Principales citas macroeconómicas
En la Eurozona, hoy conoceremos los datos de PIB e IPC
En la Eurozona, lo más importante será la publicación del PIB y del IPC. En primer lugar, el PIB del 3T23: en la Eurozona, en tasa i.a. (+0,2%e vs +0,5%) y trimestral (+0,0%e vs +0,1% anterior); en Francia, datos preliminares en tasa i.a. (+1,0% anterior) y trimestral (+0,1%e vs +0,5% anterior); y en Italia, datos preliminares en tasa i.a. (+0,3% anterior revisado a la baja) y trimestral (-0,1%e vs -0,4% anterior). Siguiendo, el IPC de octubre: en la Eurozona, datos preliminares en tasa i.a. subyacente (+4,2%e vs +4,5% anterior) y mensual general (+0,3%e y anterior), así como la estimación de la tasa de inflación interanual (+3,2%e); y en Francia, datos preliminares en tasa i.a. (+4,0%e vs +4,9% anterior) y mensual (+0,2%e vs -0,5% anterior).
Además, en Alemania conoceremos las ventas minoristas de septiembre (+0,5%e vs -1,2% anterior).
Por último, en EE.UU. se publicará la Confianza del consumidor del Conference Board del mes de octubre (100e vs 103 anterior) junto con sus componentes de situación actual (147,1 anterior) y expectativas (73,7 anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P -0,2%)
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P -0,2%). De fondo, PMIs oficiales en China que se sitúan por debajo de lo esperado: manufacturero 49,5 (vs 50,2e y anterior), servicios 50,6 (vs 52e vs 51,7 anterior) y compuesto 50,7 (52,0 anterior). Los datos muestran la debilidad de la economía china, con las manufacturas volviendo a contracción y los servicios acercándose a estancamiento, con sus consiguientes impactos negativos sobre el ciclo económico global.
Por su parte, el Banco de Japón mantiene tipo repo (-0,10%) aunque aplica cambios en lo relativo al objetivo de TIR 10 años, eliminando la referencia a compras diarias por los efectos colaterales que puede suponer. Así, a partir de ahora las compras se realizarán cuando sean necesarias, pero sin especificación de plazos. Asimismo, el BoJ revisa al alza sus previsiones de inflación ante los efectos prolongados de la traslación de mayores costes de importación y de crudo y espera que a medio plazo la inflación converja a su objetivo. En este contexto, es previsible que el BoJ continúe con la normalización monetaria, aunque de forma muy gradual. Ante un tono más “dovish” de lo esperado, los mercados reaccionan con subidas de TIR10 años (+7 pb a 0,96%) y el Yen se deprecia un 1% (por encima de 150 vs usd), mínimos de 33 años que podrían dar paso a una intervención para frenar su caída.
A nivel macro, la atención estará, más allá de la confianza consumidora americana (Conference Board de octubre, con previsible deterioro adicional), en datos de crecimiento e inflación en la Eurozona. Así, conoceremos el PIB 3T23, donde se espera estancamiento trimestral (+0,0%e vs +0,1% anterior), después de conocerse ayer las cifras de Alemania (-0,1% vs +0,1% previo, con drenaje especialmente del consumo privado mientras que la inversión se va estabilizando) y hoy Francia (+0,1% vs +0,6% anterior) e Italia (+0,1%e vs -0,4% anterior). En términos interanuales, esto supondría reducir el crecimiento en la Eurozona a +0,2%e vs +0,5% en 2T y +1,2% en 1T23.
En lo que respecta a los datos de inflación, el IPC de octubre en la Eurozona podría mostrar moderación adicional, tanto en tasa general (3,1%e vs 4,3% anterior) como subyacente (4,2%e vs 4,5% previo), después de conocer ayer datos mejor de lo esperado en Alemania (general 3,8% i.a. vs 4%e y 4,5% anterior, apoyado por la caída en energía, alimentos y servicios) y España (general estable en 3,5% i.a. vs 3,8%e, subyacente 5,2% vs 5,6%e y 5,8% previo). Hoy, los datos de Francia previsiblemente también tendrán un tono positivo (4,0%e vs 4,9% anterior). Los últimos datos de inflación apoyan la decisión del BCE de mantener tipos sin cambios, especialmente en un contexto de estancamiento de la actividad económica, y el mercado ha eliminado ya toda probabilidad de subida adicional de tipos. Sin embargo, persisten los riesgos de fondo (energía por tensiones geopolíticas) y es previsible que la inflación a futuro sea más alta de la existente antes de la pandemia (factores estructurales: desglobalización, uso de la energía como arma, transición energética, poder de negociación salarial, demografía china), lo que garantiza tipos altos por una larga temporada.
Principales citas empresariales
En la sesión de hoy publicarán resultados empresariales numerosas compañías en España: Endesa, BBVA, Ebro Foods, Ence, Redeia, Ferrovial y Making Science
En la sesión de hoy publicarán resultados empresariales numerosas compañías en España: Endesa, BBVA, Ebro Foods, Ence, Redeia, Ferrovial y Making Science.
En Reino Unido, BP.
Y, en EE.UU. Pfizer y Caterpillar
Análisis macroeconómico
La sesión de ayer estuvo marcada por la publicación de los datos preliminares de octubre del IPC
La sesión de ayer estuvo marcada por la publicación de los datos preliminares de octubre del IPC: en España, la inflación interanual general creció a tasa constante respecto al mes anterior en el +3,5% (vs +3,8%e y +3,5% anterior), mientras la subyacente continuó desacelerándose hasta +5,2% (vs +5,6%e y +5,8% anterior), y la mensual aumentó en una décima situándose en +0,3% (vs +0,7%e y +0,2% anterior). Por su parte, en Alemania la interanual cayó más de lo esperado hasta el nivel de +3,8% (vs +4,0%e y +4,5% anterior) lo que supone una reducción de prácticamente 5 puntos porcentuales desde que empezó el año, así como la mensual se mantuvo sin cambios respecto al mes de septiembre +0,0% (vs +0,2%e y +0,3% anterior).
En la Eurozona el Indicador de sentimiento económico de octubre continuó cayendo hasta 93,3 (vs 92,9e y 93,4 anterior revisado al alza) configurándose como el nivel más bajo alcanzado desde el mes de noviembre de 2021 ante la persistente inflación y el mantenimiento de una política monetaria restrictiva por parte del BCE. Del mismo modo, contamos con: la confianza del consumidor final, confirmándose en -17,9 (-17,9 preliminar vs -17,8 anterior); la industrial cayendo por octavo mes consecutivo hasta -9,3 (vs -8,7e y -8,9 anterior revisado al alza); y la de servicios, por el contrario, aumentando por encima de lo esperado en 4,5 (vs 4,1 anterior revisado al alza).
Por último, en Alemania los datos preliminares del PIB 3T, mostraron cómo la economía alemana se contrajo: en tasa interanual, por segundo mes hasta -0,8% (vs -1,0%e y -0,4% anterior revisado al alza); y en tasa trimestral -0,1% (vs -0,2%e y +0,1% anterior revisado) tras la revisión al alza de septiembre
Análisis de mercadosLas principales bolsas europeas mostraron un comportamiento ligeramente alcista en la primera sesión de la semana (Euro Stoxx +0,35%, Cac +0,44%, Dax +0,20%)
Las principales bolsas europeas mostraron un comportamiento ligeramente alcista en la primera sesión de la semana (Euro Stoxx +0,35%, Cac +0,44%, Dax +0,20%). En España el IBEX se anotaba un +1,07% recuperando el nivel de los 9.000 puntos, impulsado por la banca doméstica. Por valores, prácticamente todos cerraron en positivo, destacando Sabadell +3,81%, Santander +2,54% y Melia +1,74%. Por el contrario, solo registraron descensos ArcelorMittal -3,98%, junto con Unicaja -3,28% tras unos resultados mixtos (bien en ingresos, débil en crédito) y Acerinox -0,11%.
Análisis de empresas
Aena, Ecoener, Unicaja y Repsol ocupan las principales noticias
AENA. Publicación de las reservas de las aerolíneas para la temporada invernal.
1-. Se ha dado ha dado conocer el volumen de reservas por parte de las aerolíneas en los aeropuertos españoles para la temporada estival que incluye los meses de noviembre diciembre de 2023 y enero, febrero y marzo de 2024, con un alza del 15,1% respecto a la temporada previa, con un incremento de rutas del 6,5%.
Valoración:
1-. Aunque estas cifras siempre están sujetas a cambios en función de cómo evolucione finalmente la demanda, consideramos que las cifras son positivas y que encajan con un crecimiento del tráfico. Veremos en la conferencia de resultados del día 2 de noviembre que estadística baraja la compañía de cara al próximo ejercicio. En su plan estratégico establecían un escenario entre en 95% y el 105% respecto a 2019. En nuestra valoración asumimos un crecimiento del 1% con respecto a 2023. No esperamos impacto ya que esas cifras se publicaron con el mercado abierto en la pasada sesión.
Reiteramos Mantener, P.O. 145,53 eur.
ECOENER. Se introduce en el negocio del almacenamiento.
1-. La compañía ha resultado adjudicataria de varias subvenciones por parte de las administraciones canarias (fondos Next Gen) que permiten cubrir el 60% de la inversión prevista en cinco proyectos de almacenamiento hibridados en parques eólicos ya operativos en Gran Canaria cuya inversión prevista era de 11,8 mln eur. Proyectos que suponen 21,6 MWh y permitirán incrementar el valor de los activos eólicos ya existentes.
Valoración:
1-. Consideramos la noticia positiva ya que permite a Ecoener diversificar sus fuentes de ingresos a través de la entrada en una nueva tecnología con una baja aportación de equity, dando muestras de la prudente gestión del negocio y su capacidad para obtener subvenciones por parte de las administraciones, en una geografía donde se ha mostrado hasta la fecha como uno de los principales valedores del desarrollo de energías verdes, siendo líder de mercado, si bien desconocemos los rendimientos que este proyecto puede proporcionar a la compañía.
P.O. 8 eur, recomendación de SOBREPONDERAR.
UNICAJA. Colocación acelerada de un 2,95% del capital.
1-. Aivilo Spain ha contratado a BofA Securities para explorar una potencial venta de la totalidad de las acciones que posee de Unicaja Banco S.A., equivalente al 2,95% del capital social (78,4 mln de acciones).
2-. Esta colocación se une a la ya realizada por Oceanwood en agosto de un 7,06% del capital social (vs 7,4% que ostentaba en el momento de la operación) a 1 eur/acc.
Valoración
1-. El precio de la colocación ha sido a 0,95 eur/acc, lo que supone un descuento del 2,4% (y del 5% vs precio colocación de agosto). Un descuento reducido pero que debería llevar al valor a corregir en el día de hoy.
2-. Más allá del descuento, la parte negativa está en la pérdida de accionistas de referencia, que ha llevado a vender en menos de 3 meses cerca de un 10% del capital del banco.
REPSOL: inversiones en stand by.
1-. Tal y como comentó el CEO de la Compañía la semana pasada en la conferencia de resultados, el presidente de Petronor, Emiliano López Atxurra, señaló ayer ciertos proyectos de inversión que podrían quedar en al aire ante el incierto marco regulatorio.
2-. Si bien la planta industrial para fabricar combustible sintético en el puerto de Bilbao en un proyecto piloto que, por tanto, continuará adelante, su ampliación a escala industrial queda en el aire en caso de que se mantenga el impuesto temporal a las grandes energéticas.
3-. Igualmente, quedaría en stand by la futura instalación en Bilbao de una planta de hidrógeno de 100 MW directamente asociada con la actividad de la refinería.
Valoración:
1-. Noticia negativa que reitera las intenciones de la Compañía en caso de continuar afrontando un entorno regulatorio y fiscal adverso. No esperamos impacto relevante en cotización al ser unos comentario ya conocidos.
P.O. y recomendación “En Revisión” (anterior SOBREPONDERAR y P.O. 18,9 eur/acc.).
La Cartera 5 Grandes está constituida por Santander (20%), Grifols (20%), Inditex (20%), Merlin Properties (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -3,27%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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