Análisis de los últimos resultados de Richemont
Los resultados de su 1S 2024 (abril – septiembre) no alcanzan las expectativas
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 20.221 M€ (+6%) vs 10.380 M€ (+7,3%) esperado;
- Margen Bruto 6.973 M€ vs 7.154 M€; margen de 68,2% sobre ventas vs 68,9% esperado;
- EBIT 2.655 M€ (-2%) vs 2.898 M€ esperado;
- BNA ordinario 2.105 M€ (+3%) vs 2.302 M€ esperado.
La posición de caja neta asciende a 5.785 M€ vs 6.549 M€ en 1T24 y 5.251 M€ a cierre del ejercicio 2023. La división de Joyería, con marcas como Cartier y van Cleef & Arpels, aumenta +10% a tipo de cambio constante hasta 6.953 M€ vs 7.000 M€ esperado y la de Relojes -3% hasta 1.987 M€ vs 2.050 M€ esperado.
Por áreas geográficas:
- Europa +5% (vs +8,7% esperado),
- América +1% (vs -2,3%),
- Asia +23% (vs +23%),
- Japón +13% (vs +15%)
Opinión sobre los resultados de Richemont
Las ventas a tipo de cambio constante pierden tracción aumentando +12% frente a +19% en 1T24 y +12,8% esperado. Con la excepción de Japón, que se mantiene (+13% vs +14% en 1T24), y EE.UU., que se estabiliza (+1% vs -2%), el resto de las regiones desaceleran: Europa (+5% vs +11%), Asia (+23% vs +40%). Las ventas directas a clientes, +16%, representan el 69% de las ventas totales vs 67% hace un año. Los márgenes se deterioran. El M. Bruto desciende -70 pb hasta 68,2% y el M. EBIT -210 pb hasta 26%. Como el sector en general, Richemont afronta unos trimestres de desaceleración de las ventas en un entorno macroeconómico y geopolítico difícil, comparativas exigentes con los crecimientos pasados e impacto adverso por tipos de cambio.
Los márgenes se resienten de un menor apalancamiento operativo y la necesidad de mayor esfuerzo en marketing e innovación para sostener las ventas. A medio plazo, la demanda de joyería y relojes se mantiene robusta y los clientes premium encajan los aumentos de precios, pero en el corto plazo no hay catalizadores claros para el sector.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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