Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos el Índice manufacturero Empire State de NY
En la jornada de hoy se darán a conocer numerosos datos macro. En primer lugar, se publicará el Índice ZEW de confianza inversora del mes de enero en la Eurozona (23,0 anterior) y en Alemania (11,7e vs 12,8 anterior) donde también contaremos con la referencia de situación actual (-77,0e vs -77,1 anterior). Siguiendo, tendremos la inflación i.a. final de diciembre de Alemania (+3,7% preliminar vs +3,2% anterior), así como en la Eurozona las expectativas de inflación del mismo mes del BCE: a un año (+4,0% anterior) y a tres años (+2,4%e vs +2,5% anterior). Por último, en Reino Unido la tasa de desempleo de diciembre (4,0% anterior).
En EE.UU., se publicará el Índice manufacturero Empire State de NY relativo a enero (-2,9e vs -14,5 anterior).
Mercados financieros
Apertura a la baja en las plazas europeas
Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%, futuros S&P -0,3%), tras una sesión ayer festiva en Wall Street y de recortes en las bolsas europeas ante cierto repunte de TIRes por declaraciones de distintos miembros del BCE apuntando a que las expectativas de bajadas de tipos existentes en el mercado son prematuras en tiempo y optimistas en cuantía. Desde el más «hawkish» (el austriaco Holzman) afirmando que los recortes de tipos no están garantizados este año, pasando por Nagel (no prevé ningún recorte antes del verano) hasta el más «dovish» (chipriota Herodotou) que concluyó que será necesario tener más datos antes de decidir cuándo se producirá la primera bajada. En cualquier caso, enfriando las entusiastas previsiones del mercado.
En el plano político, destacamos la victoria ayer de Trump en Iowa, en línea con lo esperado, reforzándole como favorito de los republicanos para las presidenciales de noviembre.
En China, continúa la presión a la baja en las bolsas en un contexto de debilidad económica y tensiones geopolíticas, y con renovada petición a los inversores institucionales de que eviten vender acciones, mientras el fondo soberano intenta estabilizar el mercado.
Hoy estaremos pendientes de datos de precios. En concreto, el IPC final de diciembre en Alemania confirmaría el repunte mostrado por el dato preliminar (3,7% preliminar vs 3,2% anterior). Estaremos asimismo pendientes de las expectativas de inflación del BCE a un año (4,0% anterior tras el repunte en 2S23 desde mínimos de 3,4%) y a tres años (2,4%e vs 2,5% anterior), en un contexto en el que las previsiones de inflación son claves para determinar si las expectativas de recorte de tipos del consenso son demasiado optimistas. En nuestra opinión, lo son, en la medida en que desde R4 barajamos 4 recortes en 2024 vs 6 descontados por el mercado, con una primera bajada prevista para finales del 2T24 mientras el mercado la sitúa en el mes de abril. Nuestra visión más cauta se basa en el hecho de que alcanzar el objetivo de inflación del 2% no será tan fácil como descuenta el mercado (efectos base, geopolítica, factores estructurales), especialmente en un escenario en el que el ciclo económico sigue aguantando mejor de lo previsto (Alemania PIB 2023 -0,1%, mejor de lo esperado).
En este sentido, hoy estaremos pendientes de indicadores adelantados de enero, donde podríamos ver mejora en Alemania y Eurozona (encuesta ZEW de confianza inversora podría continuar avanzando en su componente de expectativas), mientras que en EE.UU. la encuesta manufacturera de Nueva York podría también recuperar.
En el plano empresarial, y después de los resultados presentados el pasado viernes por varios bancos de inversión, hoy será el turno de Morgan Stanley y Goldman Sachs.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos publicarán resultados empresariales Morgan Stanley y Goldman Sachs
En EE.UU. seguiremos conociendo los resultados empresariales de dos bancos estadounidenses más: Morgan Stanley y Goldman Sachs.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos el dato de producción industrial mensual de noviembre
La sesión de ayer estuvo marcada en la Eurozona por el dato de producción industrial mensual de noviembre que, a pesar de seguir por tercer mes consecutivo en terreno contractivo, mejoró en línea con lo esperado -0,3% (vs -0,3%e y -0,7% anterior); sin embargo, en términos anuales la caída sobrepasó las expectativas -6,8% (vs -6,0%e y -6,6% anterior) configurándose como la tasa más baja desde junio 2020.
Análisis de mercados
Las principales bolsas europeas mostraron un comportamiento bajista (Euro Stoxx -0,57%, Cac -0,72%, Dax -0,49%)
Las principales bolsas europeas mostraron un comportamiento bajista en la primera sesión de la semana (Euro Stoxx -0,57%, Cac -0,72%, Dax -0,49%). En España, el Ibex también acabó en rojo tras una sesión indecisa -0,10%, perdiendo el nivel de los 10.100 puntos. Destacaron grandes valores en el lado de los descensos como Acciona -2,26%, Acciona Energía -2,20% y Santander -1,90%. Por el contrario, las mayores subidas las protagonizaron Rovi +1,89%, Telefónica +1,43% y Acerinox +1,17%.
Análisis de empresas
Aena protagoniza las principales noticias empresariales
AENA. Publica las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de 2023.
1-. Las cifras de tráfico de pasajeros de 2023 han mostrado un excelente comportamiento, principalmente en el último trimestre del año, momento en el que han superado con holgura las cifras alcanzadas antes de la pandemia. El resto del año las cifras estuvieron ligeramente por encima de 2019 (la excepción fue junio donde estuvieron algo por debajo del tráfico precovid). En conjunto se aprecia un crecimiento del +16,2% con respecto a 2022, llegando a un superar en un 2,9% al tráfico de 2019, alcanzando con ello los 283,2 mln de pasajeros (vs 275,2 mln de pasajeros en 2019). Los 8 principales aeropuertos, que concentran el 76% del tráfico total, han mostrado crecimiento entre el 9% y el 23% con Barajas (21,2% del tráfico total) creciendo cerca de un 19%, y El Prat (17,6% del tráfico total) incrementando los pasajeros casi un 20%, ambas cifras con respecto a 2022. Si observamos la descomposición geográfica del tráfico, se aprecia como la mayor parte de este buen comportamiento con respecto a 2019 lo explica el excelente tono del tráfico doméstico (32,8% del total), que muestra un crecimiento del 8,4% con respecto a las estadísticas de 2019 (+12,6% vs 2022), mientras que en el tráfico internacional (67,2% del total) se mantiene sin gran variación a nivel anual, creciendo tan solo +0,5% vs 2019 (+18,2% vs 2022), estimamos que a consecuencia de que el tráfico asiático, principalmente de China, sigue débil, y que parte de vuelos de business, como hemos visto en otros aeropuertos más internacionales no tan favorecidos por el buen tono del sector turístico, no termina de alcanzar las cifras previas a la pandemia.
2-. A nivel mensual, diciembre se ha mostrado como el mes con mejor comportamiento del tráfico de pasajeros vs 2019 superando en un 10,6% dichas estadísticas, concretamente se alcanzan los 20,2 mln de pasajeros, +12,8% vs 2022.
3-. El número de vuelos en 2023 superó en 8,5% los niveles de 2022 (diciembre aceleró hasta +11,3% vs 2022), con el volumen de carga excediendo en 7,9% (diciembre aceleró hasta +17,3% vs 2022) permitiendo alcanzar un récord histórico en el volumen de bienes transportados. Entendemos que las tensiones iniciadas en Oriente Medio en los últimos meses del año han desviado parte del tráfico marítimo a carga aérea (las estadísticas de carga de los últimos meses del año han mostrado un comportamiento muy positivo), factor que no descartamos que pudiese mantenerse a lo largo de 2024 en la medida en la que el conflicto no se detenga. Veremos si una vez finalice, estos volúmenes se pudieran volver más recurrentes.
Valoración:
1-. Aena estimaba cerrar el año con una cifra de tráfico alrededor de los 280 mln de pasajeros, por lo que podríamos decir que el buen tono en los últimos meses ha llevado a superar ligeramente dichas estimaciones y nuestras propias perspectivas que estaban más cerca de esos 280 mln de pasajeros. De cara a 2024 esperamos que el tráfico de pasajeros siga creciendo, pero a una tasa inferior a la vista en 2023. Estimamos que podría rondar el +1% vs 2023. Aunque no descartamos que el tráfico internacional pueda tener cierto margen de mejora por la recuperación del tráfico asiático y el correspondiente a business, tenemos dudas respecto a que el tráfico doméstico siga mostrando el crecimiento visto en 2023. A medida que vaya avanzando el año y en función de las cifras que se vayan publicando iremos actualizando nuestras previsiones.
Seguimos pensando que está cotizando en unos niveles exigentes, reiteramos Infraponderar con P.O. 166,2 eur.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), IAG (20%), Indra (20%), Repsol (20%) y Sacyr (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -6,54%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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