Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola y Bancos europeos, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Iberdrola
Iberdrola renuncia a fusionar su filial norteamericana Avangrid con PNM y libera fondos para otras posibles operaciones corporativas. Positivo.
Desiste de su compromiso de fusionar Avangrid (80% Iberdrola) con PNM Resources, tras 3 años intentando sacar esta operación adelante con la oposición del regulador. El regulador eléctrico del Estado de Nuevo Méjico (PNM es la mayor eléctrica de ese estado y de Tejas) ya bloqueó la operación en diciembre 2021 y ambas partes se dieron como plazo hasta el 20 de julio de 2023 para cerrarla o desistir, plazo que posteriormente se amplió hasta el 31 diciembre 2023. Por tanto, no se trata de ninguna sorpresa. Ambas compañías cotizan en NY, ofreciendo ayer reacciones contrarias (Avangrid +2,8% vs PNM -6%) que reflejan qué parte sale beneficiada y cuál perjudicada.
Opinión de Bankinter
Impacto positivo para Iberdrola, que se libera de un compromiso problemático y puede reasignar los fondos a crecer inorgánicamente. Se libera de una operación que enfrentaba demasiados obstáculos y restricciones (en caso de que finalmente hubiera salido adelante), disponiendo a partir de ahora de los ca. 11.000M€ que iba a destinar a la fusión con PNM para crecer inorgánicamente mediante operaciones que no tendrían por qué enfrentar tanta complejidad. A ese importe podría añadir unos 5.500M€ de activos ya vendidos al Gobierno de Méjico (no confundir con el Estado de Nuevo Méjico, en EE.UU.), por lo que el importe disponible para abordar crecimiento inorgánico se elevaría hasta ca. 16.500M€. Entendemos que Iberdrola ofrecerá una actualización de su estrategia de crecimiento en su Día del Inversor del 21 de marzo 2024.
Bancos europeos
El stock de crédito al sector privado desciende -0,6% en nov. (vs -0,5% ant.) y constata el parón de la demanda de crédito tras las subidas de tipos del BCE en 2022/2023.- Link al BCE.
En particulares, la pérdida de poder adquisitivo de las familias y los precios de la vivienda pasan factura al volumen de negocio (+0,5% vs +0,6% ant.). La financiación a empresas se resiste (+0,0% vs -0,3% ant.), probablemente por el incremento habitual de la demanda para circulante/corto plazo en estas fechas.
Opinión de Bankinter
La pérdida de tracción en la demanda de crédito era de esperar, pero es una mala noticia para el sector, especialmente cuando se avecina un estrechamiento de márgenes en 2S 2024 (tipos a la baja). En definitiva, el sector pierde atractivo para 2024, por eso nuestra estrategia de inversión se centra en entidades concretas como BBVA, BNP, Unicredit, ING e Intesa. Estas entidades tienen exceso de capital/CET1, una rentabilidad por dividendo atractiva y sostenible (yield > 6,5%) con fundamentales sólidos (calidad crediticia & exceso de liquidez).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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