Análisis de los últimos resultados de IAG
Presenta buenos resultados 4T 2023. Solidez de la demanda. Estimamos un impacto positivo.
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
- Ingresos: 7.224 millones de euros (+13,1%) vs. 7.751 millones de euros estimados.
- Beneficio Neto Atribuible: 504 millones de euros (vs. 232 millones de euros en 4T 2022) vs. 281,97 millones de euros estimados.
La capacidad de IAG (asientos-kilómetro ofertados, AKO) se sitúa en 98,6% de 2019 en 4T 2023. En el conjunto del año, 95,7%, en línea con su expectativa de cierre en 2023, 96%. La buena evolución responde al segmento de ocio, si bien el tráfico de negocios evoluciona más lentamente.
En cuanto a sus previsiones, estima que:
- La capacidad AKO aumentará +7,0% en 2024, impulsada por el largo radio de British Airways e Iberia en Latinoamérica.
- La inversión se situará en 2024 en 3.700 millones de euros.
Ambos niveles son coherentes, son sus previsiones publicadas en el Día del Inversor el pasado 21 de noviembre:
- Capacidad: en 2024 operará a la misma que antes de la pandemia y en 2026 entre +10%/+14%.
- Inversión en torno a 4.500 millones de euros (año) entre 2024 y 2026 para renovar y ampliar la flota, digitalizar y mejorar la experiencia de cliente.
Nuestras estimaciones son algo más conservadoras (2024-2026, 13.924 millones de euros). La Deuda Financiera Neta se reduce hasta 9.245 millones de euros vs. 10.385 millones de euros a cierre de 2022.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de IAG
Resultados sólidos que tendrán un impacto positivo durante la sesión de hoy. La clave es la recuperación de la demanda, particularmente de viajes de ocio. Hace referencia a que el 92% de los ingresos previstos para 1T 2024 ya están cubiertos y en torno al 62% en 1S 2024. También la mejora de su balance: el ratio DFN/Ebitda se sitúa en 1,7x, por tanto cumple su objetivo de situarlo reiteradamente por debajo de 1,8x. Otra de las claves es la posible compra de Air Europa, esperamos que la conferencia para analistas que se celebrará hoy pueda aportar novedades. De momento, el 23 de febrero presentó ante la Comisión Europea las cesiones de rutas que está dispuesta a hacer para que se apruebe la operación, puesto que tiene sus dudas sobre la posibilidad de que limite la competencia. Se espera que la CE emita su veredicto antes del 7 de junio. En definitiva, resultados positivos que tendrá una buena acogida durante la sesión de hoy. En este contexto, mantenemos recomendación de comprar por:
- Recuperación del Sector Aéreo. Los aeropuertos de Aena registraron 18,7 millones de pasajeros en enero, lo que supone +10,3% con respecto a enero 2023 y +12,6% vs. enero 2019 (previo al COVID). De hecho, IAG vuelve a hacer referencia a la fortaleza de la demanda, particularmente del segmento de Ocio.
- Es atractiva en términos de valoración (Valor Contable/Nº Acciones 1,0x).
- Ha llevado a cabo un saneamiento de su balance (DFN/Ebitda 1,7x) y ésta será la tendencia en los próximos años (DFN/Ebitda estimado Compañía < 1,8x).
- Resultados 4T 2023 fuertes (Ingresos a/a +13%) y bate expectativas.
- La posible compra de Air Europa tiene sentido estratégico, ya que, en caso de aprobarse, permitirá crear en Madrid un gran hub intercontinental entre Europa y Latinoamérica y obtener sinergias.
Reiteramos que IAG es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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