Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos el Índice líder de enero
En la Eurozona, se darán a conocer las cifras de matriculación de vehículos nuevos del mes de enero (-3,3% anterior).
Por otro lado, en EE.UU. se conocerá la encuesta de actividad no manufacturera de la Fed de Filadelfia relativa a febrero (-3,7 anterior). Además, se compartirá el índice líder de enero (-0,3%e vs -0,1% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,2%)
Las bolsas europeas abren ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,2%). De fondo, recorte de 25 pb en el tipo de interés preferencial para préstamos a 5 años en China (3,95% vs 4,10%e y 4,20% anterior), aunque mantiene el del año en 3,45% vs 3,40%e. El recorte, que busca impulsar al maltrecho sector inmobiliario (el 5 años es la principal referencia hipotecaria), ha sido insuficiente para contentar a los mercados, que tras un primer movimiento al alza han vuelto a las pérdidas.
Por su parte, el Brent se mantiene en máximos de tres meses tras subir cerca de un 10% en las últimas dos semanas y ante la continuidad de los ataques hutíes a barcos mercantes en el Mar Rojo y a la espera de la próxima reunión de la OPEP+ a principios de marzo.
De cara al resto de la jornada, los datos macro que se conocerán serán menores en EE.UU.: encuesta de servicios de Filadelfia de febrero e índice de indicadores líderes de enero. En la Eurozona la atención estará en la encuesta de salarios negociados del BCE, un dato relevante al ser un buen anticipo del dato de salarios más global que se publicará a finales de abril y que será clave para que el BCE empiece a bajar tipos u opte por esperar. Veremos si se modera o acelera respecto a la lectura anterior (+4,7% i.a.).
En el plano empresarial, además de las cifras de Enagás en España y Navigator en Portugal, destacarán en EE.UU. las de Walmart y Home Depot.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos publicarán resultados empresariales Walmart y Home Depot
En la Eurozona conoceremos los resultados empresariales de Enagás (España), Navigator (Portugal) y Air Liquide (Francia).
Respecto a Reino Unido, será el turno de Barclays y Antofagasta.
En EE.UU., cifras de Walmart y Home Depot.
Análisis de mercados
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión sin grandes variaciones (EuroStoxx -0,05%, Cac +0,00%, Dax -0,15%)
Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión sin grandes variaciones sin la referencia de Wall Street cerrada por festivo (EuroStoxx -0,05%, Cac +0,00%, Dax -0,15%). En España, el Ibex +0,59% sobresalió respecto a sus homólogos europeos alcanzando los 9.945 puntos por el empuje de la banca. En el lado de las subidas destacaron Grifols +3,44%, Caixabank +1,89% y Telefónica +1,83%, destacando a su vez Santander +1,76% tras el incremento del dividendo y la recompra de acciones. En contraste, las mayores caídas se registraron en Arcelormittal -2,95%, Acerinox -2,32% y Acciona -1,51%.
Análisis de empresas
LLYC y Meliá ocupan las principales noticias empresariales
LLYC. Compra del 70% de Lambert Global.
1-. LLYC ha comunicado que llegado un acuerdo para la adquisición del 70% de la sociedad Lambert (Lambert Global LLC), una firma de comunicación estratégica especializada en relaciones públicas, relación con inversores y marketing integrado con sede en Grand Rapids, Michigan (EE.UU.).
2-. Con más de 25 años de historia, Lamber está en el TOP 10 de empresa de Relación con Inversores y en el TOP 50 de empresas de relaciones públicas en Estados Unidos. Su actividad se centra en cinco grandes áreas: automoción y movilidad, educación, capital privado y fusiones y adquisiciones.
3-. En 2023, Lambert tuvo unas ventas de 17,2 mln eur (20,7% de los ingresos operacionales de LLYC en 2023) y un EBITDA de 5 mln eur (27,2% del EBITDA recurrente de LLYC en 2023).
4-. El precio pagado por el 70% asciende a 16,8 mln eur como anticipo del precio final que se ajustará en función del EBITDA de 2024 y 2025. La operación se financiará con préstamos bilaterales firmados a partes iguales con Banco Santander y CaixaBank.
Valoración:
1-. Consideramos la operación como positiva desde un punto de vista estratégico ya que encaja con la estrategia de la compañía de duplicar su tamaño en los próximos 3 años, además de situar a LLYC entre las 25 mayores firmas independientes del sector en Estados Unidos. Esta operación es la mayor realizada en la historia por LLYC y la tercera en Estados Unidos (EDF en 2015 y BAM en 2023).
2-. Si consideramos que los 16,8 mln eur se han pagado por el 70% son valor empresa, la operación se ha realizado un múltiplo inicial de 4,8x, en línea con la 5,0x que cotiza LLYC actualmente. Desde un punto de vista financiero valoramos la operación como positiva ya que, aunque han pagado múltiplos similares a los que cotiza LLYC, consideramos que LLYC está cotizando a unos precios que no reflejan el verdadero valor de la compañía .
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con precio objetivo de 13,50 eur/acción.
MELIÁ. Acuerdo para tomar una participación en tres hoteles.
1-. Meliá ha firmado un acuerdo con un fondo propiedad del Banco Santander para que el segundo tome una participación del 38,2% en tres hoteles del grupo a partir del 11 de abril: Me Londres, Gran Meliá Palacio de Isora (Tenerife) y Meliá Cala Galdana (Menorca).
2-. Meliá seguirá operando los tres hoteles bajo contrato de alquiler.
3-. Los hoteles se encuentran en unas localizaciones extraordinarias y se encuentran en un estado de conservación óptimo.
4-. El importe acordado asciende a 300 mln eur y esta entrada de capital se incluirá bajo la partida de socios minoritarios.
Valoración:
1-. Este acuerdo se encuentra dentro de la política de rotación de activos de Meliá y valoramos favorablemente que la cadena ceda una participación minoritaria en estos hoteles en un entorno como el actual en el que se refleja adecuadamente la valoración de los hoteles. Vemos favorable también que Meliá reduzca su endeudamiento. Calculamos que esta operación reduzca el múltiplo deuda neta (ex alquileres)/EBITDA 24e hasta 1,7x y 4,6x incluyendo alquileres, unos múltiplos próximos a los de 2019, 1,2x y 4,2x en 2019, respectivamente, que creemos que son más adecuados. Recordamos que Meliá se encuentra negociando otras operaciones para dar entrada a nuevos inversores en varios hoteles, en México y la República Dominicana. Esta previsto que estas operaciones reporten una entrada de casi 100 mln eur adicionales antes de final de 2024 que igualmente sirvan para fortalecer la posición financiera del grupo. MELIA P.O. 7,5 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -0,61%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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