Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos los PMIs del mes de enero
La jornada de hoy estará marcada por la batería de PMIs del mes de enero: en España, compuesto (50,4 anterior) y de servicios (51,5 anterior); y en Italia, compuesto (48,6 anterior) y de servicios (49,8 anterior). Así como, datos finales en: en la Eurozona, compuesto (47,9 preliminar vs 47,6 anterior) y de servicios (48,4 preliminar vs 48,8 anterior); en Alemania, compuesto (47,1 preliminar vs 47,4 anterior) y de servicios (47,6 preliminar vs 49,3 anterior); en Francia, compuesto (44,2 preliminar vs 44,8 anterior) y de servicios (45,0 preliminar vs 45,7 anterior); y en Reino Unido, compuesto (52,5 preliminar vs 52,1 anterior) y de servicios (53,8 preliminar vs 53,4 anterior).
Siguiendo, en la Eurozona conoceremos el indicador adelantado de febrero de la Confianza del inversor (-15,8 anterior), junto con los datos de diciembre del IPP en tasa interanual (-8,8% anterior) y mensual (-0,3% anterior). Y en Alemania, las cifras mensuales de diciembre de las exportaciones (+3,8% anterior revisado al alza) y de las importaciones (+1,6% anterior revisado a la baja).
Por último, en EE.UU. se publicarán los PMIs finales de enero, compuesto (52,3 preliminar vs 50,9 anterior) y de servicios (52,9 preliminar vs 51,4 anterior). Y, el Índice ISM de servicios (52,1e vs 50,5 anterior revisado a la baja) junto con sus componentes de precios (56,7 anterior revisado a la baja), de nuevos pedidos (52,8 anterior) y de empleo (43,8 anterior revisado al alza).
Mercados financieros
Apertura plana en las plazas europeas a pesar del trasfondo negativo de TIRes
Apertura plana en las plazas europeas, a pesar del trasfondo negativo de TIRes (al alza en EE.UU. tras informe de empleo y entrevista a Powell), mayor riesgo geopolítico y elevada volatilidad en China (fuertes caídas en small caps).
El pasado viernes, el informe oficial de empleo en EE.UU. mostró una gran fortaleza del mercado laboral en enero y mayores presiones en los salarios. Contra pronóstico, el ritmo de creación de empleo se aceleró (353.000 vs 185.000e nóminas no agrícolas vs 333.000 anterior tras ser revisados al alza los dos meses previos en +126.000), mientras la tasa de desempleo se mantenía cerca de mínimos en 3,7% (vs 3,8%e) y el crecimiento de los salarios por hora se aceleraba hasta +4,5% (vs +4,1%e). Después de una semana protagonizada por caídas en las TIRes, al calor de una creciente inestabilidad financiera (temores en torno al «commercial real estate» americano), el dato de empleo fue recibido con fuertes alzas en TIRes, tanto en los plazos cortos (2 años +16 pb a 4,4%) como en los largos (10 años +14 pb a 4%), mientras el dólar se mantenía fuerte por debajo de 1,08 vs euro. La probabilidad de bajada de tipos en marzo, que después de las palabras de Powell ya se había moderado de forma significativa, pasa a ser de sólo el 19%, a la vez que el mercado modera el número de bajadas esperadas en 2024 a 5 vs 6 anterior. Esta mañana continúan subiendo las TIRes (+5 pb) tras la entrevista televisiva a Powell ayer domingo, en la que alertaba del riesgo de recortar tipos demasiado pronto en la medida en que el trabajo de control de la inflación no está aún del todo hecho.
En el plano geopolítico, destacan los ataques del fin de semana de EE.UU. a fuerzas proiraníes en Irak y Siria, en represalia al ataque con drones a una base militar en Jordania, y en la que podría ser la primera de varias acciones militares. El Brent sube ligeramente, acercándose a 78 usd/b.
De cara a esta semana, en el plano macro, centraremos la atención en referencias de inflación e indicadores adelantados de actividad. Entre los datos de precios, destacamos: 1) el viernes, revisión de la serie de IPC de EE.UU. (en un mercado especialmente sensible a los datos de precios), 2) el martes, el BCE publicará las expectativas de inflación de los consumidores de diciembre (tras la sustancial moderación del dato anterior, hasta 3,2% a un año y 2,2% a tres años) y 3) el jueves conoceremos en China datos de enero, que continuarán en niveles deprimidos tanto en términos de precios a la producción (-2,6%e vs -2,7% anterior) como de IPC (-0,6%e vs -0,3% anterior), compatibles con nuevos estímulos monetarios para impulsar una debilitada economía.
En lo que respecta a los datos adelantados de ciclo correspondientes al mes de enero, destacamos hoy lunes: 1) ISM servicios en EE.UU., con expectativas de cierta mejora desde niveles sólo ligeramente superiores a 50 (tímida expansión) y con especial atención al componente de precios después del fuerte repunte visto en el mismo en el ISM manufacturero, 2) PMIs Caixin de servicios y compuesto en China, que ya hemos conocido esta mañana, débiles, al retroceder ligeramente servicios a 52,7 (vs 53e y 52,9 previos) y compuesto estables en 52,5 (vs 52,6 anterior), y 3) PMIs de servicios y compuesto en España e Italia, con expectativas de mejora en ambos casos en zonas de expansión, frente a unas manufacturas que siguen en contracción (<50).
Asimismo, y de cara a las próximas semanas, aparte de vigilar los datos que determinarán la evolución de la política monetaria americana, estaremos también pendientes del commercial real estate (CRE), tras reanudarse los temores en torno al sector inmobiliario EE.UU. que surgieron con la crisis de la banca regional. En la última semana hemos visto caídas superiores al 7% en el índice de banca regional americana, una inestabilidad financiera con potenciales implicaciones a nivel de política monetaria de la Fed.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos publicarán resultados McDonald’s Corp y Caterpillar
En la Eurozona contaremos con los resultados empresariales FY23 de Unicredit (Italia) y Vodafone (Reino Unido).
Por su parte, en EE.UU. publicarán McDonald’s Corp y Caterpillar.
Análisis de empresas
Applus+ protagoniza las principales noticias empresariales
Applus+. El consorcio ISQ Holdings & TDR Capital mejora su oferta por Applus+ hasta 11,0 eur/acción.
1-. De acuerdo con la información remitida a la CNMV, con fecha 2 de febrero 2024 el consorcio ISQ Holdings & TDR Capital ha mejorado su oferta por Applus+ hasta 11,0 eur/acción.
2-. Igualmente, reducen la condición de aceptación mínima de su Oferta al 50% del capital social de Applus más una acción.
3-. En paralelo, la CNMV aprobó la mejora de precio de Apollo (a 10,65 eur/acción) tras adquirir el 21,85% del capital (19,91% ya ejecutado).
Valoración:
1-. Impacto positivo en cotización.
2-. La oferta de I Squared y TDR queda pendiente de la obtención de autorización por parte de la CNMV. Una vez obtenida, se abrirá el periodo de aceptación de las respectivas ofertas, de 30 días, al final del cual las partes tendrán la oportunidad de poner un precio final de manera simultánea en sobre cerrado.
3-. De acuerdo con información de Expansión, Apollo tendría intención de conservar su 21,85% de Applus si resulta perdedor en la guerra de OPAs, a no ser que I Squared y TDR realicen una oferta desorbitada. En este sentido, no se descarta la posibilidad de que Apollo y I Squared & TDR traten de alcanzar un acuerdo previo para repartirse el control de Applus+.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11,50 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%) y Sacyr (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -3,35%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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