Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC España y EEUU, PIB Eurozona, índice ZEW, desempleo, China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• CAF: resultados 9M2023;

• eDreams ODIGEO (EDR): resultados 1S2024; conferencia con analistas a las 13:00 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y datos de tráfico octubre 2023;

• Alstom (ALO-FR): resultados 2T2024;

• Infineon Technologies (IFX-DE): resultados 4T2023;

• LEONI (LEO-DE): resultados 3T2023;

• Siemens Energy (ENR-DE): resultados 4T2023;

• Sonae (SON-PT): resultados 3T2023;

• Aviva (AV-GB): ventas, ingresos y estadísticas operativas 3T2023;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Advance Auto Parts (AAP-US): 3T2023;

• Cisco Systems (CSCO-US): 1T2024;

• Palo Alto Networks (PANW-US): 1T2024;

• Target (TGT-US): 3T2023;

Economía y Mercados

• ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer ay er por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) de España repuntó el 0,3% en el mes de octubre con relación a septiembre , lectura en línea con su estimación preliminar y con lo esperado por los analistas del consenso de FactSet. Los grupos con mayor repercusión mensual positiva en el aumento mensual del IPC fueron el de i) Vestido y calzado, con una variación mensual del 8,6% y el de ii) Alimentación y bebidas no alcohólicas, que presenta una variación del 1,3%. En sentido contrario, los grupos con un impacto negativo en la variación mensual del IPC fueron los de i) Transporte, con una tasa del -0,9%, debida, principalmente, a la bajada de los precios de los carburantes y lubricantes para vehículos personales; ii) el de Ocio y cultura, cuyos precios ceden el 1,3% en el mes, consecuencia de la bajada de precios de los paquetes turísticos; y el de iii) Vivienda, con una variación de sus precios en el mes del -0,7%, debido al descenso de los precios de la electricidad y del gas.

En tasa interanual el IPC subió en octubre en España el 3,5% (3,5% en septiembre). La lectura estuvo en línea con su primera estimación y con lo esperado por el consenso de analistas. Por grupos, los que más impacto posi tivo tuvieron en la estabilidad de la tasa interanual de crecimiento del IPC en octubre fueron los de i) Vivienda, que incrementa su variación casi cinco puntos y medio, hasta el -7,7%, comportamiento consecuencia, principalmente, de la evolución de los precios de la electricidad y del gas, que descienden menos que octubre de 2022. Por su parte, entre los grupos con influencia negativa destacaron: i) Transporte, cuyos precios subieron 1,4% en tasa interanual en el mes, casi dos puntos y medio por debajo de la del mes pasado; esta bajada se debe al descenso de los precios de carburantes y lubricantes para vehículos personales, que subieron en el mismo mes de 2022 y el de ii) Alimentos y bebidas no alcohólicas, cuya tasa de crecimiento fue del 9,5%, un punto inferior a la del mes anterior.

A su vez, la inflación subyacente , que se calcula excluyendo los precios de los alimentos no procesados y de la energía, repuntó el 5,2% en tasa interanual en octubre, sens iblemente por debajo del 5,8% que lo había hecho en septiembre.

Por último, señalar que, también según la lectura final del dato, el IPC armonizado (IPCA) subió el 0,3% en octubre con relación a septiembre, mientras que en tasa interan ual lo hizo el 3,5% (3,3% en septiembre). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

Valoración: lo mejor que se puede decir de la evolución de la i nflación en España en octubre es que todo parece indicar que, por fin, la subyacente comienza a ceder, aunque todavía se mantiene sensiblemente por encima de la media que presentan los países de la Eurozona (4,2%). Igualmente, la inflación general se situó en octubre por en cima de la media de la Eurozona (2,9%), tras meses de mantenerse sensiblemente por debajo. En este sentido, cabe señalar que España es uno de los países de la Eurozona que todavía mantiene las ayudas a los precios de la energía, del gas, de algunos alimentos y del transporte de cercanías. Cuando se quiten estas ayudas es muy probable que la inflación vuelva a r epuntar.

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Eurostat publicó ayer que el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, según la segunda estimación del dato, se contrajo un 0,1% en el 3T2023 con relación al 2T202 3, lectura que estuvo en línea con la de su primera estimación y con lo esperado por el consenso de analistas de FactSet. La del 3T2023 es la primera contracción intertrimestral del PIB de la Eurozona desde el año 2020, cuando esta variable se vio lastrada por el impacto de la pandemia.

Entre las mayores economías del bloque, el PIB se contrajo en Alemania (-0,1%), se estancó en Italia (0,0%) y aumentó modestamente en Francia (0,1%) y España (0,3%).

En tasa interanual, el PIB de la Eurozona creció en el 3T2023 el 0,1% (0,5% en el 2T2023), lectura que también estuvo en línea con su preliminar y con lo estimado por los analistas.

. El índice ZEW, que mide el sentimiento que sobre el devenir de la economía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas, subió en su lectura de noviembre hasta los 9,8 puntos desde los -1,1 puntos de octubre, mejorando de esta forma los 5,0 puntos que esperaban los analistas del consenso de FactSet. La de noviembre es la lectura más alta alcanzada por este índice desde la del pas ado mes de marzo, lo que sugiere que la mayor economía de Europa ha alcanzado un punto de inflexión en medio de mayores expectativas económicas junto con perspectivas significativamente más optimistas para el sector industrial alemán, as í como para los mercados bursátiles nacionales y ex tranjeros. Además, las expectativas de inflación y de tipos de interésa corto y largo plazo también parecen haber alcanzado puntos de inflexión.

Por su parte, el índice ZEW que mide la valoración que hacen estos colectivos de la situación actual por la que atraviesa la economía de Alemania mejoró ligerament e en noviembre, hasta los -79,8 puntos y desde los -79,9 puntos del mes anterior. La lectura quedó por debajo de los -77,4 puntos que esperaban los analistas.

Valoración: si bien la percepción a corto plazo del estado de l a economía de Alemania sigue deteriorándose, todo parece indicar que tanto inversores como analistas estiman que esta economía ha tocado fondo y está alcanzando su punto de inflexión, con el indicador de expectativas situándose en positivo tras seis meses de lecturas negativas.

• REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística (ONS) británica publicó ayer que la tasa de desempleo ajustada en el Reino Unido se situó en el 4,2% en el periodo de tres meses finali zado en septiembre, manteniéndose de esta forma estable con relación al periodo de abril a junio. El consenso de analistas de FactSet esperaba una lectura superior, del 4,3%. En el trimestre analizado el número de desempleados aumentó en 9.000 personas, hasta los 1,448 millones . Mientras tanto, la tasa de empleo ajustada disminuyó 0,1 puntos porcentuales, hasta el 75,7%.

Además, en el trimestre acabado en septiembre el crecimiento de los salarios regulares fue del 7,7% en tasa interanual frente al 7,9% anterior, manteniéndose así entre las tasas más altas desde 2001. A su vez, el crecimiento de los salarios totales fue en el trimestre del 7,9% en tasa interanual frente al 8,2% del trimestre precedente. Por último, señalar que el número de puestos de trabajos vacantes se re dujo hasta los 957.000, su nivel más bajo en dos años.

Por otro lado, señalar que el número de personas ocupadas en el Reino Unido aumentó en 54.000 en el periodo de tres meses acabado en agosto, mejorando de esta forma lo esperado por el consenso de analistas de FactSet, que era de un descenso de 198.000 empleos.

Valoración: las cifras de empleo muestran que el mercado laboral del Reino Unido sigue aguantando bien, a pesar de la debilidad de la economía del país, y se mantiene excesivamente tensionado, lo que se traslada a los fuertes incrementos de los salarios que se están llevando a cabo. Creemosque estas noticias no serán del agrado del comité ed política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), que ve en el fuerte aumento de los salarios una dificultad añadida en sulucha contra la alta inflación. No creemos, sin embargo, que estos datos vayan a cambiar sustancialmente la política monetaria del BoE, que esperará a conocer cómo ha evolucionado la inflación en los últimos meses antes de decidir si da por inalizadof el proceso de alzas de tipos.

• EEUU

. Según informa The Wall Street Journal, la Cámara de Representantes aprobó ayer un plan del partido republicano para continuar financiando agencias federales hasta principios del próximo año, un paso crítico para evitar un cierre parcial del gobierno. El presidente de la Cámara de Representantes, el republicano Mike Johnson, se apoyó en gran medida de los votos demócratas para lograr que su proyecto de ley fuera aprobado.

. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) se mantuvo sin cambios (0,0%) en el mes de octubre con relación a septiemb re. Los analistas del consenso de FactSet esperaban un ligero repunte de este indicador en el mes, del 0,1%. En octubre los precios de vivienda aumentaron el 0,3%, alza que fue compensada por el descenso de los precios de las gasolinas (-5,0%). Destacar, en ese sentido, que el índice de los precios de la energía bajó en octubre el 2,5%, apoyándose en la referida caída del 5,0% del índice de precios de las gasolinas, factor que compensó con creces los aumentos en otros índices de componentes energéticos. Por su parte, los precios de los alimentos subieron el 0,3%, con los precios de alimentación en casa aumentando el 0,3% y los de alimentación fuera de casa aumentó un 0,4%.

En tasa interanual el IPC de EEUU repuntó el 3,2% (3,7% en septiembre), algo menos que el 3,3% que esperaban los analistas. En octubre los precios de la energía bajaron el 4,5% (vs -0,5% en septiembre), con la gasolina disminuyendo un 5,3%, el servicio público de gas (por tubería) caye ndo un 15,8% y el fueloil un 21,4%. Además, los prec ios aumentaron a un ritmo más lento para los alimentos (3,3% vs 3,7% en septiembre), en vivienda (6,7% vs 7,2% en septiembre) y en los vehículos nuevos (1,9% vs 2,5% en septiembre). Además, continuaron bajando los precios de los automóviles y camiones usados (-7,1%). Por otro lado, los precios aumentaron más rápidamente en las prendas de vestir (2,6% vs 2,3% en septiembre), los productos de atención médica (4,7% vs 4,2% en septiembre) y los servicios de transporte (9,2% ve 9,1% en septiembre).

Por su parte, el IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos no procesados y de la energía para su cálculo, subió el 0,2% en el mes de octubre con relación a s eptiembre, mientras que en tasa interanual lo hizo el 4,0% (4,1% en septiembre). En este caso los analistas esperaban que el IPC subyacente repuntara el 0,3% en el mes y el 4,1% en tasa interanual.

Valoración: tal y como esperábamos, las mejores de lo esperado lecturas de la inflación estadounidense en octubre impulsaron al alza tanto a los precios de los bonos, cuyos rendimientos cayeron con fuerza, como a los de las acciones, en especial a los precios de los valores catalogados como de crecimiento, que se ven favorecidos en sus valoraciones por unas menores tasas de interés a largo plazo.

Si bien las lecturas muestran una inflación que sigu e, poco a poco, retrocediendo, tanto la general como, en especial, la subyacente, continúan lejos del objetivo del 2% dela Reserva Federal (Fed), por lo que todavía queda trabajo por hacer. Estas lecturas esperamos que sirvan para que la Fed dé por finalizado su proceso de alzas de tipos, aunque nos parece todavía precipitado empezar a hablar de potenciales reducciones de las tasas de interés oficiales. De momento, damos por hecho que en la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) la Fed optará por mantener sus tasas de interés oficiales sin cambios. El comportamiento reciente de la inflación y del mercado laboral cree mos que le da margen para ello.

. El índice que mide el optimismo de las pequeñas empresas de EEUU, que elabora the National Federation of Independent Business (NFIB), bajó en octubre por tercer mes consecutivo, hasta los 90,7 puntos desde los 90,8 puntos de septiembre. La lectura es la más baja desde la de mayo, aunqu e superó los 90,5 puntos que esperaba el consenso de analistas.

En la encuesta el 43% de los dueños de pequeñas empresas informaron sobre puestos vacantes que no pudieron cubrir, tasa similar a la de septiembre. La dificultad para cubrir puestos vacantes es particularmente grave en los sectores del transporte, la construcción y los servicios. Además, un -17% neto informó de mayores ventas nominales en los últimos tres meses, el nivel más bajo desde julio de 2020. Mientras tanto, el 22% de los propietarios informaron que la inflación era su problema más importante en la operación de su negocio, 1 punto menos que el mes pasado.

Según los analistas de NFIB, las pequeñas empresas están todavía en proceso recuperación y los propietarios no son optimistas sobre unas mejores condiciones comerciales. Además, señalan que los propietarios de pequeñas empresas no están aumentando sus inventarios ya que los costes de la mano de obra y de la energía no están bajando, lo que hace que las perspectivas sean sombrías para lo que resta del ejercicio.

• CHINA

. Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas china, la producción industrial aumentó en China en octubr e el 4,6% en tasa interanual, ligeramente más que el 4,5% que lo había hecho en septiembre y que era lo que esperaba el consenso de analistas. En el mes la producción de automóviles de pasajeros creció marginalmente, la de teléfonos inteligentes registró un crecimiento modesto, mientras que la de PC cayó dos dígitos, aunque la de circuitos integrados aumentó.

Por su parte, las ventas minoristas, cuyo comportamiento se vio favorecido por efectos base favorables, aumentaron el 7,6% en tasa interanual en octubre, superando tanto el 5,5% al que habían crecido en septiembre con el 7,0% que esperaba el consenso de analistas. El de octubre es el crecimiento mayor de esta variable desde el del pasado mes de mayo. En el mes las ventas en restauración mantuvieron un fuerte crecimiento, al igual que las de los productos de ocio, las de los equipos de comunicación y las de automóviles. Las ventas de materiales relacionados con la vivienda fueron las únicas que experimentaron descensos.

Por último, destacar que en octubre la inversión en activos fijos creció el 2,9% en tasa interanual, por debajo del crecimiento del 3,1% de septiembre, que era lo que esperaban los analistas. El crecimiento de las infraestructuras se desaceleró aún más, hasta el 5,9% desde el 6,2% de septiembre. Por último, destacar que las caídas del sector inmobiliario se profundizaron en octubre, hasta el 9,3% desde el 9,1% del mes precedente.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities