Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Bayer, Meliá Hoteles y Hermes, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Bayer

Recorta el dividendo un -95% para enfocarse en reducir deuda. Rebajamos nuestro Pr. Obj. hasta 27,00€/acc.

En 2023 el dividendo por acción se reduce hasta 0,11€ desde los 2,40€/acción abonados en 2022. La rentabilidad por dividendo resultante es 0,4%. Según la Compañía, la combinación de un endeudamiento elevado (DFN/EBITDA 3,5x), tipos de interés altos y, las dificultades para generar cash flow libre ha llevado a adoptar esta decisión.

Opinión de Bankinter

Noticia negativa que pone de manifiesto las dificultades que atraviesa Bayer, sin mencionar los reveses recientes en los litigios relacionados con el uso del glifosato y los problemas que están creando los sindicatos ante la posibilidad de una restructuración de la cartera de negocios. Rebajamos nuestro Pr. Objetivo hasta 27€/acc desde 35€ y reiteramos nuestra recomendación de Vender.

Meliá Hoteles

Da entrada a Banco Santander en el capital de 3 hoteles por 300M€.

Meliá ha alcanzado un acuerdo con Banco Santander, bajo el que este se hará con el 38% del capital de una de sus filiales, propietaria de 3 hoteles (Me London, Gran Meliá Palacio de Isora en Tenerife y Meliá Cala Galdana en Menorca). Para ello, Banco Santander aportará 300M€.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Meliá, que debería cotizarlo hoy positivamente. Permite continuar con el proceso de desapalancamiento. Concretamente, estos 300M€ permitirán reducir la DFN de la compañía por debajo de los 1.000M€ o 4x DFN/EBITDA (incluyendo arrendamientos). Reiteramos recomendación de Comprar.

Hermes

Los resultados 2023 baten las expectativas. En el año, las ventas crecen +21% a tipo de cambio constante; en el 4T23, +17,5% vs +13,7% esperado. Comparan con crecimientos orgánicos en el trimestre de +10% LVMH y -4% Gucci. En Asia, donde otras compañías de lujo han experimentado un acusado freno, Hermes muestra una aceleración (+14,8% en 4T vs +12,3% en 3T) reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium y con fuerte reconocimiento de marca.

Los márgenes se expanden: el Margen Bruto aumenta +150 pb hasta 72,3% y el Margen EBIT +160 pb hasta 42,1%, los más altos del sector. Su modelo de negocio único con integración vertical, elaboración artesanal, red de distribución equilibrada (tiendas propias y a través de terceros) y un fortísimo reconocimiento de marca resultan en crecimientos y márgenes consistentemente superiores a la media del sector.

El crecimiento medio de las ventas en los últimos 5 años es de +18,7%, EBIT +25,8%, BNA +28,3%, Dividendo Ordinario +46%. La fuerte generación de caja y una posición financiera saneada (caja neta de 10.625 M€) permiten un aumento del dividendo 2023 desde 13€ hasta 15 €/acción y distribuir un dividendo extraordinario de 10€, el 3ª en 10 años. Todo ello justifica unos múltiplos de valoración elevados (PER 24 50x; EV/EBITDA 31x) en línea con sus medias de los últimos 5 años. Mantenemos recomendación de Comprar y elevamos P. Objetivo hasta 2.495€ (vs 2.075€ anterior).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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