Principales citas macroeconómicas
La sesión estará marcada por la publicación de los datos preliminares del mes de noviembre de la inflación en España y Alemania
La sesión estará marcada por la publicación de los datos preliminares del mes de noviembre de la inflación: en España, interanual general (+3,5% anterior) y subyacente (+5,2% anterior), y mensual general (+0,3% anterior); en Alemania, interanual +3,5%e (+3,8% anterior) y mensual -0,2%e (+0,0% anterior).
Por otra parte, en la Eurozona contaremos con el Índice de la confianza final del consumidor del mes de noviembre. Así como, del mismo mes, los Índices de Confianza económica (93,3e y anterior), industrial (-9,3 anterior) y de servicios (4,5 anterior). Por último, la OCDE publicará sus Perspectivas Económicas.
En EE.UU., se conocerá la revisión del PIB trimestral anualizado del 3T 23 +5,0%e (vs +4,9% preliminar y +2,1% anterior), junto con su componente de consumo personal +4,0%e (vs +4,0% preliminar y +0,8% anterior) y la Fed publicará el Libro Beige.
Mercados financieros
Apertura plana en las plazas europeas
Apertura plana en las plazas europeas en una jornada en la que el principal foco de atención serán los primeros datos de IPC de noviembre que se conocerán en España (donde la tasa general podría repuntar a 3,6%e vs 3,5% anterior, mientras que la subyacente se mantendría en niveles elevados 5%e vs 5,2% anterior) y Alemania (general con moderación esperada a 3,5%e vs 3,8% anterior).
Todo ello después de que ayer las TIRes cayesen con fuerza en los plazos cortos americanos (-15 pb hasta 4,68% en el 2 años, -7 pb en el 10 años hasta 4,27%) tras las declaraciones “dovish” del gobernador de la Fed Waller, que se mostró confiado en la capacidad de la Fed de lograr un aterrizaje suave de la economía americana y alcanzar el objetivo de inflación del 2% con la actual política monetaria. Asimismo, afirmó que si la inflación cae, habría que bajar los tipos de interés. A pesar de que otros miembros de la Fed como Bowman mantuvieron su tono “hawkish”, sugiriendo que podrían ser necesarias nuevas subidas de tipos para alcanzar el objetivo de precios, tras las palabras de Waller el mercado intensificó sus expectativas de bajadas de tipos en 2024 a 4 ó 5 (vs las anteriores 3 – 4). Esto llevó a una nueva depreciación del dólar (hasta 1,10 vs eur), mientras el oro marcaba máximos de mayo en 2.045 usd/onza. Sin embargo, las bolsas apenas avanzaban en la sesión.
Por el contrario, comentarios “hawkish” en la Eurozona, con Nagel del Bundesbank afirmando que las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas y que podrían ser necesarias nuevas subidas de tipos y significativas reducciones del balance del BCE. Todo ello en un contexto en el que la política monetaria restrictiva sigue trasladándose a la economía real vía menor crédito tanto a familias como a empresas, como mostraron ayer las cifras de préstamos bancarios de octubre en la Eurozona, especialmente en los países del sur.
En cuanto a datos de crecimiento, hoy estaremos pendientes de la actualización de Perspectivas Económicas de la OCDE, así como del PIB 3T23 final en EE.UU., que confirmaría su fortaleza (+5,0%e) impulsado por un sólido consumo (+4%). Asimismo, conoceremos el Libro Beige que servirá para preparar la próxima reunión de la Fed (13-diciembre), para la que el mercado descuenta tipos sin cambios y el inicio de las bajadas en mayo-24 (Bill Ackman sitúa la primera bajada tan pronto como en 1T24), hasta un total de -110 pb en 2024, unas expectativas que podrían resultar prematuras, en función de la evolución de la inflación y del mercado laboral.
Principales citas empresariales
Hoy contaremos con los resultados empresariales del tercer trimestre de Aedas Homes en España
Hoy contaremos con los resultados empresariales del tercer trimestre de Aedas Homes en España.
Análisis macroeconómico
En la jornada de ayer conocimos en Alemania el índice adelantado Gfk de clima de consumo
En la jornada de ayer conocimos en Alemania el índice adelantado Gfk de clima de consumo relativo al mes de diciembre que, tras la revisión a la baja, resultó ligeramente mejor de lo esperado repuntando a -27,8 (vs -28,2e y -28,3 anterior revisado a la baja). Además, en España contaremos con los datos interanuales de septiembre del total de préstamos hipotecarios -23,6% (vs -10,2% anterior) y de las aprobaciones de hipotecas -29,6% (vs -22,7% anterior), ambos acelerando notablemente su caída.
Por su parte, en EE. UU. el Índice de confianza del consumidor del Conference Board de noviembre, aumentó un punto más de lo esperado hasta 102 (vs 101e y 99,1 anterior revisado a la baja), mientras su componente de situación actual se moderaba ligeramente 138,2 (vs 138,6 anterior revisado a la baja) y las expectativas de cara a los próximos meses mejoraban 77,8 (vs 72,7 anterior revisado) tras la revisión a la baja.
Análisis de mercados
Los principales índices europeos experimentaron una jornada mixta (Euro Stoxx -0,15%, Cac -0,21%, Dax +0,16%)
Ayer, los principales índices europeos experimentaron una jornada mixta (Euro Stoxx -0,15%, Cac -0,21%, Dax +0,16%). Destacano en positivo, el Ibex cerraba avanzando un +0,68%, consiguiendo alcanzar el nivel de los 10.000 puntos por primera vez desde febrero de 2020. El lado de las subidas lo protagonizó Merlin anotándose un +4,03%, seguido del impulso del sector bancario BBVA +2,21%, Unicaja +1,87%, Santander +1,61% y Bankinter +1,56%. Por el contrario, liderando los descensos se encontraron Mapfre -2,57%, Grifols -1,75% y Solaria -1,02%.
Análisis de empresas
Ferrovial protagoniza las noticias empresariales
FERROVIAL. Venta de su participación en Heathrow.
1-. Se alcanza un acuerdo con Ardian y The Public Investment Fund para la venta de su participación del 25% en Heathrow. Ardian se harán con el 15% y el fondo saudí con el 10% restante. El importe de la operación es de 2.368 mln gbp (2.738 mln eur aproximadamente), más de un 80% por encima de nuestra valoración, lo que supone un incremento en nuestro precio objetivo del 5%.
2-. La transacción está sujeta al cumplimiento de los derechos de adquisición preferente (right of first offer, ROFO) y de acompañamiento total (full tag-alone right) que pueden ser ejercidos por los demás accionistas de FGP Topco (sociedad matriz de Heathrow Airport Holdings Ltd.) conforme al pacto de accionistas y a los estatutos de la sociedad. El cierre total de la adquisición en virtud del acuerdo está sujeto también al cumplimiento de las condiciones regulatorias aplicables.
Valoración:
1.- Noticia positiva que esperamos sea recogido con subidas por la cotización. Con esta operación se reduce sustancialmente le peso de los aeropuertos en la valoración del grupo que pasan a representar alrededor de un 2% del valor total. Las autopistas siguen alrededor del 78% del mismo y la caja neta aumentaría hasta el 14%. La compañía no ha manifestado el destino de los fondos obtenidos, pero entendemos que al menos parcialmente irá destinado a cubrir parte del volumen de inversión comprometido que tienen en el horizonte con el desarrollo de la NTO del JFK y otros proyectos de infraestructuras que pudieran aparecer en el corto/medio plazo. No creemos que se destine a operaciones de adquisición de proyecto maduros ya que tienen el foco en el crecimiento en Estados Unidos en proyectos greenfield principalmente. La operación entendemos que traerá plusvalías muy significativas al resultado neto del grupo ya que el valor contable de esta participación era de cero, si bien entendemos que serán registradas en el cierre de la operación que suponemos será en el ejercicio 2024.
Reiteramos mantener, P. O. en revisión (anterior 29,65 eur).
La Cartera 5 Grandes está constituida por BBVA (20%), Grifols (20%), Inditex (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -0,28%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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