Al día: principales eventos, economía y mercados -PMI servicios, índice Sentix, IPP Eurozona…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Unicaja (UNI): resultados 2023; conferencia con analistas a las 9:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Nokian Renkaat (TYRES-FI): resultados 4T2023;

• Infineon Technologies (IFX-DE): resultados 1T2024;

• Trivago (TRVG-DE): resultados 4T2023;

• Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS-IT): resultados 4T2023;

• FinecoBank (FBK-IT): resultados 4T2023;

• Intesa Sanpaolo (ISP-IT): resultados 4T2023;

• Norwegian Air Shuttle (NAS-NO): ventas, ingresos y datos de tráfico de enero 2024;

• UBS Group (UBS-CH): resultados 4T2023;

• BP (BP-GB): resultados 4T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Amgen (AMGN-US): 4T2023;

• Chipotle Mexican Grill (CMG-US): 4T2023;

• DuPont (DD-US): 4T2023;

• Eli Lilly (LLY-US): 4T2023;

• Ford Motor (F-US): 4T2023;

• Gilead Sciences (GILD-US): 4T2023;

• Lear Corp. (LEA-US): 4T2023;

• Linde (LIN-US): 4T2023;

• MicroStrategy (MSTR-US): 4T2023;

• Snap (SNAP-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector servicios de España, el PMI servicios, subió en su lectura de enero hasta los 52,1 puntos desde los 51,5 puntos de diciembre, quedando, no obstante, por debajo de los 52,5 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La lectura de enero es la más elevada que alcanza este indicador adelantado de actividad desde el pasado mes de julio. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Según señalan en su informe los analistas de la consultora que elabora el índice, el ritmo de expansión de la actividad en el sector servicios español mejoró en enero en medio de informes de un fortalecimiento de las condiciones del mercado y mayores ventas. El crecimiento del empleo también repuntó, y se aceleró hasta su mejor nivel desde mayo de 2023, mientras que las empresas intentaban (generalmente sin éxito) mantener al día sus crecientes cargas de trabajo. También se observó una mayor confianza en el futuro , pero las presiones de los precios se intensificaron: tanto los precios de compra como los precios de venta aumentaron en enero y lo hicieron a una tasa más fuerte qu e al final del año pasado.

Valoración: España es junto a Italia la única de las grandes economías de la Eurozona en las que la actividad de servicios se está expandiendo. Siendo ello muy positivo, habráque estar atentos a la evolución de los precios, y a que parece que en enero se ha intensificado la presión al alza de los mismos en el sector.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto que elabora S&P Global, subió en su lectura final de enero hasta los 47,9 puntos desde los 47,6 puntos de diciembre, quedando en línea con su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo proyectado por el consenso de analistas de FactSet. La lectura de enero es la más elevada alcanzada por este indicador en 6 meses . Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI servicios de la Eurozona, también según su lectura final de enero, bajó hasta los 48,4 puntos desde los 48,8 puntos de diciembre, quedando también en línea con su lectura preliminar, que era lo que esperaban los analistas.

Los analistas que elaboran el índice señalan en su informe que a principios de año se observaron señales tentativas de mejora en la actividad privada de la Eurozona, ya que las contracciones de la actividad total y los nuevos pedidos se ralentizaron, mientras que las expectativas de crecimiento se fortalecieron hasta alcanzar su nivel más elevado en 9 meses. También se produjo una estabilización del empleo, que anteriormente se había contraído en los dos últimos meses de 2023, mientras que la demanda de exportaciones cayó a su ritmo más lento desde abril de 2023. Siguieron siendo evidentes las presiones inflacionistas persistentes, en particular la de los precios cobrados por los productos y servicios. Tanto los precios de venta como los precios de compra aumentaron a sus tasas más pronunciadas en 8 mes es.

Por países, cabe destacar que la lectura final de enero del PMI servicios de Alemania bajó hasta los 47,7 puntos desde los 49,3 puntos de diciembre, situándose a su nivel más bajo en 5 meses. La lectura quedó ligeramente por encima de los 47,6 puntos de su preliminar, que era lo esperado por el consenso. A su vez, el PMI servicios de Francia, en su lectura final de enero bajó hasta los 45,4 puntos desde los 45,7 puntos del mes de diciembre. De esta forma la actividad del sector servicios francés lleva 8 meses contrayéndose en términos intermensuales. La lectura final de enero quedó algo por encima de su preliminar, que había sido de 45,0 puntos. Finalmente, destacar que el PMI servicios de Italia subió en enero hasta los 51,2 puntos desde los 49,8 puntos de diciembre, volviendo de esta forma a indicar expansión mensual de la actividad. El consenso de analistas esperaba en este caso una lectura algo inferior, de 51,0 puntos.

Valoración: si bien la actividad global del sector privado de la Eurozona se contrajo al ritmo mensual más bajo en6 meses, esta “mejora” vino en esta ocasión de la mano del s ector de las manufacturas, ya que la actividad en el de servicios, el de mayor peso relativo en el PIB de la región, se contr ajo a un ritmo algo superior al de diciembre, con la actividad en las dos mayores economías de la Eurozona: Alemania y Francia, yendo a peor. En sentido contrario, cabe destacar que tanto el sector servicios español como el italiano se expandieron en enero.

Además, y este es un tema que nos preocupa, en enerolas empresas encuestadas para la elaboración de lo s índices han vuelto a hablar en enero de presiones inflacionistas, tanto en los precios de los insumos como en los precios repercutidos, lo que podría terminar afectando de forma negativa al proceso desinflacionista en que está en marcha en al región.

. El índice Sentix, que mide el sentimiento que sobre la economía de la Eurozona tienen los inversores, mejoró en el mes de febrero por cuarto mes consecutivo, situándose en los -12,9 puntos desde los -15,8 puntos de enero y quedando por encima de los -15,0 puntos que manejaba el consenso de analistas. La lectura de febrero es la más elevada desde abril de 2023.

En el mes de febrero tanto el índice de situación (+ 2,5 puntos, hasta los -20,0 puntos) como el índice de expectativas (+3,3, hasta los -5,5 puntos) subieron sensiblemente. En ese sentido, destacar que el índice de expectativas aumentó en febrero por quinto mes consecutivo. Sin embargo, las perspectivas de recuperación siguen siendo complicadas debido a la debilidad de la economía alemana. Así, el índice de situación de Alemania se situó en febrero en los -39,3 puntos, lo que muestra que en el país las tendencias recesivas siguen siendo evidentes. Lo ú nico positivo es que las presiones inflacionarias disminuyen debido a la debilidad de la economía.

Los inversores encuestados clasificaron la recuperación en la Eurozona como de moderada. Además, muchos inversores siguen apostando por el recorte de tipos del BCE, que es un apoyo potencial para la economía y los mercados. Las expectativas son que la inflación seguirá disminuyendo y la debilidad percibida en la economía estimulará la acción del BCE.

. Eurostat publicó ayer que el índice de precios a la producción (IPP) descendió en la Eurozona el 0,8% en el mes de diciembre con relación a noviembre, algo más que el 0,7% que esperaban los analistas de FactSet. Por industrias, cabe destacar que los precios de la energía disminuyeron un 2,3% en diciembre; que los precios de los bienes intermedios lo hicieron un 0,3%; mientras que los precios se mantuvieron estables tanto para los bienes de capital como para los bienes de consumo duraderos. Por su parte, los precios aumentaron un 0,1% para los bienes de consumo no duraderos. Los precios en el conjunto de la industria, excluida la energía, disminuyeron un 0,1%.

En tasa interanual el IPP de la Eurozona bajó el 10,6%, también ligeramente más que el 10,5% que había pro yectado el consenso. En el mes de diciembre y en tasa interanual los precios de la energía bajaron el 27,5% y los de los bienes intermedios el 4,9%, mientras que los precios aumentaron un 2,8% para los bienes de capital, un 3,0% para los bienes de consumo duraderos y un 3,2% para los bienes de consumo no duraderos. Los precios en la industria total, excluida la energía, disminuyeron un 0,4% en tasa interanual en el mes analizado.

En 2023 el IPP bajó de media el 3,2% en comparación co n 2022.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el superávit comercial de Alemania se situó en EUR 22.200 millones en el mes de diciembre, superando holgadamente los EUR 18.900 millones que esperaban los analistas de FactSet y los EUR 20.800 millones generados el mes anterior. El alcanzada en el mes de diciembre es el mayor superávit comercial generado por la economía de Alemania en un mes desde noviembre de 2017.

En el mes de diciembre las exportaciones bajaron el 4,6% (-2,8% esperado por los analistas), hasta los EUR 125.300 millones, su nivel más bajo en casi dos años. En el mes las exportaciones a la Unión Europea (UE) disminuyeron un 5,5%, mientras que las a terceros países cayeron un 3,5%, destacando las dirigidas a EEUU (-5,5%), a China (-7,9%) y al Reino Unido (-4,3%). Mientras tanto, las importaciones se redujeron un 6,7% (-1,1% esperado por los analistas), hasta los EUR 103.100 millones, su nivel más bajo en más de do s años. Las importaciones desde la UE bajaron un 7,4%, mientras que las procedentes de fuera de la UE disminuyeron un 5,9%, especialmente las procedentes desde China (-8,5%) y desde el Reino Unido (-10%). Sin embargo, las importaciones procedentes de EEUU aumentaron un 1,9%.

• REINO UNIDO

. El índice de gestores de compra compuesto del Reino Unido, el PMI compuesto que elabora S&P Global, subió en su lectura final de enero hasta los 52,9 puntos desde los 52,1 puntos de diciembre, quedando por encima de los 52,2 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, que era lo proyectado por el consenso de analistas de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, el PMI servicios del Reino Unido, también según su ectural final de enero, subió hasta los 54,3 puntos desde los 53,4 puntos de diciembre, quedando también por encima de los 53,8 puntos de su lectura preliminar, que era lo que esperaban los analistas. La lectura de enero es la mayor desde la de mayo de 2023.

En su informe los analistas de la consultora que elabora los índices señalan que los datos de enero en el Reino Unido indican un sólido aumento de la actividad empresari al en toda la economía de servicios, lo que ha extendido el actual período de expansión mensual de la actividad en el sector a tres meses. Además indican que los mayores niveles de producción se vieron respaldados por un aumento sostenido de los nuevos pedidos. En ese sentido, señalan que los encuestados generalmente comentaron la mayor confianza de los clientes debido al fortalecimiento de las condiciones económicas y los recortes esperados en las tasas de interés. Además, indican que los proveedores de servicios dijeron que las fuertes presiones salariales continuaron elevando los gastos operativos, aunque fueron compensados en parte por los menores precios de los combustibles y de las materias primas. Así, en general el incremento de los precios de los insumos igualó su nivel regis trado en octubre pasado y, por lo tanto, fue la másbaja en casi tres años. Esto contribuyó al aumento más lento de los precios cobrados por las empresas del sector de servicios desde septiembre pasado.

Valoración: los PMIs de enero aportan una visión más positiva de lo que se podría esperar de la economía británica,que podría así alejarse de la recesión que la mayoría d e los economistas dan por hecho. El hecho de que los precios se hayan comportado bien en el mes es también positivo. No obstante, seguimos pensando que el Banco de Inglaterra (BoE) será el último de los principales bancos centrales europeos en comenzar a bajar sus tasas. Es más, probablement espere a septiembre para hacerlo siempre que la economía aguante.

• EEUU

. El índice de gestores de compra compuesto de EEUU, el PMI compuesto que elabora S&P Global, subió en su lectura final de enero hasta los 52,0 puntos desde los 50,9 puntos de diciembre, quedando no obstante por debajo de los 52,3 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

Por su parte, y también según su lectura final de enero, el PMI servicios de EEUU subió hasta los 52,5 puntos desde los 51,4 puntos de diciembre, quedando por debajo de los 52,9 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. La lectura de enero es la más elevada desde la de l pasado mes de junio.

Los analistas de S&P Global indican en su informe que la actividad del sector servicios de EEUU comenzó el año de forma sólida, ya que la actividad empresarial se ex pandió al ritmo más rápido desde junio de 2023. A esta recuperación contribuyó un aumento más rápido de lo s nuevos pedidos. Además, señalan que las empresas encuestadas informaron de una mejora de las condiciones de la demanda en el mercado interno, y que también aumentaron los nuevos pedidos de exportación al ritmo más pronunciado desde agosto de 2023. Las empresas expresaron igualmente un mayor optimismo respecto de las perspectivas de producció n para el próximo año y continuaron ampliando su plantilla. En ello también tuvo que ver la renovada presión sobrela capacidad, ya que los retrasos en el trabajo aumentaron por primera vez en siete meses. Al mismo tiempo, las presiones inflacionarias se suavizaron. Así, y según estos analistas, las empresas, en un intento por seguir siendo competitivos, aumentaron los precios de producción al ritmo más lento en la actual secuencia de aumentos que comenzó en junio de 2020, ayudados por un crecimiento más lento de lo s precios de los insumos, que aumentaron al segundo ritmo más bajo d esde octubre de 2020.

Por su parte, el mismo índice, pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM servicios subió en el mes de enero hasta los 53,4 puntos desde los 50,4 puntos de diciembre, superando los 52,3 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Igualmente, cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

La lectura de enero apuntó al crecimiento más fuerte en el sector de servicios en cuatro meses, liderado por los nuevos pedidos, cuyo subíndice subió hasta los 55,0 puntos desde los 52,8 puntos de diciembre), y por el empleo, cuyo subíndice repuntó hasta los 50,5 puntos desde los 43,8 puntos de diciembre. Además, el subíndice de en tregas de proveedores subió hasta los 52,4 puntos desde los 49,5 puntos de diciembre.

Según los analistas del ISM, la mayoría de las empresas encuestadas indican que el negocio es estable y se muestran optimistas sobre la economía debido al impacto potencial de los recortes de las tasas de interés. Sin embargo, señalan, las empresas son cautelosas debido a la inflación, las presiones de precios asociadas y los conflictos geopolíticos en curso.

Valoración: estos indicadores adelantados de actividad confirman que la economía de EEUU ha iniciado el año con paso firme, lo que hace poco probable que la Reserva Federal (Fed) tenga urgencia en comenzar a bajar sus tasas de interés de referencia. Entendemos que los inversores, especialmente en los mercados de bonos, han comenzado a descontar esta posibilidad, descartando prácticamente que el bancocentral baje sus tasas en marzo, mientras la opció n de mayo continúa abierta. La inflación y el comportamiento del merca do laboral en los próximos meses tendrán la palabra.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities