Principales citas macroeconómicas
En Reino Unido contaremos con la tasa de inflación interanual de octubre. En Estados Unidos, conoceremos el índice de la actividad manufacturera de NY de noviembre
En la sesión de hoy, contaremos con la tasa de inflación interanual de octubre en Reino Unido, tanto general (+4,7%e vs +6,7% anterior) como subyacente (+5,7%e vs +6,1% anterior). Del mismo modo, el dato final del mismo mes del IPC i.a. en Francia (+4,0%e y anterior). Por último, en la Eurozona, se publicará la producción industrial de septiembre (-0,8%e vs +0,6% anterior) y las perspectivas económicas de la Comisión Europea.
En EE.UU., en primer lugar, conoceremos el Índice de la actividad manufacturera de NY de noviembre (-2,1e vs -4,6 anterior). Del mes de octubre: el IPP interanual, general (+2,2% anterior) y subyacente (+2,7% anterior); y las ventas minoristas (-0,3%e vs +0,7% anterior) junto con su referencia excluyendo autos (-0,2%e vs +0,6% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en las plazas europeas tras los fuertes avances de ayer después de mejorar el IPC americano las estimaciones
Apertura plana en las plazas europeas tras los fuertes avances de ayer tras mejorar el IPC americano las estimaciones. La sesión de hoy vendrá marcada por la reunión entre Biden y Xi Jinping, en la que se podría abordar temas de relevancia como las restricciones a las exportaciones de semiconductores, Taiwán y los conflictos bélicos (Rusia-Ucrania, Israel-Hamás).
En China, hemos visto cómo el PBOC ha mantenido tipos a un año (+2,5%), mientras que los datos de octubre muestran una mejora tanto del sector manufacturero (producción industrial +4,6% vs +4,5%e y anterior) como del consumo (ventas minoristas +7,6% vs +7,0%e y +5,5% anterior), aunque el sector inmobiliario sigue actuando de lastre (inversión en propiedades -9,3% vs -9,1%e y anterior). En este contexto, Pekín estaría considerando nuevos estímulos, barajándose 137.000 mln usd de financiación a bajo coste para impulsar la inversión en vivienda.
También hemos conocido el PIB preliminar 3T23 de Japón, peor de lo esperado: trimestral -0,5% (vs -0,1%e y +1,1% anterior) y trimestral anualizado -2,1% (-0,4%e vs +4,5% anterior).
De cara al resto de la jornada, la referencia macro más relevante será el IPC de octubre en Reino Unido, donde se espera moderación adicional, pero manteniéndose en niveles elevados respecto al objetivo del 2%, tanto en tasa general (+4,7%e vs +6,7% anterior) como subyacente (+5,8%e vs +6,1% anterior), con especial presión en servicios (+6,7%e vs +6,9% anterior). Estos datos, junto con un crecimiento de los salarios en torno al +8%, justificarían el discurso del BoE de tipos largos por una buena temporada.
En la Eurozona, las perspectivas económicas de la Comisión Europea seguirán mostrando una economía europea de muy bajo crecimiento, lastrada fundamentalmente por Alemania, en recesión técnica. Las previsiones, aparte de expectativas de crecimiento e inflación, también incluirán proyecciones fiscales, especialmente relevantes en la medida en que pronto habrá que recuperar las reglas fiscales suspendidas con motivo de la pandemia. En este sentido, el principal foco de atención estará en Italia, teniendo en cuenta la reciente mayor laxitud de su política fiscal y la vigilancia a la que está sometida por Moody’s, que el viernes se pronunciará sobre su rating (en perspectiva negativa desde agosto y sólo un escalón por encima de bono basura, aunque S&P y Fitch están un escalón más arriba con perspectiva estable). El diferencial vs Alemania se mantiene en torno a 180 pb después de haber superado los 200 pb a finales de octubre.
Respecto al día de ayer, lo más relevante fue la inflación americana, que en el mes de octubre se situó por debajo de lo esperado tanto en tasa general (+3,2% vs +3,3%e vs +3,7% anterior), apoyada por el menor componente energético, como subyacente (+4% vs +4,1%e y anterior), aunque ésta última sigue duplicando al objetivo de inflación del 2%. Tras el dato, el mercado eliminaba casi totalmente cualquier probabilidad de una nueva subida de tipos (5% de +25 pb actual vs 30% antes del dato) y adelantaba a junio (vs julio anterior) la primera bajada de un total de cuatro actualmente descontadas para 2024. En este escenario, las TIRes caían con fuerza, -20 pb tanto en los plazos cortos (2 años 4,84%) como en los largos (10 años 4,44%), mientras las bolsas avanzaban (especialmente el Russell 2000, por encima de +5%, su mayor subida en más de un año, ante la expectativa de aterrizaje suave) y el dólar se depreciaba un 1,5% hasta 1,0875 vs euro.
Hoy seguiremos vigilando la macro, con datos de precios y actividad que podrían ir confirmando el escenario de aterrizaje suave de la economía. Entre los primeros, contaremos con precios a la producción (moderándose), mientras que entre los segundos destacamos las primeras encuestas manufactureras de noviembre (encuesta manufacturera de NY seguiría deprimida) y las ventas minoristas con moderación sustancial esperada tras su muy sólido comportamiento reciente.
En el plano empresarial, hoy se conocerán los resultados de Target, tras conocerse ayer los de Home Depot (ayer +5%), que batieron estimaciones, aunque alertó de unos años complicados para el consumo de bienes por las subidas de tipos, las caídas en ventas de viviendas y el giro del gasto de los consumidores hacia viajes y ocio.
En cuanto al techo de deuda americano, la Cámara de Representantes aprobó ayer un plan de gasto temporal que reduce el riesgo de cierre de la administración americana, con mayor apoyo demócrata que republicano al no incluir recorte de gasto. Ahora deberá pasar por el Senado, donde la mayoría demócrata debería permitir su aprobación sin problemas.
Principales citas empresariales
En España, contaremos con los resultados empresariales del tercer trimestre del año de CAF y Técnicas Reunidas
Hoy, contaremos con los resultados empresariales del tercer trimestre del año de CAF y Técnicas Reunidas en España.
Por su parte, en EE.UU. conoceremos los de Cisco Systems y Target Corporation.
Análisis macroeconómico
En primer lugar, conocimos el ídice ZEW de confianza inversora de noviembre
En la jornada de ayer, conocimos diversos datos macro. En primer lugar, el Índice ZEW de confianza inversora de noviembre que mostró señales de perspectivas más optimistas de cara a los próximos meses: tanto en la Eurozona, que aumentó en más de 10 puntos respecto a la lectura anterior situándose en el nivel más alto desde el mes de febrero, 13,8 (vs 2,3 anterior); como en Alemania, que también batió expectativas situándose en máximos desde el mes de marzo, 9,8 (vs 5,0e y -1,1 anterior). En Alemania, además contamos con su componente de situación actual, que se mantuvo prácticamente plano -79,8 (vs -77,0e y -79,9 anterior).
Por otra parte, los datos finales de la inflación interanual en España confirmaron las cifras preliminares: la tasa general i.a. se aceleró tanto en septiembre como en octubre un +3,5% (+3,5% preliminar y anterior) lo que supuso un repunte de 1,6 puntos respecto al nivel del mes de junio; por el contrario, la subyacente i.a. se moderó hasta +5,2% (+5,2% preliminar vs +5,8% anterior). Por último, en la Eurozona, el PIB 3T final también permaneció sin cambios: interanual en +0,1% (+0,1% preliminar vs +0,5% anterior) y trimestral en -0,1% (-0,1% preliminar vs +0,2% anterior).
En EE.UU., contamos con el IPC de octubre, que se moderó más de lo esperado dando señales de desaceleración de la economía estadounidense: interanual, general +3,2% (vs +3,3%e y +3,7% anterior) y subyacente +4,0% (vs +4,1%e y anterior); mensual, general +0,0% (vs +0,1%e y +0,4% anterior) y subyacente +0,2% (vs +0,3%e y anterior). Y, con el Índice NFIB de optimismo de las pequeñas empresas de octubre, que disminuyó ligeramente y por tercer mes consecutivo hasta 90,7 (vs 90,5e y 90,8 anterior).
Análisis de mercados
Ayer, los principales índices europeos experimentaron una jornada positiva (Euro Stoxx +1,41%, Cac +1,39%, Dax +1,76%)
Ayer, los principales índices europeos experimentaron una jornada positiva (Euro Stoxx +1,41%, Cac +1,39%, Dax +1,76%) en una sesión en la que se conoció el dato de IPC americano, que volvió a moderarse. Del mismo modo, el Ibex cerraba avanzando un +1,71%, recuperando el nivel de los 9.600 puntos. En el lado de las subidas, destacó Solaria anotándose un +7,88% después de que publicara resultados el lunes con un 24% más de beneficio i.a., seguido de Colonial +7,55%, y Cellnex +5,71%, apoyados por la fuerte bajada de TIRes. Por el contrario, liderando los descensos se encontró Unicaja -0,69%, seguido de Telefónica -0,35% y Sabadell -0,23%.
Análisis de empresas
Prosegur, Acerinox y Telefónica ocupan las principales noticias
PROSEGUR: Gubel lanza una OPA parcial sobre el 15% a 1,83 eur/acc.
1-. La familia Revoredo a través de la patrimonialista Gubel, que controla el 59,9% (61,4% excluyendo autocartera) del capital de PSG, ha formulado una OPA voluntaria al 15% de las acciones de PSG (aprox. 40% del capital flotante) con una contraprestación de 1,83 eur/acc a pagarse íntegramente en efectivo (prima del 27,4% sobre el precio de cierre de ayer). En consecuencia, el importe total máximo a desembolsar por el Oferente asciende a 149.609.874,90 euros.
Valoración.
1-. Buena noticia dado que tendrá un importante impacto positivo en el valor, y que lo acercará algo más a su valor intrínseco. No obstante, y dado que recomendamos SOBREPONDERAR y mantenemos un P.O. de 4 eur/acc, más del doble del precio de la oferta, no acudiríamos a la misma.
ACERINOX. Posible venta de Bahru.
1-. La prensa está haciendo eco de los comentarios realizados en la conferencia de resultados por parte del CFO de Acerinox en la que reiteró una vez más que Bahru no es un activo estratégico para el grupo.
2-. En este sentido, comentaron que están abiertos a estudiar ofertas de fabricantes, principalmente de la zona geográfica que tengan exceso de oferta de acería.
Valoración:
1-. Noticia ya conocida por el mercado ya que Acerinox ya ha reiterado en varias ocasiones desde hace años que Bahru no es un activo estratégico y que están abiertos a una posible venta. IMPACTO NEUTRO.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 15,0 eur/acción.
TELEFÓNICA. Ha anunciado una nueva emisión de «bonos verdes».
1-. El importe de la emisión será de 850 mln eur, tendrá un cupón anual del 4,183%, precio de emisión a la Par y vencimiento el 21 de noviembre 2033 (10 años).
2-. Las ofertas se iniciaron ayer 25 de enero y finalizarán el 31 a las 17:00 CET.
3-. Según Telefónica, los fondos se destinarán principalmente a la transformación y modernización de redes de telecomunicaciones basadas en redes fijas y móviles de alta velocidad, incluyendo infraestructura de soporte y software para mejorar la eficiencia energética de las redes, así como la implementación del plan de energías renovables de Telefónica, y el desarrollo e implementación de productos y servicios digitales enfocados al ahorro de energía y/o recursos naturales.
Valoración:
1-. Esta emisión forma parte del programa de emisiones de deuda dentro de su estrategia ESG. No esperamos impacto en cotización. P.O. 4,6 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), BBVA (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -1,38%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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