Análisis de los últimos resultados de FAES FARMA
Resultados del cuarto trimestre de 2023 de Faes Farma inferiores a lo esperado. Rebajamos nuestra recomendación tácticamente a Vender desde Neutral y recortamos precio objetivo a 3,10 euros por acción desde 3,30 euros por acción.
Las principales cifras del cuarto trimestre de 2023 son:
- Ventas: 107,9 millones de euros (aumento del 2,3%, consenso de 120,6 millones de euros, estimación de Bankinter de 113,8 millones de euros).
- Margen bruto: 65,5% (disminución de 3,1 puntos porcentuales).
- EBITDA: 20,4 millones de euros (aumento del 1,4%, consenso de 20,5 millones de euros, estimación de Bankinter de 18,9 millones de euros).
- BNA: 17,7 millones de euros (aumento del 14,0%, consenso de 12,6 millones de euros, estimación de Bankinter de 15,4 millones de euros).
Consecuentemente, en el año 2023, las cifras son:
- Ventas: 451,2 millones de euros (aumento del 2,8%).
- Ingresos totales: 473,1 millones de euros (aumento del 2,5%).
- Margen bruto: 70,7% (aumento de 1,2 puntos porcentuales).
- EBITDA: 122,2 millones de euros (aumento del 1,2%).
- BNA: 91,9 millones de euros (aumento del 2,6%).
La compañía ha recomprado entre mayo y octubre el 1,7% de su capital por un importe de 17,7 millones de euros, las acciones recompradas han sido amortizadas.
Opinión de Bankinter
Nuestra valoración de los resultados es negativa. Son inferiores a lo esperado en ventas, el EBITDA está en línea y son superiores en BNA, debido a un tipo del impuesto de sociedades. Los crecimientos de ventas y beneficios son muy moderados. Las ventas están lastradas por la división de Salud animal (ventas disminuyeron un 11%) y la atonía del negocio farma en España (ventas aumentaron un 1%). No da guías para 2024, previsiblemente las dará en la habitual presentación anual a analistas, todavía no convocada.
Ante unos crecimientos de ventas inferiores a lo esperado, ajustamos nuestras estimaciones a la baja y recortamos un 11% nuestra estimación de EBITDA para el periodo 2024-2028 y, como consecuencia, rebajamos nuestro precio objetivo hasta 3,10 euros por acción desde 3,30 euros por acción. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Rebajamos tácticamente nuestra recomendación a vender desde neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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