regiones.
Adidas mejora su perfil de crecimiento y rentabilidad en un año marcado por el lastre de los inventarios de las zapatillas Yeezy tras cancelar la alianza con Kanye West, pero el objetivo de un Margen EBIT del 10% en 2026 (vs. 1,3% en 2023) no será fácil de alcanzar en un entorno de desaceleración de la demanda, impacto negativo por tipos de cambio y la venta de los stocks restantes de Yeezy.
Rebajamos recomendación a vender (desde neutral).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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