Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, Talgo y Ercros, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Iberdrola

Lanza una oferta por el 18,4% que no controla de Avangrid. Operación con sentido estratégico y económico .

Iberdrola ha lanzado una oferta para adquirir el 18,4% de su filial en EEUU Avangrid , de la que ya controla el 81,6%. Ofrece 34,25$/acc, lo que supone una prima de aproximadamente el 10% respecto al precio medio ponderado de los últimos 30 días y una inversión total de 2.486M$. Avangrid cuenta con 44.000M$ en activos y operaciones en EEUU. A través de su negocio de redes presta servicios a más de 3,3 millones de clientes. El grupo también posee y opera una cartera de renovables. La operación está sujeta a la realización de una “due diligence” confirmatoria , a la aprobación del consejo de ambas compañías y a la obtención de las preceptivas autorizaciones regulatorias .Link al comunicado.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias. La operación tiene sentido estratégico y económico para Iberdrola. Desde el punto de vista estratégico: (i) Incrementa su exposición al negocio de redes en EEUU, lo que cuadra con su estrategia de crecer en países de alta calificación crediticia y en negocios regulados; (ii) Acertada alternativa a su expansión por EEUU tras la fallida compra de PNM Resources, por las reticencias de las autoridades de Competencia y donde contemplaba destinar 11.000M€; Buena y rápida reinversión de parte de los 6.200M$ recibidos por la venta de activos en México (ciclos combinados de gas); (iv) El riesgo de la operación es bajo, ya que conoce perfectamente el activo y el negocio al ser su principal accionista. Además simplifica su cartera de activos En cuanto a los plazos de la operación, la compra se podría cerrar entre 9 y 12 meses, una vez se consigan todas las autorizaciones necesarias. Desde el punto de vista económico la operación tendrá impacto positivo en BPA de la acción . Estimamos este impacto de entre +1,6% y +2,1% para 2025. La operación es de un tamaño relativamente pequeño para IBE, representando un 3,2% de su capitalización bursátil. Iberdrola dará más detalles en la actualización de su Plan Estratégico el próximo 21 de marzo.

 

Talgo

El consorcio húngaro comunica a la CNMV la OPA a 5,0€/acc. en efectivo por el 100%

El consorcio húngaro Ganz-Mavag Europe realizó ayer el anuncio previo a la OPA por el 100% de Talgo a 5,0€/acción en efectivo (619,3M€). En caso de cualquier distribución a los accionistas previo a la liquidación de la oferta (dividendos, reservas), el precio se ajustaría. Estará garantizada por avales bancarios. El consorcio dispone de un mes para la presentación de la oferta. La oferta está sujeta a la autorización previa del Consejo de Ministros español y autorizaciones de Europa de defensa de la competencia. El consejo de administración de Talgo la ha declarado amistosa por unanimidad y ha expresado una opinión preliminar favorable sobre el precio. Estará condicionada a la aceptación del 50% más una acción del capital social. Pegaso, entidad gestora de Trilantic Capital que tiene el 40,033% del capital ha expresado su intención de aceptar con la totalidad de su participación. En caso de ruptura, una vez autorizada, por una oferta competidora Talgo pagaría una comisión de ruptura de 3M€. El anuncio previo identifica a los accionistas del consorcio oferente Ganz-Mavag Europe: (1) el 55% Ganz-Mavag holding, participada a su vez por varias sociedades tras las que figura un fondo de capital riesgo Solva II Magant (cuyo principal accionista con el 50% es el Sr. Csba Törö y está gestionada por Lead Ventures, participada de MOL Vagy.). El Estado húngaro no tiene participación en Ganz-Mavag, ni en Solva II; (2) 45% Corvinus, 100% participada por el Estado húngaro.

Opinión de Bankinter

El anuncio supone la confirmación de la contraprestación (5,0€/acc. en efectivo por el 100%) las condiciones y los requisitos previos. También supone el anuncio del carácter amistoso y la intención de aceptación de los principales accionistas, con un 40,03% del capital. El consorcio tiene un mes para presentar la oferta, pero la CNMV no autorizará la oferta hasta la obtención de la autorización del Gobierno. Se abre por tanto un proceso que podría ser prolongado, ya que deberá ser analizada y autorizada por el Gobierno y alguno de sus miembros han manifestado su oposición. Los precios de mercado reflejarán hoy parcialmente el precio ofrecido, que debe incorporar una prima de control (potencial máximo desde cierre ayer +13,8%). Sin embargo, existe una elevada incertidumbre sobre el período de tiempo y el desarrollo de la oferta (el valor cerró a 3,915€/acc. el 15 de noviembre previo al primer anuncio de interés -11% vs cierre de ayer y el precio medio los 6 meses anteriores al 15 de noviembre de 3,51€/acc. -20% vs precio de ayer). Nuestra última valoración apuntaba a 4,2€/acc. Los resultados de 2023 mostraron un volumen elevado de cartera de pedidos, pero también un nivel de apalancamiento más ajustado (2,9x DFN/EBITDA ajustado, 3,1x sin ajustar). Por tanto, aprovecharíamos para ir tomando beneficios en el valor.

Ercros

La química catalana responde al anuncio de la OPA de la portuguesa Bondalti y la clasifica como “no solicitada ni consensuada”.

Tres días después de la noticia de la oferta, Ercros afirma desconocimiento previo y clasifica la OPA como “no solicitada ni consensuada previamente con la sociedad”. La comapñía esta, ahora, en el proceso de nombrar un asesor financiero y un asesor legal. No valoran la oferta de Bondalti y refieren que se pronunciarán “en su debido momento”, tras la autorización de la OPA, por parte de la CNMV. La oferta de Bondalti – de 3,60€/acción (40,6% de prima con respecto al cierre de lunes), en efectivo, por 100% de la compañía – queda, aún, condicionada a la aprobación del 75% del accionariado. Ya que los accionistas con más de 0,01% del capital solo tienen 25% del grupo Ercros, el éxito de la OPA dependrá de los inversores minoristas, que controlan un 75% de la compañía catalana. Link al comunicado de la compañía.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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