Análisis de los últimos resultados de Mapfre
Cifras versus consenso Bloomberg:
- Primas 26.917 millones de euros (+9,7%).
- BNA 692 millones de euros (vs. 722,7 millones de euros).
- Ratio Combinado No Vida 97,2% (vs. 96,7%).
- Solvencia 189,7% vs. 191,4% 12M 2022.
Opinión sobre los resultados de Mapfre
El crecimiento en Primas (+9,7%), ya anticipado por la compañía, muestra una buena evolución impulsada por Iberia (+15,8%) y LatAm (+9,3%). El principal desafío sigue viniendo por el lado de los márgenes. El ratio combinado no vida desciende hasta 97,2% (-0,8 puntos porcentuales), pero permanece alejado tanto del objetivo de la compañía (~96%) como de nuestras estimaciones (96,5% para el año 2023 estimado).
El ratio está afectado, principalmente, por el negocio de autos. Este negocio mantiene ratios combinados superiores al 100%, lo que implica pérdidas.
Estimamos una mejora progresiva de esta métrica a lo largo de los próximos años. Si bien, este registro dificulta alcanzar el objetivo de la compañía marcado para 2023/2024.
El Beneficio Neto se sitúa en 691,8 millones de euros (+7,7%; frente a los 722 millones de euros esperados), el cual ascendería a 767 millones de euros (+19%) excluyendo el deterioro del fondo de comercio en EE.UU. llevado a cabo en el tercer trimestre.Incrementa el dividendo complementario hasta 0,09 euros (+5,9%), lo que implica una rentabilidad por dividendo de 7,4%.
En definitiva, la presión en márgenes en los seguros no vida empañan los resultados, pero las perspectivas para 2024 son favorables.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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