Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica, Airbus, ArcelorMittal, Ferrari, ENI y Rovi, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Telefónica

Conclusiones del Capital Market´s Day: Plan Estratégico 2023/2026.

Bajo el lema GPS (Growth, Profitability and Sustainability) Telefónica celebra por primera vez en 12 años un Día del Inversor en el que presenta su Plan Estratégico 2023/2026. Los objetivos se centran en: (i) Crecimiento TAMI (tasa anual media de incremento) de Ingresos de +1%, EBITDA +2%, EBITDA – CAPEX +5%, FCF +10%. (ii) Disminución de 2pp del CAPEX sobre ventas (<12% en 2026 vs 14% actual). (iii) Reducción de Deuda Neta sobre EBITDA hasta 2,2x/2,5x en 2026 (vs 2,7x actual) (iv) Compromiso de dividendo de 0,3€/acción.

Opinión de Bankinter

Los objetivos de crecimiento del negocio típico son débiles en un contexto de inflación elevada, pero el pico del esfuerzo inversor queda atrás y permite una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. Esto refuerza el compromiso de un dividendo de 0,30€ anual durante el periodo, manteniendo el nivel de endeudamiento estable o ligeramente a la baja, lo que reduce el riesgo de recorte del rating crediticio. Los motivos que sustentan nuestra recomendación de compra son: (i) una rentabilidad por dividendo elevada (8,2%) y sostenible, que compara con una inflación del ~4%/3% y un bono español a 3,65%. Esta rentabilidad resulta en un payback (periodo de tiempo en el que se recupera la inversión) de 12 años, a partir del cual la rentabilidad de la inversión es infinita.

La reciente entrada del operador de telecomunicaciones saudí STC en el capital de Telefónica con una participación del 9,9% a un coste de adquisición de 3,69€/acción genera un “suelo informal” para la cotización, nivel en el que se encuentra ahora. En el caso de que este soporte se rompiera de manera estructural (no coyuntural) por algún motivo fundamental, cambiaríamos nuestra recomendación a Vender.

Airbus

3T 2023 mantiene guidance pero advierte de un entorno global “cada vez más complejo”.

Las principales cifras de los resultados de 3T 2023 vs estimación de consenso de la propia compañía: Ventas 14.897M€ (+11,9% a/a) vs 15.098M€ estimado. EBIT ajustado de 1.013M€ (+21,2% a/a y 1.142M€ esperado) y EBIT repotado 825M€ (-15,2% a/a vs 1.118M€ est.), que incluye ajustes adicionales especialmente por tipo de cambio y BNA de 806M€ (+20,8% a/a) vs 837M€ estimado.

Las entregas de aviones comerciales se elevaron a 172 unidades en el 3T 2023 (68% del objetivo para el año). La contratación ascendió a 197 aviones comerciales netos en el 3T 2023 (vs mediana en 12M ant. de 281) y elevó la cartera de pedidos a 7.992 unidades (+9,6% a/a y +0,3% t/t). En Helicópteros también se contrataron 60 unidades en el trimestre (vs 88 de medida en 12M ant.). El comportamiento más débil se registró en la división de Defensa y Espacio ante algunos cambios en el perfil de entregas del A400M y la actualización de algunos programas de desarrollo de satélites. La posición de Caja neta se situó en 8.315M€ desde 9.064M€ jun-23. Airbus mantuvo el Guidance para 2023, pero señala que el entorno global es “cada vez más complejo”. Link a los resultados publicados por la compañía.

Opinión de Bankinter

Airbus mantiene los objetivos para el ejercicio 2023 tras el 3T 2023. Las entregas de aproximadamente 720 unidades de aviones comerciales para el año (con un 68% cumplido) supondría unas 232 unidades en el último trimestre, alcanzable, aunque exigente.

La demanda de aviones comerciales sigue siendo fuerte, como muestra una Cartera de Pedidos de 7.992 unidades (11x las entregas previstas para este año) y han elevado el ritmo de producción del A350 a 10 unidades al mes para 2026 (vs 9 antes a finales de 2025).

A pesar de ello, advierten de un entorno “cada vez más complejo”. Las dificultades de las cadenas de suministro van a seguir siendo uno de los principales riesgos para alcanzar sus objetivos de aceleración de la producción a medio plazo. Entre otras, las necesidades de revisión de algunos proveedores de motores como Pratt & Whitney supone un reto adicional. La compañía mantiene un circulante elevado en parte asegurarse frente a la volatilidad de las cadenas de suministro.

Mantenemos la recomendación Neutral ante el mantenimiento de dificultades en algunos proveedores.

ArcelorMittal

Resultados 3T 2023 débiles, pero en línea con lo esperado. Mantiene guías agregadas de consumo aparente de acero global (ex – China).

Principales cifras comparadas con el consenso de la compañía para el 3T23: Ingresos 16.616M$ (-12,4% a/a, -10,7% t/t); EBITDA 1.865M$ (vs -29,9% a/a y – 28,4% t/t) vs. 1.815M$ estimado (el margen se situó en 11,2% vs 14% del 2T 2023 y 9,8% 1T 2023). El BNA 929M$ (-6,4% a/a y -50,1% t/t) vs 909M$ estimado.

La deuda neta se situó en 4.254M$ vs 4.517M$ a jun-23 (0,56x DFN/EBITDA de los últimos 12 meses desde 0,54x DFN/EBITDA ant.).

Las perspectivas para 2023 se mantienen a nivel agregado con una demanda aparente de acero (ex – China) entre el +1% y +2%, pero con una contribución menor en Europa, afectada por la debilidad de la construcción, y mayor en India (entre +6% y +8%). Mantienen perspectivas positivas a medio y largo plazo. El objetivo del Capex para el ejercicio se situará en el rango medio del guidance para el año (entre 4.500 y 5.000M$).

Link a los resultados de la compañía.

Opinión de Bankinter

Los resultados del 3T 2023 son débiles, pero cumplieron con las expectativas. El margen EBITDA bajó al 11,2% tras tres trimestres de recuperación, si bien, con un EBITDA por tonelada de 136$/tn, por encima del 4T 2022 (100$/tn) y 1T 2023 (126$), a pesar del descenso de volúmenes y precios.

A pesar de la debilidad del trimestre, la compañía ha sido capaz de generar caja operativa de 1.281m$ y Flujo de Caja libre positivo (50M$). La deuda financiera neta baja en el trimestre un -5,8% t/t, a pesar de ser todavía un trimestre con consumo de circulante. Tradicionalmente el 4T es un trimestre de reducción de circulante que mejora la generación de caja. La DFN/EBITDA se mantiene en niveles muy ajustados 0,56x de los últimos 12M.

Revisaremos ligeramente a la baja nuestras estimaciones para el ejercicio (esperan generar 1.300M$ de EBITDA adicional trimestral vs nuestra estimación de unos 1.500M$). ArcelorMittal sigue mostrando su capacidad de gestión en un entorno débil y cuenta con una posición financiera sólida.

Ferrari

Revisamos valoración tras cifras del 3T 2023. Comprar. Precio Objetivo 350,4€

Ferrari publica cifras sólidas y mejores de lo estimado en el 3T. El aumento de volúmenes y precios se une al buen comportamiento de las personalizaciones y favorece una fuerte expansión de márgenes. Todo ello permite una mejora de guías para el conjunto del ejercicio por segundo trimestre consecutivo. Pensamos que Ferrari cumplirá sus objetivos y así lo reflejamos en nuestras estimaciones. Como referencia el libro de pedidos cubre ya todo 2025. De hecho, vemos probable una revisión al alza del guidance de largo plazo (2026) gracias a la mejora de la gama y al avance satisfactorio de todos los proyectos. Especialmente de la planta dedicada a eléctricos. Con ello, revisamos nuestras estimaciones a mejor. Nuestro precio objetivo avanza hasta 350,4€ (desde 333,5€ anterior) y nuestra recomendación permanece en Comprar (potencial +11,5%).

ENI

Resultados sólidos y mejora guidance. La moderación del petróleo le impacta. Reducimos recomendación a Neutral.

ENI es una empresa sólida, con producción diversificada, atractiva rentabilidad por dividendo (6,1%) y cada vez mayor peso en el área de Renovables. Dicho esto, se está produciendo una moderación en los precios del petróleo, lo que le impacta directamente. Por ello, reducimos recomendación a Neutral desde Comprar y situamos Precio Objetivo en 16,7€/acc.

Rovi

Ayer publicamos un informe elevando nuestra recomendación a Comprar tras publicarse los resultados 3T 2023

Sorpresa positiva en los resultados 3T 2023 que evolucionan mejor de lo esperado impulsados por la fabricación a terceros y, en menor medida, por las ventas de especialidades farma. Link a los resultados. La compañía mejora la guía de ventas 2023, espera repetir, la vemos factible y actualizamos nuestras estimaciones para reflejar este objetivo. La FDA ha autorizado las plantas de fabricación para la vacuna anti-COVID de Moderna, esto refuerza las perspectivas de fabricación de los candidatos a vacunas que tiene este cliente en desarrollo. Prosigue la evaluación de la licencia comercial de Risvan en EE.UU. (Okedi en Europa), la fecha tentativa para cerrar el proceso es ahora marzo de 2024. Continúa el programa de recompra del 5% del capital, supone un apoyo a la cotización. Tras revisar al alza nuestras estimaciones, elevamos nuestro Pr. Obj. hasta 58,30€/acc. desde 52,20 €/acc., un potencial de +21%. Mejoramos la recomendación a Comprar desde Neutral.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.