Al día: principales eventos, economía y mercados -IPP España, BCE, clima empresarial de Alemania, PIB EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Remy Cointreau (RCO-FR): ventas e ingresos 3T2024;

• Sartorius (SRT-DE): resultados 4T2023;

• Signify (LIGHT-NL): resultados 4T2023;

• Telia (TELIA-SE): resultados 4T2023;

• Volvo (VOLV.B-SE): resultados 4T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• American Express (AXP-US): 4T2023;

• Booz Allen Hamilton (BAH-US): 3T2023;

• Colgate-Palmolive (CL-US): 4T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó ayer que el índice de precios de la producción (IPP) bajó el 0 ,3% en el mes de diciembre con relación a noviembre , lastrado por la caída del 6,5% que experimentó en el mes el precio del refino de petróleo y por el descenso del 2,1% de los precios de producción de gas y distribución por tubería de combustibles gaseosos.

En tasa interanual el IPP bajó en el mes de diciembre el 6,3% (-7,6% en noviembre). Por destino económico de los bienes, entre los sectores industriales que tuvieron influencia positiva en la evolución de la tasa anual del IPP destacaron: i) Energía, cuyos precios bajaron menos que en diciembre de 2022, y a la subida de los precios de la Producción, transporte y distribución de energía eléctrica, que disminuyeron en el mismo mes de 2022. Cabe señalar, aunque en sentido contrario, que los precios de la Producción de gas; distribución por tubería de combustibles gaseosos descendieron, mientras que se incrementaron en diciembre de 2022; ii) Bienes intermedios, cuyos precios bajaron el -4,9% en tasa interanual, seis décimas por encima de la del mes anterior, consecuencia de que la bajada de los precios de la fabricación de productos químicos básicos, compuestos nitrogenados, fertilizantes, pl ásticos y caucho sintético en formas primarias fue menor que la del mismo mes de 2022. Por su parte, entre los sectores industriales con influencia negativa destacó el de Bienes de consumo no duraderos, ya que la tasa de crecimiento de estos precios bajó cinco décimas, hasta el 7,0%. Esta evolución se debió a que el aumento de los precios de la fabricación de aceites y grasas vegetales y animales fue menor que en diciembre de 2022.

Excluyendo los precios de la energía el IPP subió en e l mes de diciembre el 1,1% (0,9% en noviembre).

. Según datos publicados ayer por el Instituto Nacio nal de Estadística (INE), el número de hipotecas constituidas sobre viviendas descendió un 19,1% en el mes de noviembre en tasa interanual (-22,3% en octubre), encadenando de esta forma 10 meses de caídas interanuales.

El INE informó, además, de que el importe medio de las hipotecas constituidas sobre viviendas bajó un 0,5% en tasa interanual en noviembre, hasta un importe de EUR 145.894. A su vez, el capital prestado disminuyó un 19,5%, hasta los EUR 4.763 millones.

Por último, el INE señala en su informe que el tipo de interés medio se situó en el 3,27% , algo por debajo del 3,32% que había alcanzado en octubre.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantuvo tal y como se esperaba sus tipos de interés de referencia sin cambios en su reunión de ayer por tercera vez de forma consecutiva, tasas que se encuentran desde el pasado mes de septiembre a niveles récord. Además, el BCE se comprometió a mantenerlas en niveles sufi cientemente restrictivos durante el tiempo necesario para que la inflación vuelva a su objetivo del 2% de manera o portuna. De este modo el BCE mantuvo el tipo de las operaciones principales de financiación en el 4,5%, su nivel más alto en 22 meses, mientras que el tipo de la facilidad de depósito lo mantuvo estable en el 4%, su nivel más alto de la historia. Finalmente, mantuvo también el tipo de interés marginal de préstamos sin cambios en el 4,75%.

En su comunicado el BCE señaló que la inflación y lascondiciones están mejorando, favoreciendo su labor de devolver el IPC al objetivo del 2%. En ese sentido, dijo que, aparte de un efecto de base al alza relacionado con la energía sobre la inflación general, la tendencia a la baja de la inflación subyacente ha continuado , y los anteriores aumentos de los tipos de interés siguen transmitiéndose con fuerza a las condiciones de financiación. Además, y según e l BCE, las estrictas condiciones de financiación están frenando la demanda y esto está contribuyendo a reducir la inflación .

En lo que hace referencia al proceso de reducción de l tamaño del balance, el BCE señaló que seguirá reduciendo su balance para apoyar el enfriamiento de la economía y, en consecuencia de la inflación . Así, y en relación al programa de compra de activos o APP, el organismo asegura que está reduciendo su tamaño «a un ritmo mesurado y predecible» porque «el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo». En cuanto al programa de emergencia para la pandemia o PEPP, el BCE dijo que seguirá reinvirtiendo durante el 1S2024 el principal de l os valores comprados, tal y como avanzó en diciembre. En el 2S2024 el BCE espera reducir la cartera en EUR 7.500 millones al mes de media para de esta forma poner fin a las reinversiones en el marco del PEPP a final de 2024.

Valoración: ni la decisión en materia de tipos de interés, ni el comunicado del Consejo de Gobierno del BCE, muy similar al de la reunión de diciembre, ni la presidenta de la institución en rueda de prensa aportaron nada nuevo a los inversores. Así, el BCE reiteró su intención de mantener sus tasas de interés a niveles restrictivos hasta que la inflación se dirija a su objetivo del 2%. En ese sentido, señaló que los incrementos de las tasas oficiales llevados a cabo se están transmitiendo a la economía, enfriando la demanda y empujando a la baja la inflación. El BCE quitó, además, relevancia al reciente repunte de la inflación general, que justificó por efectos base, concretamente en los precios de la energía, y destacó que la tendencia a la baja de la inflación subyacente, la que más le preocupa, seguía intacta. La reacción tanto de los mercados de bonos como de los de acciones fue bastante positivo, quizás como consecuencia del “optimismo” mostrado por el BCE con relación a la evolución de la inflación. No obstant e, seguimos sin ver bajadas de los tipos de interés oficiales en primavera, siendo el escenario que manejamos el que, si la disminución de la inflación sigue su curso, el BCE comie nce el proceso de reducción de tipos a finales del 1S2024, como muy pr onto.

. El índice de clima empresarial de Alemania, que elabora el instituto IFO, bajó en enero por segundo mes consecutivo hasta los 85,2 puntos desde los 86,3 puntos de enero, situándose por debajo de los 86,7 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. En enero el sentimiento de las empresas alemanas se situó a su nivel más bajo desde mayo de 2020, meses después del inic io de la pandemia.

En enero las compañías se mostraron más pesimistasanto sobre la situación actual , bajando este índice hasta los 87,0 puntos desde los 88,5 puntos de diciembre, situándose además por debajo de los 88,7 puntos que es peraban los analistas, como sobre sus expectativas para los próximos meses . En este caso el índice bajó hasta los 83,5 puntos desde los 84,3 puntos de diciembre, situándose igua lmente por debajo de los 84,9 puntos que esperaban los analistas.

Valoración: a diferencia de lo que esperaban los analistas, la moral de las empresas alemanas se deterioró más en enero, situándose a su nivel más bajo en casi 4 años, tanto por la peor visión que tienen ahora las mismas so bre la situación actual de la economía del país como sobre sus expectativas.

. Según publicó ayer el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el clima empresarial en Francia subió ligeramente en el mes de enero, hasta 98,4 puntos desde los 97,9 puntos de diciembre. La lectura, que se situó algo por encima de los 98,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet, se mantiene un poco por debajo de su media a largo plazo, situada en los 100 puntos. La estabilidad del índice es el resultado de movimientos sectoriales mixtos: la situación empresarial ha mejorado en la construcción de edificios, en los servicios y en el comercio minorista, pero se ha deteriorado en el comercio mayorista.

Por su parte, el índice de confianza del sector de las manufacturas de Francia se mantuvo estable en el mes de enero con relación a diciembre, en los 99,0 puntos , lectura que estuvo en línea con lo esperado por el consenso de analistas y ligeramente por debajo de la media a largo del índice, situada en los 100 puntos. Cabe destacar que el balance de opinión sobre las perspectivas de producción personal para los próximos tres meses repuntó en enero, mientras que el de la evolución de la producción durante los últimos tres meses retrocedió.

• EEUU

. Según la primera estimación del dato, dada a conocer ayer por el Departamento de Comercio, el Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU se expandió en el 4T2023 a una tasa inte ranual anualizada del 3,3%, superando de esta forma holgadamente el crecimiento del 1,7% que esperaban los analistas del consenso de FactSet. El crecimiento del PIB fue producto del incremento del gasto de los consumidores, de las exportaciones, del gasto de los gobiernos estatales y locales,

de la inversión fija no residencial, del gasto del gobierno federal, de la inversión en inventarios privados y de la inversión residencial. Las importaciones también aumentaron. En tasa interanual el PIB de EEUU creció el 3,1% en e l 4T2023 frente al 2,9% que lo había hecho en el trimestre precedente y superando igualmente el 2,6% que esperaban los analistas.

Así, en el año 2023 el PIB de EEUU creció el 2,5% frente al 1,9% que lo había hecho en 2022. Las cifras mostraron que la campaña de ajuste de la Reserva Federal tuvo un impacto en la economía, pero éste fue menos grave de lo previsto inicialmente, ya que la fortaleza del mercado laboral ha continuado respaldando el gasto de los consumidores.

Valoración: las cifras confirman que la economía estadounidense continuó creciendo a un ritmo elevado en los tres últimos meses el ejercicio pasado, apoyada en la fortaleza del consumo privado, algo que refleja, por su parte, la solidez del mercado laboral. Estos datos dan más margen a la Reserva Federal (Fed) a la hora de comenzar el proceso de bajadas de tipos, proceso que no creemos que comience hasta, como pronto, finales del 1S2024.

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de aumentó en 25.000 personas en la semana del 20 de enero, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 214.000 peticiones, superando de esta forma las 200.000 que esperaba el consenso de analistas de FactSet. A su vez, la media móvil de esta variable de las últimas 4 semanas bajó hasta las 202.250 peticiones desde las 203.750 de la semana precedente.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo aumentaron en 27.000 en la semana del 13 de enero, hasta los 1,833 millones, cifra algo superior a los 1,828 millones que esperaban los analistas.

. Según la primera estimación del dato, dada a conocer ayer por el Departamento de Comercio, los nuevos pedidos de bienes duraderos se mantuvieron sin cambios en el mes de diciembre (0,0%) con relación a noviembre . Los analistas del consenso de FactSet esperaban un aumento del 1,0% de esta variable en el mes analizado. Si se excluyen las partidas de transporte, los nuevos pedidos de bienes duraderos aumentaron en diciembre el 0,6% con relación a noviembre, sensiblemente más que el 0,3% que esperaba el conse nso. Por último, si se excluyen las partidas de defe nsa los nuevos pedidos de bienes duraderos aumentaron un 0,5% en el mes de diciembre.

. El Departamento de Comercio publicó que, según la lectura preliminar del dato, los inventarios mayoristas aumentaron un 0,4% en el mes de diciembre con relación a novie mbre, superando de esta forma lo estimado por los analistas del consenso de FactSet, que esperaban un descenso de los mismos del 0,2% en el mes. El de diciembre es el primer aumento de las existencias mayoristas desde noviembre de 2022, y estuvo impulsado por un aumento del 1% en los inventarios de bienes duraderos. Mientras tanto, los inventaros de los bienes no duraderos bajaron un 0,7%.

. Según el Departamento de Comercio, el número de viviendas unifamiliares de nueva construcción vendidas en EEUU en el mes de diciembre aumentó un 8% con respecto a l mes anterior, hasta una tasa anualizada ajustada estacionalmente de 664.000 unidades, lectura que superó lo esperado por el consenso de analistas de FactSet, que era de una cifra de 645.000 nuevas viviendas.

En diciembre el precio mediano de las nuevas viviendas vendidas fue de $ 413.200, mientras que el precio de venta promedio fue de $ 487.300, ambos por debajo de los precios de $ 479.500 y de los $ 568.700 respectivamente del mismo mes del año precedente.

Por último, señalar que en diciembre el inventario de nuevas viviendas a la venta era de 453.000 unidades, lo que equivale a una oferta de 8,2 meses al último ritmode venta actual.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities