Informe: Análisis de Airbus
El 4T 2023 supera objetivos de entregas y muestra fuerte contratación. Resultados afectados por cargas extraordinarias.
Principales cifras versus estimación de consenso de la compañía:
- Ventas: 22.886 millones de euros (+10,9% año tras año) versus 22.466 millones de euros estimados.
- EBIT ajustado: 2.207 millones de euros (+2,8% año tras año y 2.268 millones de euros estimado) incluye cargos en Defensa y Espacio por la actualización de hipótesis en algunos programas espaciales.
- EBIT reportado: 1.891 millones de euros (+6,7% año tras año versus 2.346 millones de euros estimados).
- BNA: 1.457 millones de euros (-13,2% año tras año) versus 1.588 millones de euros estimado.
Por divisiones:
- Entregas de Aviones Comerciales: 735 unidades en 2023 (+11,2% año tras año), superaron el objetivo del ejercicio (720 unidades). La contratación fue de +853 aviones comerciales netos en el 4T 2023 (versus mediana en 12 meses anteriores de 185), 2.094 unidades en el año y elevó la cartera de pedidos a 8.598 unidades (+18,8% año tras año y +7,6% trimestre a trimestre).
- En Helicópteros: entregas de 346 unidades (+0,6% año tras año) en 2023 y contrataron +202 unidades en el trimestre (versus 76 de mediana en 12 meses anteriores), 393 unidades en el año. La cartera de pedidos asciende a 804 unidades.
- En Defensa y Espacio: la contratación crece +14,9% año tras año en 2023 y la Cartera de Pedidos en 42.195 millones de euros (+9,8% año tras año).
Generación de Caja y Dividendo Extraordinario
Caja Neta de 10.726 millones de euros en diciembre de 2023 (versus 8.315 millones de euros en septiembre de 2023 y 9.431 millones de euros en diciembre de 2022) tras generar un Flujo de Caja antes de fusiones y adquisiciones y financiación de clientes de 4.400 millones de euros en el año.
Dividendo propuesto de 1,80 euros por acción, más extraordinario de 1,0 euros por acción (rendimiento por dividendo aproximadamente 1,8%).
Objetivos 2024 parecen viables
Guidance 2024 apunta a entregas de 800 unidades de aviones comerciales (desde las 735 en 2023 y 720 objetivo 2023); EBIT ajustado entre 6.500 y 7.000 millones de euros (versus 5.800 millones de euros en 2023 y aproximadamente 6.000 millones de euros objetivo) y flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones y financiación de clientes del entorno de 4.000 millones de euros (versus 4.400 millones de euros en 2023 y 3.000 millones de euros objetivo).
Recomendaciones de las acciones de Airbus
Recomendamos comprar. Establecimiento del precio objetivo en 163,5 € por acción (revisado desde 141,4 euros/acción anterior).
Tras el avance en entregas en 2023, la compañía mantiene sus previsiones de acelerar progresivamente la producción (en particular en la familia del A320 con un objetivo de 75 unidades/mes en 2026). El objetivo de entregas de 800 unidades parece razonable y busca el equilibrio con la capacidad de los suministradores, que sigue siendo uno de los principales focos de atención. Revisamos al alza nuestras previsiones de entregas e Ingresos (+4,7% en media en el período de proyección), aunque con una recuperación de margen EBIT más progresiva (hacia 13,3%, +0,2 puntos porcentuales versus anterior, a final del período de proyección).
Cotiza a un precio/flujo de caja libre de 14,2 veces versus media a 17,8 veces los últimos 3 años.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso. El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
